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撰文 / 周夢(mèng)婷

編輯 / 楊潔

10月27日，“羊了個(gè)羊背后公司現(xiàn)清倉式分紅”這一話題登上了微博熱搜，頓時(shí)引發(fā)了一波熱議。

此前，小游戲《羊了個(gè)羊》爆火后，其研發(fā)公司背后的股東吉比特也進(jìn)入了不少投資者的視線。日前，根據(jù)吉比特披露的三季度財(cái)報(bào)及分紅方案，公司準(zhǔn)備將前三季度凈利潤(rùn)的99.45%派發(fā)給股東，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億元。

上市公司在第三季度結(jié)束就進(jìn)行分紅本就少見，而同時(shí)這也意味著，吉比特在前三季度賺到的凈利潤(rùn)，幾乎全拿出來分給了股東。其中，根據(jù)持股比例，公司實(shí)控人盧竑巖將拿走超過3億元的額度。

圖源/視覺中國

吉比特的“豪橫”出手震動(dòng)了市場(chǎng)。但事實(shí)上，吉比特在分紅上一向“大方”。《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，自上市以來，吉比特有80%的凈利潤(rùn)皆分給了股東，盧竑巖也從中拿到了超13億元的分紅。

2017年登陸上交所主板后，吉比特股價(jià)飆升，2020年8月一度達(dá)到671元/股，被稱為A股“游戲茅”。2021年，在游戲版號(hào)受限、游戲板塊低迷的情況下，吉比特卻業(yè)績(jī)“爆發(fā)”，當(dāng)年?duì)I收為46.19億元，同比增長(zhǎng)68.44％；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.36％至14.68億元。

在今年，吉比特更是因?yàn)椤把蛄藗€(gè)羊”的橫空出世，而再度受到關(guān)注。但在之前披露的2022年半年報(bào)中，吉比特收獲了上市以來最差的一次半年業(yè)績(jī)；前三季度的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了同比下降。其在資本市場(chǎng)上也表現(xiàn)不佳，股價(jià)從年初的432元/股左右一路下跌至今，幾近腰斬。

在10月27日，吉比特開盤半小時(shí)后，股價(jià)大漲超10%，收獲漲停，當(dāng)日收?qǐng)?bào)265.46元/股。但“好日子”僅持續(xù)了一天，10月28日，吉比特收?qǐng)?bào)260元/股，下跌2.06%，總市值186.85億元。

吉比特因何成功“造富”？盈利出現(xiàn)下滑后，其“游戲茅”的神話又能否持續(xù)下去？

多次“清倉式分紅”

根據(jù)公司財(cái)報(bào)，在今年前三季度，吉比特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.3億元，同比增長(zhǎng)9.89%；凈利潤(rùn)10.12億元，同比下降16.07%；其中第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.17%至13.19億元；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6.15%至3.23億元。

對(duì)于此次凈利潤(rùn)的下滑，吉比特給出的解釋是，受聯(lián)營(yíng)企業(yè)確認(rèn)的投資收益下降及上期同期轉(zhuǎn)讓青瓷數(shù)碼部分股權(quán)產(chǎn)生的大額收益影響。

吉比特雖然陷入增收減利的境況，但對(duì)待股東方面依舊相當(dāng)大方。而其“清倉式分紅”的方式，在業(yè)內(nèi)也實(shí)屬罕見。“這種分紅方案據(jù)我所知并不太常見?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示。

圖源/吉比特公告

公開資料顯示，于2017年1月上市的吉比特，是A股首家在主板實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市的游戲企業(yè)。于股東而言，它更堪稱是一家“神仙公司”。

據(jù)了解，在2021年，吉比特向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利160元（含稅），利潤(rùn)分配金額達(dá)到了11.50億元，占2021年度凈利潤(rùn)的78.3%。這一分紅“手筆”當(dāng)時(shí)在A股上僅次于貴州茅臺(tái)。此外，2018年至2020年，吉比特每10股派息的數(shù)額分別為100元、50元、120元。自2017年上市以來至2021年，吉比特已累計(jì)現(xiàn)金分紅35.71億元。

再加上此次10.12億元的現(xiàn)金分紅，吉比特上市五年半以來，已累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)45.83億元。而同期吉比特的凈利潤(rùn)累計(jì)為56.69億元，現(xiàn)金分紅約占了其累計(jì)凈利潤(rùn)的八成。

吉比特的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、總經(jīng)理盧竑巖，持有吉比特股份數(shù)量為2162.95萬股，持股比例為30.1%。以此計(jì)算，在這五年半中，盧竑巖拿到了13億多元分紅。2022年，他以12億美元財(cái)富，位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第2324位。

近年來的游戲行業(yè)由于日趨集中、玩家數(shù)量趨于飽和等原因，競(jìng)爭(zhēng)激烈。但吉比特卻有如此勇氣“敗家式”回報(bào)股東，幾乎分光了大部分盈利，它的“底氣”又何在？

盈利能力恒強(qiáng)

突然間火爆的小游戲《羊了個(gè)羊》的背后，浮現(xiàn)了吉比特的身影。天眼查信息顯示，《羊了個(gè)羊》的開發(fā)公司為北京簡(jiǎn)游科技有限公司（下稱“簡(jiǎn)游科技”），其第二大股東廈門雷霆網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，是吉比特旗下子公司。此前，吉比特官方也曾回應(yīng)稱，其通過控股子公司間接持有了簡(jiǎn)游科技10%的股權(quán)。不久前，吉比特又宣布增持北京簡(jiǎn)游股份至20%。

但和吉比特關(guān)聯(lián)的“爆款”游戲，并非只有《羊了個(gè)羊》。2021年4月，吉比特以3.03億元的價(jià)格向騰訊創(chuàng)投等轉(zhuǎn)讓了其所持有的青瓷游戲10.11%股權(quán)，而后者曾憑借《最強(qiáng)蝸?！吩跇I(yè)內(nèi)名聲大噪，并在去年底登陸港股。

當(dāng)前吉比特運(yùn)營(yíng)的游戲中，包括了《問道》、《問道手游》、《一念逍遙》、《摩爾莊園》等知名游戲。其中《問道》、《問道手游》、《一念逍遙》是公司的自研產(chǎn)品，《摩爾莊園》、《地下城堡3:魂之詩》等是其代理的游戲產(chǎn)品。也因此，市場(chǎng)上曾有投資者稱其是“爆款游戲制造機(jī)”。

而《問道》，對(duì)吉比特的崛起來說，至關(guān)重要。2006年，公司推出了端游《問道》，其最高同時(shí)在線人數(shù)一度接近百萬。2016年，《問道手游》上線，成為吉比特迄今為止最為成功的產(chǎn)品之一。根據(jù)吉比特財(cái)報(bào)，從2017-2019年中，《問道》與《問道手游》的營(yíng)收，在公司總營(yíng)收中占比始終在80%以上。

吉比特顯然也對(duì)公司過于依賴單一產(chǎn)品的情況“心里有數(shù)”。在其營(yíng)收中，除了游戲研發(fā)業(yè)務(wù)外，另一個(gè)主要板塊即是以雷霆游戲?yàn)檩d體的游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。在其旗下，代理發(fā)行了數(shù)不勝數(shù)的小游戲。目前吉比特上線運(yùn)營(yíng)的16款游戲產(chǎn)品中，自研游戲僅有6款，其余皆為代理運(yùn)營(yíng)。

此外，吉比特還通過投資的方式，對(duì)其他游戲開發(fā)公司進(jìn)行持股。除了《羊了個(gè)羊》的開發(fā)公司簡(jiǎn)游科技、《最強(qiáng)蝸牛》的開發(fā)公司青瓷游戲外，吉比特還先后入股了易玩網(wǎng)絡(luò)、勇仕網(wǎng)絡(luò)、淘金互動(dòng)、廈門真有趣等公司。2021年財(cái)報(bào)顯示，吉比特投資參股了9家游戲公司。

而在“廣撒網(wǎng)”之下，這些公司一旦有爆款游戲推出，吉比特也會(huì)從中受益。無論是今年爆火的《羊了個(gè)羊》，還是此前它運(yùn)營(yíng)的《摩爾莊園》《奧比島：夢(mèng)想國度》等，都為其拓展了用戶圈層。

“《摩爾莊園》等游戲的破圈成功，不僅為發(fā)行平臺(tái)積攢了口碑，同時(shí)也深入擴(kuò)展了女性用戶與Z世代用戶群體?！睎|方財(cái)富曾在其研報(bào)中表示。

也因此，吉比特上市以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直優(yōu)異，保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)的勢(shì)頭。從2017年至2021年，吉比特營(yíng)收從14.40億元增長(zhǎng)至46.19億元，凈利潤(rùn)從6.10億元增長(zhǎng)至14.68億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率近20%。

此外，從2017年至2019年，吉比特的游戲收入毛利率皆超過90%；即便在近兩年毛利率處于下滑狀態(tài)時(shí)，其毛利率也依舊保持在85%以上。

2021年，在游戲版號(hào)受限、監(jiān)管趨嚴(yán)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)調(diào)整的情況下，吉比特也實(shí)現(xiàn)了“逆勢(shì)”增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)68.44%。對(duì)此公司表示，除了新上線的自研游戲《一念逍遙》《問道》《問道手游》貢獻(xiàn)了增量收入外，2021年新上線的代理游戲《摩爾莊園》《鬼谷八荒(PC 版)》《地下城堡 3:魂之詩》等產(chǎn)品也對(duì)收入做出了貢獻(xiàn)。

游戲行業(yè)分析師衛(wèi)明野表示，其投資和代理的游戲達(dá)成的用戶“破圈”效果，向市場(chǎng)證明了吉比特的投資眼光，公司如果能借此勢(shì)頭與更多重量級(jí)游戲開發(fā)商合作發(fā)行，尋找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，品牌價(jià)值將進(jìn)一步提升。

但盡管在2022年又“押中”了簡(jiǎn)游科技開發(fā)的《羊了個(gè)羊》，吉比特的盈利神話，還是“崩”了個(gè)角。

圖源/視覺中國

盈利增長(zhǎng)“神話”還能持續(xù)嗎？

業(yè)績(jī)一直保持增長(zhǎng)的吉比特，在今年的半年報(bào)中卻走下了“神壇”。2022年上半年，吉比特營(yíng)業(yè)收入為25.11億元，同比增長(zhǎng)5.17%；凈利潤(rùn)卻只有6.88億元，同比下降了23.59%。在第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，其前三季度凈利潤(rùn)同比仍然出現(xiàn)了下滑。

對(duì)此，吉比特的解釋是，在2022年上半年因人力相關(guān)開支、營(yíng)銷推廣支出的增加，其經(jīng)營(yíng)性成本費(fèi)用增加了3481.57萬元；同時(shí)，《摩爾莊園》《鬼谷八荒（PC版）》等游戲流水同比出現(xiàn)大幅下降，向外部研發(fā)商支付的游戲分成也較上年同期減少了。

“酒香也怕巷子深”，為了推廣其旗下游戲，吉比特的營(yíng)銷費(fèi)用不斷走高。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司前三季度的銷售費(fèi)用達(dá)到11.16億元，同比增長(zhǎng)33.65%；在第三季度《奧比島:夢(mèng)想國度》等多款游戲上線的情況下，其銷售費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)了26.05%。此外，公司的管理費(fèi)用為2.96億元，同比大幅增長(zhǎng)了43%。

與此同時(shí)，吉比特對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益大幅下滑。2022年上半年，吉比特該項(xiàng)收益下降8148.58萬元。吉比特表示，這“主要系青瓷游戲本期經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)較去年同期下滑”。

吉比特產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式主要是自主運(yùn)營(yíng)、授權(quán)運(yùn)營(yíng)及聯(lián)合運(yùn)營(yíng)三種運(yùn)營(yíng)模式。聯(lián)合運(yùn)營(yíng)是指公司將自主研發(fā)或獲得授權(quán)的游戲產(chǎn)品，與第三方應(yīng)用平臺(tái)共同協(xié)作，開展游戲發(fā)行及推廣的模式。其中，吉比特自主運(yùn)營(yíng)、聯(lián)合運(yùn)營(yíng)兩種模式的營(yíng)收基本旗鼓相當(dāng)，在2021年，其營(yíng)收分別為20.39億元和21.81億元。

聯(lián)合運(yùn)營(yíng)這種模式雖然會(huì)為吉比特帶來不扉的收益，與之相對(duì)應(yīng)，如果合作公司運(yùn)營(yíng)能力欠缺，也會(huì)給公司帶來風(fēng)險(xiǎn)。此次吉比特的業(yè)績(jī)下滑，就受到了青瓷游戲虧損的影響。

此前，吉比特曾持有青瓷游戲33.21%的股權(quán)，2021年，吉比特以3.03億元轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)，當(dāng)前吉比特還持有青瓷游戲18.55%的股權(quán)。2022年上半年，青瓷游戲收入大降64.9%至2.68億元，虧損額為7567.1萬元。

但在營(yíng)收過于依賴少數(shù)爆品、營(yíng)銷費(fèi)用居高不下的情況下，吉比特最應(yīng)該考慮的，還是如何能夠開發(fā)出屬于自己的下一個(gè)“爆款”。

在研發(fā)策略上，吉比特實(shí)施的是“小步快跑”模式，即自demo起開始驗(yàn)證游戲玩法，通過demo測(cè)試數(shù)據(jù)決定是否將產(chǎn)品立項(xiàng)；產(chǎn)品立項(xiàng)后才會(huì)對(duì)此前的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行一定擴(kuò)充，并進(jìn)行后續(xù)測(cè)試。東方財(cái)富證券在研報(bào)中表示，“小步快跑”有助于公司控制研發(fā)成本，把控產(chǎn)品方向，避免無效投入，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與能力項(xiàng)目規(guī)模則主要取決于團(tuán)隊(duì)既往的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與能力。

但是，吉比特在研發(fā)費(fèi)用投入方面，仍然還有待提高。2019年至2021年，吉比特研發(fā)費(fèi)用分別為3.32億元、4.31億元、6.09億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的15.31%、15.70、13.18%；而同為游戲上市公司的完美世界，近三年的研發(fā)費(fèi)用分別為15.04億元、15.89億元、22.11億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為18.71%、15.54%、25.96%。與之相比，吉比特在研發(fā)費(fèi)用方面的投入并不算高。

吉比特“清倉式分紅”的背后，其能夠遏止凈利潤(rùn)的下滑嗎？