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2023-01-31
A股上演“喝酒”行情！茅臺股價沖1900元，仍是公募最愛，張坤還在買
更新時間：2023-01-30 18:14:53作者：智慧百科
本文來源：時代周報 作者：黃嘉祥
1月30日，農(nóng)歷兔年首個交易日，A股白酒板塊迎來“開門紅”，舍得酒業(yè)（600702.SH）盤中漲停，貴州茅臺（600519.SH）盤中重回1900元關(guān)口，金種子酒（600199.SH)、酒鬼酒（000799）和五糧液（000858.SZ）漲超4%。
“喝酒”行情再現(xiàn)，許多重倉白酒股的頂流基金經(jīng)理也嘗到了“甜頭”。
1月28日，公募基金2022年四季報披露完畢，各基金四季度資產(chǎn)配置及重倉股浮出水面。在公募基金最新前十大重倉股中，消費股便占據(jù)半壁江山，包括貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒四只白酒股和中國中免一只免稅概念股。其中，貴州茅臺繼續(xù)蟬聯(lián)公募基金頭號重倉股。
過去的一年，白酒板塊經(jīng)歷了較大的起伏，頂流明星基金經(jīng)理們做出了不一樣的選擇。2022年四季度，劉彥春管理的多只基金均加倉白酒股，增持貴州茅臺、瀘州老窖等白酒股；有“消費一哥”之稱的胡昕煒也選擇加倉，增持了貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液等；“公募一哥”張坤增加了貴州茅臺的配置，但降低了五糧液的配置。
也有明星基金經(jīng)理在贖回壓力下，減持了多只白酒股?！鞍拙埔桓纭?、招商基金的侯昊及鵬華基金的張羽翔，兩人各自管理的“酒指數(shù)”基金便是如此，去年四季度減持多只白酒股，但同時又看好舍得酒業(yè)，大幅增持令舍得酒業(yè)擠入基金的前十大重倉股。
疫情防控政策優(yōu)化之后，白酒消費迎來復(fù)蘇，春節(jié)動銷良好。有機(jī)構(gòu)直言，白酒至暗時刻已過，有望迎來2—3年向上周期。2023年，白酒何去何從？
“頂流”的白酒策略
景順長城明星基金經(jīng)理劉彥春，是2022年四季度最愛白酒的明星基金經(jīng)理之一。
截至2022年末，劉彥春管理規(guī)模達(dá)400億元的景順長城新興成長A，十大重倉股中有五只是白酒股，分別為五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒，其中持有五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖的市值，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別達(dá)10.03%、9.92%、9.89%，均已接近或達(dá)到頂格持有上限。
圖片來源：圖蟲
景順長城新興成長A在去年四季度加倉白酒股，其中對貴州茅臺加倉力度最大，持倉數(shù)量環(huán)比增持14.03%，對瀘州老窖也增持了4.18%，古井貢酒和山西汾酒的持倉數(shù)量不變，五糧液的持倉數(shù)量則微減0.3%。
劉彥春管理的景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城績優(yōu)成長A
景順長城集英成長兩年等基金均在2022年四季度加倉瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、五糧液等多只白酒股。其中對貴州茅臺的增持幅度均超過10%；景順長城績優(yōu)成長A對瀘州老窖的增持幅度高達(dá)75.98%。
“2022年實在是痛苦的一年。”劉彥春在2022年四季報中表示，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼以及防疫政策調(diào)整，市場先抑后揚、風(fēng)格切換，前期受疫情壓制的板塊估值快速修復(fù)。股票市場有望迎來新一輪上行周期，近期的估值回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。
有“消費一哥”之稱的胡昕煒也大幅加倉白酒。他管理基金中規(guī)模最大的匯添富消費行業(yè)，在2022年四季度增持了貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液和古井貢酒。他管理的匯添富消費升級A和匯添富消費精選兩年持有A等基金也加倉貴州茅臺等多只白酒股。其中，匯添富消費升級A對貴州茅臺、山西汾酒和古井貢酒的增持幅度均超30%。
易方達(dá)百億級基金經(jīng)理蕭楠也重倉白酒，他管理的易方達(dá)消費行業(yè)規(guī)模超270億元，前十大重倉股中有5只白酒股。去年四季度，該基金增持了貴州茅臺和古井貢酒。他管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有也增持古井貢酒，但減持了五糧液，幅度達(dá)20%。
蕭楠在2022年四季報中表示，四季度對組合略作調(diào)整，主要增加了一些確定性較強(qiáng)的區(qū)域龍頭白酒的配置比例，以及一些必選消費品公司的配置，整體配置仍然是以高端、次高端白酒為主。長期看，壓制消費最大的因素已經(jīng)不復(fù)存在，可以期待2023年消費行業(yè)迎來一輪復(fù)蘇。
張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選也在2022年第四季度增加了貴州茅臺的配置，同樣降低了五糧液的配置；富國基金副總經(jīng)理朱少醒，他管理的富國天惠精選成長A
增持了貴州茅臺，也減持了五糧液。
有人加倉，有人減持。侯昊和張羽翔選擇減持白酒，兩人分別管理著市場上僅有的兩只“酒指數(shù)”基金。
侯昊管理的招商中證白酒指數(shù)是全市場規(guī)模最大的白酒基金，2022年四季報顯示，四季度基金凈贖回超過22億份。在招商中證白酒前十大重倉的白酒股中，瀘州老窖、山西汾酒、五糧液、貴州茅臺等八只白酒股遭到不同程度減持，酒鬼酒持倉不變。值得一提的是，該基金四季度前十大重倉股新增舍得酒業(yè)，持倉環(huán)比增長403.59%。
張羽翔管理的鵬華中證酒ETF也同樣減倉白酒股，前十大重倉股中，減持了八只白酒股和青島啤酒，前十大重倉股同樣新增了舍得酒業(yè)。安信證券研報顯示，22Q4舍得酒業(yè)持倉基金數(shù)121支，環(huán)比增加35支，持股數(shù)量環(huán)比增長96.09%，大幅提升。
侯昊在2022年四季報中稱，去年整個十月份受到外部環(huán)境的影響，尤其是對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂以及對于疫情的發(fā)展變化，使得市場中部分資金賣出了大消費板塊尤其是白酒板塊，整個十月份板塊下跌22.86%；但是后來證明這部分資金過度反應(yīng)，所擔(dān)心的事情并沒有演繹成最悲觀的情況；過度悲觀的市場環(huán)境中給予了比較好的建倉時間點和糾偏機(jī)會，11-12月份消費板塊尤其白酒板塊快速從悲觀預(yù)期中進(jìn)行調(diào)整。
“白酒至暗時刻已過”
過去的2022年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整，渠道庫存高、終端動銷不暢、價格倒掛、旺季不旺幾乎成為常態(tài)。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，白酒消費場景修復(fù)良好，從酒企到渠道再到終端的信心都在加速修復(fù)。
圖片來源：圖蟲
“白酒至暗時刻已過，春節(jié)動銷良好。”國泰君安在研報中稱，白酒與宏觀經(jīng)濟(jì)及消費場景均具有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，將充分受益于政策拉動和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，以及長期疫情對消費場景沖擊，白酒艱難度過三年調(diào)整期，隨著經(jīng)濟(jì)逐步回升以及消費場景恢復(fù)，白酒有望實現(xiàn)量價齊升。
國泰君安認(rèn)為，2023年節(jié)后動銷消化仍有較大空間，在宴席、商務(wù)宴請等場景持續(xù)修復(fù)拉動下動銷旺盛趨勢有望向后延伸，帶動白酒實現(xiàn)淡季不淡的積極態(tài)勢。分價格帶看，高端和區(qū)域龍頭整體表現(xiàn)較好，次高端逐步恢復(fù)且有分化、后續(xù)有望展現(xiàn)彈性。
中金公司則預(yù)計，2023年將是行業(yè)復(fù)蘇起點，白酒有望迎來2—3年向上周期，今年動銷有望呈現(xiàn)“前低后高”，考慮到婚喜宴回補，疊加中秋國慶雙節(jié)合并的日歷效應(yīng)，預(yù)計2023年中秋、國慶動銷將優(yōu)于春節(jié)。
作為最大白酒基金的管理者，侯昊認(rèn)為，近年來白酒龍頭的優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，價位升級和品牌集中趨勢也沒有改變。時間越長會越接近最后的事實：第一波催化是情緒和信心的修復(fù)，無關(guān)基本面；第二波是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下基本面的修復(fù)，這或成為催化中長期趨勢的最重要原因，內(nèi)需刺激政策將在未來給予產(chǎn)業(yè)更強(qiáng)有力的信心來源和基本面支撐。
對于2023年的整體市場行情，侯昊認(rèn)為，觸底－復(fù)蘇－改善將是非常重要的主線。在不同的情景下，市場都將迎來投資中共識最多的時間窗口。在確定性變大，風(fēng)險偏好上升時，彈性更大的成長板塊將更為受益。重回增長邏輯將重塑估值體系，在確定性變強(qiáng)的時間點，除了修復(fù)外將獲得額外彈性的空間。
“我們更需要一份客觀和冷靜的判斷，越長期的產(chǎn)業(yè)邏輯和發(fā)展方向，隨著時間的推進(jìn)，會過濾短期的噪音，更接近于事情的真相，這也是我們值得長期判斷和相信的依據(jù)?！焙铌徽f，只有最接近于長期真相的事實判斷和決策才能獲得價值成長的空間。