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2022年最后一夜，西貝董事長賈國龍在內(nèi)部信中放出重磅消息：2026年，西貝將完成高質(zhì)量IPO，成為市值超千億的上市公司。

一石激起千層浪。

猶記得2020年年初，賈國龍的一則發(fā)言也是一夜刷屏：企業(yè)賬上現(xiàn)金流撐不過3個月。

從2023年到2026年，賈國龍給了西貝3年的上市準(zhǔn)備時間。實際上，不少餐飲企業(yè)在近三年，尤其是2022年，已經(jīng)提前走到了尋求上市這一步。雖然各方尋求上市的原因和目的各不相同，但有一點可以明確：中國餐飲企業(yè)已不再對資本化諱莫如深，越來越多的企業(yè)開始朝向，甚至迎接資本帶來的治理體系的變化。

“當(dāng)前，絕大多數(shù)餐飲品牌對上市、資本的態(tài)度是歡迎的。未來大趨勢應(yīng)該也是大部分品牌會謀求上市?！卑俑？毓桑?1488.HK）CEO王小龍在2023年伊始向紅星資本局表示。

01

超5家中餐企業(yè)遞交招股書

此前資本市場遇冷

紅星資本局注意到，2022年餐飲企業(yè)扎堆上市。先是主打海鮮火鍋的七欣天，在2022年1月率先向港交所遞交了招股書，而后是中式快餐翹楚鄉(xiāng)村基遞表，在此之后，楊國福麻辣燙、老鄉(xiāng)雞、老娘舅紛紛提交招股書，綠茶、撈王二沖IPO。

最終，海底撈海外業(yè)務(wù)分拆出的特海國際（09658.HK）敲鐘上市，為中式連鎖餐飲企業(yè)齊闖上市的2022年畫上句號。

“一個行業(yè)的資本化不是企業(yè)單方面意愿可以決定的，餐飲行業(yè)的資本化早在2013年前后就已經(jīng)開始，當(dāng)時更多集中在早期投資。”賈國龍此前在接受紅星資本局采訪時表示，“2018年海底撈上市之后，二級市場對餐飲行業(yè)的包容度越來越高，一級市場便開始了對餐飲行業(yè)的布局，但與2013年前后不同的是，這一階段餐飲行業(yè)的資本化更多集中在連鎖餐飲品牌?！?/p>

↑西貝莜面村旗下的賈國龍到家功夫菜連鎖店

值得注意的是，此前，餐飲企業(yè)對資本化似乎并不感興趣，甚至可以說是有些忌憚。

一方面，餐飲企業(yè)此前或許并不需要資本。

“一般來說，餐飲企業(yè)現(xiàn)金流都挺好的，這是餐飲行業(yè)的特點。即使利潤不太高的品牌，其實現(xiàn)金流也還是可以。只要不是非?？斓臄U(kuò)張，一般不會太缺錢，尤其是好的品牌，更不會太缺錢。所以越好的品牌，就越?jīng)]有動力引入外部股東來分錢?！蓖跣↓埍硎?。

另一方面，過往的餐飲企業(yè)上市難度較大。餐飲企業(yè)想上市需要解決的一個大問題便是合規(guī)性，其中包括采購、收入的真實性，規(guī)范整改之后利潤在短期內(nèi)會受到影響。王小龍告訴紅星資本局：“有些企業(yè)真去規(guī)范的話，利潤就少了一大塊?！?/p>

除此之外，此前在餐飲行業(yè)出現(xiàn)過企業(yè)被資本裹挾的例子，讓不少創(chuàng)始人色彩濃烈的餐飲企業(yè)避而遠(yuǎn)之?！扒谓稀北闶且粋€顯著的例子。

2007年俏江南營收達(dá)到10億元，隨后沖擊上市。但在上市過程中，張?zhí)m因與鼎暉投資的“對賭協(xié)議”失敗，被逐出俏江南，還被告上法庭。

那為何現(xiàn)在，餐飲企業(yè)迎來資本化熱潮？

02

現(xiàn)金流吃緊，資本或成解藥

集體尋求上市“是品牌發(fā)展的必然結(jié)果”

“企業(yè)賬上現(xiàn)金流撐不過3個月?！蔽髫愒?020年初的現(xiàn)金流困境，一定程度上反映了疫情剛開始時整個餐飲行業(yè)面臨的問題。

當(dāng)客流減弱甚至門店開不了時，如何應(yīng)對停滯的現(xiàn)金流？借用資本市場補(bǔ)血不得不說是一個權(quán)宜之計。

王小龍分析稱，近三年，確實有不少品牌現(xiàn)金流吃緊，尤其是采用直營模式的品牌。關(guān)停對公司業(yè)績特別是現(xiàn)金流影響很大，如果有機(jī)會上市，對企業(yè)的安全更有保障，未來也可以更主動地發(fā)展。如果不上市，很有可能就要采取收縮的戰(zhàn)略。

紅星資本局注意到，2022年尋求上市的餐飲企業(yè)，募資目的基本都是為了拓店。

老娘舅的主要募投項目是連鎖門店建設(shè)，老鄉(xiāng)雞總投資最大的也是“新增餐飲門店建設(shè)項目”，鄉(xiāng)村基在招股書中稱，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、深化市場滲透并按需要翻新現(xiàn)有餐廳。

王小龍還認(rèn)為，2022年餐飲企業(yè)集體尋求上市并非偶然。他表示，目前為止其實已經(jīng)涌現(xiàn)了一批具備上市資格、有一定規(guī)模體量的品牌，尋求上市是這些這些品牌發(fā)展到了一定階段的必然結(jié)果。同時，最近這幾年上市的餐飲企業(yè)發(fā)行情況不錯，也讓大家覺得餐飲企業(yè)上市能有不錯的預(yù)期。

03

上市卡殼或并非“標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化”問題

中餐企業(yè)上市后“需轉(zhuǎn)變理念”

值得注意的是，雖然不少餐飲企業(yè)近兩年遞交了招股書，但能成功上市的并不多。

綠茶餐廳自2021年3月起，三遞招股書，兩次通過上市聆訊，但上市進(jìn)程均中止。撈王、鄉(xiāng)村基也是兩遞表，至今仍未在港股上市。七欣天、楊國福麻辣燙、老鄉(xiāng)雞、老娘舅都在遞交招股書環(huán)節(jié)后“卡了殼”。

對于餐飲企業(yè)上市卡殼原因，有聲音稱是中式餐飲企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化程度不夠。

王小龍并不贊同這一觀點，其表示，以自己的經(jīng)驗，一般情況下，能去遞交申報材料的公司，基本上已經(jīng)規(guī)范過一兩年了。他認(rèn)為，餐飲企業(yè)上市卡殼的主要原因一方面是餐飲企業(yè)近幾年盈利難度較大，能否順利發(fā)行跟盈利能力緊密相關(guān)，利潤率和利潤規(guī)模不太高的餐飲企業(yè)，要發(fā)行是有難度的。另一方面則是企業(yè)可能在等，王小龍表示：“現(xiàn)在這個節(jié)點，企業(yè)可能判斷自己的業(yè)績、增長曲線不是最好看，對發(fā)行上市的預(yù)期不是最理想，他們會選擇等一等，等市場恢復(fù)、報表相對好看一些再去發(fā)行。”

對于企業(yè)上市后需要警惕的問題，王小龍表示，個人創(chuàng)業(yè)者需要從“理念上、心態(tài)上做出調(diào)整”，即從靈活、決策者少的管理模式到被約束、有股東參與決策的規(guī)范治理機(jī)制。他認(rèn)為，若管理者忽視這個問題，則可能引來與股東層面的沖突。

紅星新聞記者 俞瑤 張露曦

編輯 余冬梅 肖子琦