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（原標(biāo)題：年終基金排名戰(zhàn)風(fēng)云再起，昔日冠軍還好嗎？）

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者龐華瑋廣州報(bào)道

距離2022年公募基金年度業(yè)績(jī)收官戰(zhàn)只剩兩周，基金業(yè)績(jī)爭(zhēng)奪戰(zhàn)激烈上演。

一系列問(wèn)題隨之衍生而出。

今年誰(shuí)是最大贏家，什么風(fēng)格勝出？

昔年一眾基金冠軍，如余廣、任澤松、王君正、宋昆、林鵬、劉格菘、趙詣、崔宸龍等，今年還好嗎？

究竟是什么影響著冠軍基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)；他們各自風(fēng)格在今年是否適應(yīng)，拿到今年的成績(jī)單背后是什么邏輯和風(fēng)格造就？；時(shí)代、市場(chǎng)洪流下，誰(shuí)順風(fēng)誰(shuí)水逆，有什么規(guī)律？

年底排名戰(zhàn)誰(shuí)贏了？

臨到年底，基金排名戰(zhàn)風(fēng)云再起。

2022年資本市場(chǎng)受到了很大壓力，年內(nèi)出現(xiàn)兩波較大的回調(diào)，兩個(gè)底部，一個(gè)是4月底，二個(gè)是9月底。

能逃過(guò)兩波大跌的基金不多。截至12月14日，今年以來(lái)普通股票型基金平均收益率為-16.72%，偏股混合型基金的平均收益率為-15.88%。

成立于2022年以前的主動(dòng)權(quán)益基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型）3682只（A/C類(lèi)份額合并統(tǒng)計(jì)），截至12月14日，今年以來(lái)僅有142只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金收益率為正，占比4%；3540只為負(fù)收益，占比96%。

其中，今年收益率最高的是萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略，也是今年以來(lái)唯一一只業(yè)績(jī)超60%的主動(dòng)權(quán)益基金，年內(nèi)回報(bào)率為60.14%，與排在末位的華寶科技先鋒A基金收益率-48.45%相比，首尾業(yè)績(jī)相差約109個(gè)百分點(diǎn)。

黃海成為今年最大贏家，他是萬(wàn)家基金副總經(jīng)理，其管理的3只基金位列年內(nèi)收益率榜單前3，具體來(lái)看，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略基金60.14%，萬(wàn)家新利基金54.69%，萬(wàn)家精選A基金46.16%。

如無(wú)意外，今年黃海將包攬主動(dòng)權(quán)益基金前三名。

黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略，從年初的0.82億元，增長(zhǎng)到三季度末的18.22億元，增長(zhǎng)2121.95%，超過(guò)21倍。

總體來(lái)看，三季度末黃海的重倉(cāng)集中在石油、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)。

以今年收益最高的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略為例，三季度末該基金前十大重倉(cāng)股為：中國(guó)海油、潞安環(huán)能、山西焦煤、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、中煤能源、中國(guó)神華、華陽(yáng)股份、金地集團(tuán)、迎駕貢酒。

今年是得煤炭者得天下，煤炭、石油表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先，房地產(chǎn)在四季度也開(kāi)始發(fā)力。

截至12月25日，今年以來(lái)中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，煤炭漲幅一騎絕塵，達(dá)到23.86%，消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸緊隨其后，分別為6.82%、5.42%，房地產(chǎn)排名第四，為-0.33%。

對(duì)于黃海今年重點(diǎn)投資煤炭、地產(chǎn)等大幅跑贏其他行業(yè)的方向，要從“自上而下”去理解。

黃海表示，今年是宏觀波動(dòng)的大年，政策周期和利率的波動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響超過(guò)行業(yè)景氣度本身，因此更多需要自上而下去理解。

總結(jié)今年的宏觀波動(dòng)主要來(lái)自于兩方面因素：一是全球高通脹下美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的、超預(yù)期的加息；二是疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的反復(fù)擾動(dòng)。前者帶來(lái)全球能源股的大行情，后者使得投資者對(duì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期較強(qiáng)，特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。

黃海表示，除宏觀之外，另外一個(gè)原因是過(guò)去三年的結(jié)構(gòu)性行情，使得權(quán)益資產(chǎn)過(guò)度地配置在成長(zhǎng)股這一風(fēng)格，而顯著低配于金融和周期等價(jià)值股。尤其在今年這樣一個(gè)內(nèi)外都有不確定性的環(huán)境下，低估值、高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司是稀缺資源，大類(lèi)資產(chǎn)配置必然會(huì)有一個(gè)從成長(zhǎng)股流向價(jià)值股再平衡的過(guò)程，目前這個(gè)再平衡的過(guò)程仍在持續(xù)進(jìn)行。

黃?？偨Y(jié)今年的投資策略時(shí)表示，他主要是將“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合，從供給側(cè)的角度，去尋找業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐灯ヅ涠茸詈玫男袠I(yè)和公司。

對(duì)于年末市場(chǎng)的反彈，黃海認(rèn)為，一方面是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯放緩，美元兌人民幣匯率企穩(wěn)；另一方面是由于防疫政策的優(yōu)化，以及房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，市場(chǎng)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

“A股市場(chǎng)在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的背景下，將呈現(xiàn)震蕩筑底的態(tài)勢(shì)，我們相信隨著不確定性的逐步降低，宏觀政策的有效發(fā)力，明年A股市場(chǎng)有望迎來(lái)堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期底部?！秉S海說(shuō)。

對(duì)于明年投資，黃海更看好穩(wěn)增長(zhǎng)政策下的投資機(jī)會(huì)，特別是供給端偏緊或者出清較為徹底的行業(yè)，在需求恢復(fù)的階段會(huì)有較好的彈性，比如上游資源品和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)我們也看好未來(lái)需求逐步企穩(wěn)回升的消費(fèi)類(lèi)優(yōu)質(zhì)公司。

目前主動(dòng)權(quán)益基金第4名是繆瑋彬的金元順安元啟39.92%，這只明星基金因?yàn)榛爻沸∈找娓呤茏放酰L(zhǎng)期限購(gòu)，被稱為“櫥窗基金”——看得到買(mǎi)不到。

金元順安元啟基金有兩個(gè)特點(diǎn)：一是持倉(cāng)極度分散，單只股票倉(cāng)位都不超過(guò)1%，三季度末前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位僅8.74%；二是持倉(cāng)股的市值非常小，投資微小盤(pán)，前十大重倉(cāng)股大多是低估值小盤(pán)股。

第5名是張媛和湯戈管理的英大國(guó)企改革主題34.14%，這只基金的管理規(guī)模為1.55億元，是只小基金，也重倉(cāng)了不少煤炭股。

昔日冠軍怎樣了？

多年來(lái)，基金業(yè)流傳著“冠軍魔咒”，即前一個(gè)年度業(yè)績(jī)排名靠前的基金，在次一個(gè)年度往往表現(xiàn)平平。

自2012年以來(lái)，10年來(lái)的10只年度收益冠軍基金，除了2018年的冠軍是一只債券型基金，截至12月14日，今年以來(lái)上漲2.57%外，其他9只權(quán)益基金在今年震蕩的市場(chǎng)中都是負(fù)收益，有的甚至在同類(lèi)倒數(shù)。

比如，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)-39.77%，易方達(dá)新興成長(zhǎng)-30.97%，前海開(kāi)源公用事業(yè)-28.08%，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0基金-26.55%，廣發(fā)雙擎升級(jí)A-23.52%，東方紅睿華LOF-24.69%等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，冠軍基金不少是押注賽道的主題基金，隨著市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，較難長(zhǎng)期保持優(yōu)秀業(yè)績(jī)。同時(shí)，成為冠軍后的明星效應(yīng)又大量吸引資金進(jìn)入，加大了后繼操作獲取超額收益的難度。

昔日冠軍基金經(jīng)理們今年還好嗎？

余廣是2012年的冠軍基金經(jīng)理。當(dāng)年其管理的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力漲了31.7%，該基金規(guī)模是16.64億元。其管理規(guī)模是121.18億元。

余廣在2012年奪冠后，2013、2014年表現(xiàn)也好，在同類(lèi)排名前1/3左右。

余廣自2011年底以來(lái)，一直在管景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力，任內(nèi)基金漲了410%，年化回報(bào)16%，同類(lèi)排名前6%。業(yè)績(jī)很好。

這在過(guò)去10年的冠軍基金經(jīng)理中是獨(dú)一份的存在，但今年收益是-20.5%。

2013年的冠軍基金中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理任澤松重倉(cāng)小盤(pán)成長(zhǎng)股，在獨(dú)自管理該基金半年后就奪冠。任澤松重倉(cāng)中小創(chuàng)，這與2013-2015年的市場(chǎng)風(fēng)格相符，連續(xù)三年獲得公募業(yè)績(jī)前三名。

但隨后熊市，市場(chǎng)風(fēng)格從小盤(pán)向大盤(pán)切換，他又連續(xù)踩雷樂(lè)視、爾康制藥等個(gè)股，跌落神壇。

2018年后他轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，2018年10月，他接手集元資產(chǎn)之時(shí)，正值A(chǔ)股市場(chǎng)低點(diǎn)，之后趕上了長(zhǎng)達(dá)兩年的指數(shù)型行情。

私募排排網(wǎng)顯示，任澤松的代表產(chǎn)品自2018年12末-2020年12月末，累計(jì)漲幅超過(guò)200%。

從今年的表現(xiàn)來(lái)看，私募排排網(wǎng)顯示，任澤松執(zhí)掌集元資產(chǎn)后，其代表產(chǎn)品“集元-祥瑞1號(hào)”在今年10月份凈值漲幅高達(dá)28.61%，但這只私募基金年內(nèi)一度回撤超過(guò)60%。

2014年王君正管理的工銀瑞信金融地產(chǎn)奪冠。當(dāng)年最后一個(gè)季度金融地產(chǎn)爆發(fā)，王君正順勢(shì)摘得冠軍基金經(jīng)理。但2015年行情轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)，業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)排名靠后。今年王君正離職。

2015年的易方達(dá)新興成長(zhǎng)，時(shí)任基金經(jīng)理宋昆，重倉(cāng)小盤(pán)成長(zhǎng)。2019年離任。

2017年，林鵬的東方紅睿華滬港深?yuàn)Z冠。林鵬于2020年6月“公奔私”成立上海和諧匯一資產(chǎn)管理有限公司，目前是百億私募。

截至2022年10月底，和諧匯一旗下部分基金今年以來(lái)回撤超過(guò)20%，成立以來(lái)回撤超30%。

10月28日，林鵬在《致和諧匯一遠(yuǎn)景系列產(chǎn)品持有人的一封信》中致歉持有人。他坦陳，過(guò)去兩年是他從業(yè)20多年來(lái)最困難的時(shí)光，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間都處于“心靈被拷問(wèn)”的狀態(tài)，產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)也讓人非常失望。

林鵬分析，自己的投資組合最大的損失主要來(lái)自兩大塊，一方面是港股互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，另一方面是研究得最清晰的、投入研究力度最大的、實(shí)質(zhì)上基本面非常良好的消費(fèi)電子公司。

他承認(rèn)，對(duì)于均值回歸過(guò)度的執(zhí)念以及對(duì)宏觀政策層面不夠敏感，使得其在心理上、行為上沒(méi)有做好對(duì)組合的風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于可能的極端風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有做足預(yù)案，需要汲取深刻教訓(xùn)。

2019年，廣發(fā)基金的劉格菘重倉(cāng)科技股，在管的三只基金包攬2019年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金前三名。

2020年，劉格菘管理的基金表現(xiàn)不錯(cuò)，但2021年，他管理的基金業(yè)績(jī)大部分時(shí)間表現(xiàn)不佳，排名相對(duì)一般。2019年的冠軍基金廣發(fā)雙擎升級(jí)基金在2021年全年收益4.41%。而今年來(lái)廣發(fā)雙擎升級(jí)的收益率為-23.52%，表現(xiàn)不佳。

2020年的冠軍基金經(jīng)理趙詣和2021年的冠軍基金經(jīng)理崔宸龍均是重倉(cāng)新能源，從2019年起新能源連火三年。

今年新能源表現(xiàn)一般，趙詣今年離任進(jìn)入泉果基金公司，其擔(dān)任基金經(jīng)理的10月15日成立的泉果旭源三年持有，發(fā)行規(guī)模都達(dá)到99億元，成為今年最火的主動(dòng)權(quán)益爆款基金。

而最新一任的冠軍基金經(jīng)理崔宸龍管理的2021年冠軍基金前海開(kāi)源公用事業(yè)，今年以來(lái)收益為-28.08%，表現(xiàn)不佳。

崔宸龍回顧2022年市場(chǎng)走勢(shì)時(shí)表示，“2022年對(duì)于投資者和我個(gè)人壓力都非常大，因?yàn)?022年內(nèi)外部沖擊加大，使股票市場(chǎng)受到非常大的壓力?！?/p>

但他認(rèn)為當(dāng)前處于歷史底部區(qū)域，看好明年整個(gè)資本市場(chǎng)，特別看好新能源幾大投資方向：光伏、儲(chǔ)能、電動(dòng)車(chē)、合成生物學(xué)等。

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