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撰文：財(cái)偵探

來(lái)源：麗爾摩斯

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泰山將傾

整個(gè)2022年，許家印都活在熱搜之上。

作為一家曾經(jīng)5000億級(jí)別的房地產(chǎn)公司，在債務(wù)危機(jī)的當(dāng)口，恒大和許家印的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著很多人敏感的神經(jīng)。

2022年年初，恒大海花島2號(hào)島建設(shè)的39棟樓，因項(xiàng)目違法取得規(guī)劃許可證，被相關(guān)部門給撤銷，并責(zé)令恒大在10日內(nèi)拆除。而且表示“如逾期不拆除，執(zhí)法局將依法組織拆除?！?/p>

如果拆除39棟樓，恒大將帶來(lái)約77億元的直接損失。最終經(jīng)過行政復(fù)議，復(fù)議機(jī)關(guān)依法作出了變更原拆除為沒收的決定，同時(shí)，39棟樓也被改變了商品屬性，已建未售的樓棟全部由住宅調(diào)整為旅館、商務(wù)金融、零售商業(yè)、餐飲用地混合經(jīng)營(yíng)。

2022年6月28日，又一條讓恒大致命的新聞沖上熱搜——因?yàn)?.625億港元債務(wù)，一家叫作佳盛環(huán)球（Top Shine Global Limited of Intershore Consult Samoa Limited）的公司向香港高等法院對(duì)恒大提出了清盤呈請(qǐng)，成為第一家申請(qǐng)對(duì)恒大進(jìn)行破產(chǎn)清算的債權(quán)人，由此將恒大推向了破產(chǎn)的邊緣。

而恒大對(duì)此極力反對(duì)，并努力阻擋該清盤呈請(qǐng)的實(shí)施。根據(jù)12月中國(guó)恒大在港交所公告，清盤呈請(qǐng)聆訊將進(jìn)一步押后至2023年3月20日。

黑天鵝不斷的背后，是恒大的地產(chǎn)業(yè)務(wù)的急劇萎縮，恒大賴以生存的根基正在迅速垮塌。根據(jù)公告，恒大2022年1至11月實(shí)現(xiàn)合約銷售金額僅291.24億元，而2021年恒大的銷售額還高達(dá)4430億，銷售額急劇萎縮如同巨獸急速失血，這也是黑天鵝頻發(fā)的根源所在。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)急劇萎縮，而許家印寄以厚望的恒大汽車，也出師不利。根據(jù)公告，恒大自主研發(fā)的新能源汽車恒馳5在2022年9月16日正式量產(chǎn)，2022年10月29日開始交付，截至2022年12月7日，已交付超過100輛車。但新能源汽車格局基本已定，競(jìng)爭(zhēng)激烈已成紅海，而恒馳汽車才剛剛量產(chǎn)，沒有獨(dú)特的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，很難擠進(jìn)頭部陣營(yíng)，而且還需要持續(xù)燒錢。

2022年12月2日，忽然傳出許家印在長(zhǎng)沙跳樓傳聞，一時(shí)間全網(wǎng)關(guān)注。當(dāng)天晚7點(diǎn)，許家印出席恒大保交樓專題會(huì)議，就此打消了當(dāng)天下午關(guān)于他的種種傳聞。

1月6日網(wǎng)傳“許家印被帶走”，后來(lái)被證實(shí)是許家印的心腹、恒大集團(tuán)原執(zhí)行總裁柯鵬被警方帶走調(diào)查，而且被帶走已有一段時(shí)日。

現(xiàn)年43歲的柯鵬，于2008年入職恒大之后被迅速提拔，先后擔(dān)任恒大總裁助理、副總裁、恒大文旅董事長(zhǎng)、恒大足球董事長(zhǎng)、恒大地產(chǎn)集團(tuán)總裁以及恒大執(zhí)行總裁等職務(wù)。最盛時(shí)，其同時(shí)擔(dān)任恒大旗下70多家公司的高管，成為僅次于許家印的二號(hào)人物。此前因?yàn)楹愦笪飿I(yè)134億存款被劃扣，柯鵬因參與其中而被免職。

2022年，對(duì)于許家印來(lái)說，一個(gè)接著一個(gè)的熱搜新聞，可以說沒有最壞，只有更壞。即使到目前，網(wǎng)上依然不斷流傳著“恒大破產(chǎn)”種種傳聞或者謠言。

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2萬(wàn)億巨債

許家印執(zhí)掌的恒大，究竟欠了多少錢？

從之前恒大財(cái)報(bào)上來(lái)看，恒大的表內(nèi)債務(wù)差不多近2萬(wàn)億元，但是算上2000億的商票，以及民間一些借貸和一些非公開的機(jī)構(gòu)貸款，據(jù)相關(guān)人士測(cè)算，恒大的真實(shí)負(fù)債接近2萬(wàn)4千億。

2萬(wàn)億究竟是什么概念？在全世界的180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，GDP總量超過2萬(wàn)億元的也只有40多個(gè)，就連葡萄牙、新西蘭、希臘這非常耳熟的國(guó)家，其一年的GDP都不到2萬(wàn)億。也就是說，一個(gè)公司的負(fù)債等于全球大多數(shù)國(guó)家一整年的收入。

但房地產(chǎn)行業(yè)有特殊性，恒大這2萬(wàn)多億負(fù)債，并不全是有息負(fù)債，還包括了未向購(gòu)房者交付的房子。因此，恒大的一舉一動(dòng)，不僅牽動(dòng)著銀行的神經(jīng)，也牽動(dòng)著購(gòu)房者的神經(jīng)。

可供佐證的數(shù)據(jù)顯示，2020年底恒大有息負(fù)債從2019年末的8743億元高位降低至6740億元，到2021年中期再降至約5700億。與此同時(shí)，應(yīng)付賬款及票據(jù)余額則從2019年底的約5400億上升至2021年中期的近6700億。

在恒大最風(fēng)光的2016至2019年，其有息借款總額從五千多億攀升至八千多億，而該公司多年來(lái)平均借貸成本都在8%以上，這意味著公司一年的利息開支就高達(dá)數(shù)百億。

比如公司有息債務(wù)總額最高的2019年，年報(bào)披露的利息開支（含銀行及其他借貸、優(yōu)先票據(jù)、可換股債券、中國(guó)債券）合計(jì)高達(dá)約685億。這一年，恒大合計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額超過6000億，但歸屬股東的應(yīng)占利潤(rùn)僅剩下172.8億。

巨額融資曾經(jīng)支撐了恒大的快速壯大，但巨額的融資成本亦成為拖垮公司的主要誘因。

雖然破產(chǎn)傳聞不斷，但是恒大至今仍沒有破產(chǎn)，然而成百上千的債主們，因?yàn)槭芎愦髠鶆?wù)的拖累，不是已經(jīng)破產(chǎn)，就是在破產(chǎn)的路上。

12月9日，全筑股份發(fā)布公告，因?yàn)槲茨苤Ц?8.78萬(wàn)元，旗下子公司全筑裝飾收到法院信息，全筑裝飾債權(quán)人南曜實(shí)業(yè)向法院遞交了《破產(chǎn)申請(qǐng)書》。早在2022年6月，全筑裝飾因未能支付11萬(wàn)元而被法院強(qiáng)制執(zhí)行，但是法院發(fā)現(xiàn)該公司已無(wú)銀行存款、房屋、車輛等可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)。

恒大是全筑裝飾的最大客戶，今仍然拖欠全筑裝飾27.2億元。恒大暴雷直接將全筑拖入泥潭，使其遭遇資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)力償還債務(wù)，而全筑的下游還有一批更小的企業(yè)也在生死線上掙扎。

早在2022年5月，同是建筑裝飾公司，同樣是恒大供應(yīng)商，廣田集團(tuán)也因恒大欠債，被拖向破產(chǎn)的邊緣。廣田集團(tuán)作為深圳裝飾企業(yè)的龍頭，它還被恒大欠了80多億，而廣田集團(tuán)卻因銀行欠款18億逾期未還而被申請(qǐng)破產(chǎn)。

實(shí)際上，恒大在整個(gè)樓盤的開發(fā)過程中，自己只出資20%-30%，而剩下的資金基本上全是承包商和施工方進(jìn)行墊付，房地產(chǎn)行業(yè)涉及到建材、裝修、家具和施工等諸多行業(yè)，而這些行業(yè)均是采用商業(yè)匯票或者是墊付的方式。

隨著恒大集團(tuán)出現(xiàn)資金鏈問題，很多與它有合作關(guān)系的企業(yè)，相繼被拖入資金鏈的泥潭里。根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，恒大的大債主南通六建、云南路建、成龍建設(shè)、浙江自勝建設(shè)，宜業(yè)建筑、河南高速發(fā)展、重慶元飛建筑等等已經(jīng)相繼宣布破產(chǎn)重組。

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債王的教訓(xùn)

如今，2萬(wàn)億負(fù)債的恒大已然成了中國(guó)商業(yè)史上的奇觀，但太陽(yáng)底下沒有新鮮事。

恒大在2022年剛剛宣告?zhèn)鶆?wù)違約時(shí)，人民銀行一針見血地指出，恒大出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)主要源于自身經(jīng)營(yíng)不善、盲目擴(kuò)張?？v觀這些年那些明星企業(yè)的衰落，基本沒有超出人民銀行的這句評(píng)價(jià)，自身經(jīng)營(yíng)不善還盲目擴(kuò)張，這就是找死的節(jié)奏。

從“恒大”這個(gè)名字，可以看出許家印的野心。但事實(shí)上，商業(yè)世界沒有永恒的公司，更沒有永恒大的公司。

而追求“大”上，許家印不遺余力。

恒大通過“貸貸貸”與“借借借”的方式，以高杠桿操作，???在地產(chǎn)行業(yè)中脫穎而出，以至于稱王稱霸。但機(jī)會(huì)主義的做法只能獲得一時(shí)的成功，一旦市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生改變，這種高杠桿的游戲勢(shì)必終結(jié)。而一旦游戲終結(jié)，之前的高速發(fā)展掩蓋了的其在經(jīng)營(yíng)上的許多問題就會(huì)浮出水面。

除了房地產(chǎn)，恒大還涉足了文旅、高科技及投資、消費(fèi)及零售、金融、體育等諸多行業(yè)，曾經(jīng)探索了恒大足球、房車寶、恒大童世界、恒大養(yǎng)生谷、恒大創(chuàng)投、恒大冰泉、恒大人壽保險(xiǎn)等平臺(tái)。甚至于，許家印還曾通過投資中國(guó)儒意涉足過影視院線業(yè)務(wù)。

表面上看，恒大變成一個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)，而在外人看來(lái)風(fēng)光無(wú)限。但實(shí)際上，除了恒大地產(chǎn)為恒大帶來(lái)營(yíng)收之外，其它的業(yè)務(wù)板塊多數(shù)都是不斷賠錢，之前曾經(jīng)號(hào)稱要超過農(nóng)夫山泉的恒大冰泉在市場(chǎng)上泯然眾人，而恒大汽車?yán)塾?jì)虧損已經(jīng)超過了170億元，而據(jù)恒大新能源以往披露過的投資項(xiàng)目，對(duì)其累計(jì)的投資高達(dá)近500億元。

因此，央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾對(duì)恒大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表述中也提到，恒大未能根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化審慎經(jīng)營(yíng)，反而盲目多元化擴(kuò)張，最終風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。也讓許家印從首富變成首負(fù)，并在2022年成為了永不落榜的“債王”。

而政策的變化、疫情的到來(lái)，只是讓恒大的危機(jī)來(lái)得更早了一些。