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11月以來，股市連續(xù)回暖，周五市場更是大幅反彈，滬指逼近3100點(diǎn)。據(jù)券商中國記者了解，3000點(diǎn)以下多數(shù)私募就已不再悲觀，如今則是看好市場繼續(xù)反彈，積極尋找機(jī)會，百億私募已經(jīng)連續(xù)大幅加倉。

又有大咖發(fā)聲

汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀(jì)剛在最新發(fā)布的投資月報(bào)中指出，上月市場大跌，主要還是之前的幾個基本面問題，包括美元加息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期不佳等。這些問題目前雖然不利于市場，但未來都存在向好的邊際變化的可能。美元加息已在尾聲，對股市的負(fù)面影響在變??；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來能否轉(zhuǎn)好，取決于會否慢慢出現(xiàn)一些更好地統(tǒng)籌社會治理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、更適合于中長期發(fā)展的做法。

“投資的特性是買未來，投資的思維不能夠停留在對當(dāng)下形勢的評估，那么往后看短期是否還有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有多大？當(dāng)市場未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向之前，我們認(rèn)為應(yīng)對大于預(yù)測，通過行業(yè)選擇和倉位控制把風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍。再者，中期是否有可觀的反彈行情？這點(diǎn)我們始終是比較樂觀的，因?yàn)闊o論發(fā)生什么，至少在1-2年內(nèi)，必然會凝聚發(fā)展經(jīng)濟(jì)的共識，即使變化稍慢，也一定會發(fā)生。”朱紀(jì)剛指出。

聚鳴投資董事長兼投資總監(jiān)劉曉龍認(rèn)為，很可能在明年下半年，經(jīng)濟(jì)就會開始回升。持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)一旦開始企穩(wěn)回升，整個股市的方向?qū)l(fā)生變化。另外，全球經(jīng)濟(jì)也可能在明年見底回升，有希望在2024年迎來全球經(jīng)濟(jì)共振的不錯的環(huán)境。在這種推演下，避險(xiǎn)將會讓位于機(jī)會尋找，因疫情和經(jīng)濟(jì)下行受損的行業(yè)將會在未來一段時間探底并迎來回升。這類資產(chǎn)恰好又是過去一段時間下跌幅度很大的行業(yè)，所以有可能未來一段時間，股市的運(yùn)行邏輯將會轉(zhuǎn)向，避險(xiǎn)資產(chǎn)將會失去價(jià)值，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將會得到估值提升。

合遠(yuǎn)基金創(chuàng)始合伙人莊琰認(rèn)為，市場對于中國長期發(fā)展方向的解讀可能過于悲觀。在莊琰看來，短期的影響因素終究會過去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更多政策大概率會在后續(xù)逐步出臺落地。國內(nèi)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)有逐步企穩(wěn)的趨勢，先進(jìn)制造業(yè)態(tài)勢良好、競爭力突出；海外供應(yīng)鏈約束下，國內(nèi)部分制造業(yè)同樣受益于相應(yīng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。目前，市場估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得較大程度釋放；雖然短期內(nèi)市場波動可能依然較大，但中長期看，投資風(fēng)險(xiǎn)收益比已具備吸引力。目前階段，在戰(zhàn)術(shù)層面依然將穩(wěn)中求進(jìn)，戰(zhàn)略層面更多尋找積極因素；堅(jiān)持既有的投資方向，逐步建立安全墊。

反彈有望持續(xù)，看好這些行業(yè)

11月以來，股市出現(xiàn)一輪反彈，在明星私募眼中，這樣的勢頭有望延續(xù)。

“本周股市整體表現(xiàn)為較強(qiáng)的修復(fù)，主要原因在于市場情緒逐步回暖，隨著情緒回暖資金對于利好信息的反應(yīng)更加積極。周五股市賺錢效應(yīng)較佳，北向資金大幅凈流入和市場成交放量也是情緒回暖的客觀反應(yīng)?！毙鞘顿Y副總經(jīng)理方磊指出。

他分析表示，國內(nèi)方面，市場開始期待出臺更多有利于經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及疫情防控優(yōu)化的政策，政策期待帶動經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)階段性回升。海外方面，美聯(lián)儲11月加息75bp落地，雖然鮑威爾在發(fā)布會上的言論暗示此輪加息的終點(diǎn)可能更高，但10年期美債利率和美元指數(shù)并未創(chuàng)近期新高，對于A股的估值壓制和情緒壓制并不大。此外，德國總理訪華、彭博社表示美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)提前完成對中資企業(yè)首輪現(xiàn)場審計(jì)等信息也增加了投資者對國際關(guān)系優(yōu)化的信心。我們認(rèn)為，當(dāng)前股市仍處于相對低位具備較大的中長期投資價(jià)值，隨著股市情緒的回暖，股市反彈有望持續(xù)，結(jié)構(gòu)上估值與業(yè)績匹配度較高且有望受后續(xù)政策驅(qū)動的板塊可能會有不錯的彈性。

朱紀(jì)剛稱，行業(yè)層面，10月只有估值和預(yù)期雙優(yōu)的板塊受到追捧，如軍工、信創(chuàng)和中藥，這本質(zhì)上是在風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的情況下，資金不得已的反向極端投機(jī)，但往后看可能難以為繼。未來反彈的話，還是要依賴明后年真正能有業(yè)績增長且估值合理的股票。

“10月，我們整個組合發(fā)生了較大的結(jié)構(gòu)變化，大幅增加了醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)類消費(fèi)的比重，降低了軍工、新能源的比重。此外，我們增加了港股的資產(chǎn)配比，因?yàn)楦酃傻南碌冗h(yuǎn)超A股，估值水平更是顯著低于A股。當(dāng)然，未來半年不會是一帆風(fēng)順的，在疫情變化期，經(jīng)濟(jì)將會面臨更多挑戰(zhàn)，但是從海外經(jīng)驗(yàn)來看，也就是幾個月的時間，只要有可穩(wěn)定預(yù)期的未來，相信這些波折不會改變方向?！眲札埛治鼋M合配置時表示。

丹羿投資基金經(jīng)理朱亮認(rèn)為，整體而言，對A股已經(jīng)見底的觀點(diǎn)是很明確的，目前向下的空間不是特別大，但可能在底部需要點(diǎn)時間，所以還是希望大家對中國的經(jīng)濟(jì)和股市充滿信心。目前整體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，流動性充裕。對于未來的市場，分為上下兩個半場，基于經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來上半場的持續(xù)時間較長。

具體來說，上半場是估值牛，流動性推升，提估值為主。丹羿看好各領(lǐng)域的自主可控，即大安全。包括信創(chuàng)、科學(xué)儀器設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、高端機(jī)床等。凡是有自主可控的，凡是可以進(jìn)口替代的，均表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)可持續(xù)一段時間。醫(yī)藥方面，過去兩年，創(chuàng)新藥、器械耗材等，因?yàn)楸患蓧褐疲憩F(xiàn)不佳。8月以來，對體外檢測（IVD）生化試劑的集采，降價(jià)較溫和。反饋到市場上，這些股票得到一個估值的快速修復(fù)。第一階段估值修復(fù)后，未來還是以公司利潤業(yè)績?yōu)橹鲗?dǎo)方向。

下半場是業(yè)績牛，基本面推升。經(jīng)濟(jì)起來以后，市場主要是看業(yè)績。經(jīng)濟(jì)低迷時，市場乏善可陳。經(jīng)濟(jì)活躍起來，投資機(jī)會也將增多，像受傷較重的港股機(jī)遇，疫后復(fù)蘇的服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品（例如旅游航空、餐飲等），以及順周期的制造業(yè)等。

值得注意的是，百億私募近幾周都在連續(xù)加倉。市場震蕩下行，股票私募逆向加倉。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，股票私募倉位指數(shù)為80.99%，較上周上漲了1.2%，主要是中等倉位股票私募加倉意愿大幅提升，帶動了股票私募倉位指數(shù)的上漲。其中，百億私募大幅加倉，百億私募倉位指數(shù)逼近年內(nèi)新高。截至10月21日，百億股票私募倉位指數(shù)為86.87%，較上周上漲了5.59%，這已經(jīng)是百億股票私募連續(xù)5周加倉，并且目前的倉位指數(shù)已經(jīng)逼近年內(nèi)新高。