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2023-01-31
重磅！融創(chuàng)債務(wù)重組方案曝光，孫宏斌致歉
更新時(shí)間：2022-12-10 12:44:46作者：智慧百科
今天，來了個(gè)重磅消息！
TOP10房企融創(chuàng)中國，公布了最新的債務(wù)重組方案。
都知道，融創(chuàng)是爆雷房企中規(guī)模第二大的，僅次于恒大。
眼看著恒大的債務(wù)重組方案，狼來了一次又一次，就連許老板都傳“跳樓”了，債務(wù)重組方案卻還是沒死出來。
反倒是一直不聲不響，今年前11月卻依然穩(wěn)居行業(yè)TOP10的孫宏斌，率先交功課。
老孫還誠懇致歉：深刻反思過去發(fā)展中的不足和問題，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，堅(jiān)決調(diào)整，爭取明年回歸正軌。
老孫吼一吼，效果自然也非同凡響。
這不，今天，爆雷房企又集體迎來了股價(jià)暴漲狂歡的一天。
地產(chǎn)行業(yè)板塊整體漲幅高達(dá)8.1%，包括融信、銀城、上坤、龍光、合景泰富等多家爆雷房企，漲幅都超過30%。
這是什么情況？
顯然在政策空前溫和之下，融創(chuàng)的債務(wù)重組，給爆雷房企們打了一個(gè)樣！
別著急，先關(guān)注，我們展開說。
融創(chuàng)祭出債轉(zhuǎn)股重組方案
首先，我們先來看看融創(chuàng)最新發(fā)布的這份債務(wù)重組方案。
主要有以下幾個(gè)重點(diǎn)：
(1)降杠桿計(jì)劃。
融創(chuàng)想將現(xiàn)有債務(wù)中的30億至40億美元及若干股東借款，轉(zhuǎn)換為普通股或股權(quán)掛鉤工具，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)。
說白了，其實(shí)就是債轉(zhuǎn)股，本來是債主，現(xiàn)在變股東。
這樣做有兩個(gè)好處：
一是大大減輕了融創(chuàng)的償債壓力。
本來，融創(chuàng)境外債的本金總額高達(dá)91億美元（約合人民幣632億）。
但現(xiàn)在，30億至40億美元及若干股東借款，轉(zhuǎn)換為普通股或股權(quán)掛鉤工具，境外債的本金總額就只剩50-60億美元。
本金及利息的償付壓力都大大減輕了，能夠給融創(chuàng)喘息的空間，和休養(yǎng)生息的時(shí)間。
二是讓債權(quán)人有了更多的選擇空間。
此前爆雷房企的債務(wù)重組，不外乎是將現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行展期，以達(dá)到“續(xù)命”的效果。
但現(xiàn)在融創(chuàng)提出“債轉(zhuǎn)股”的方案，算給債權(quán)人更多的選擇。
但要債權(quán)人同意債權(quán)變股權(quán)，就必須債權(quán)人認(rèn)可融創(chuàng)的未來，才能坐在同一條船上——
從這個(gè)角度來說，融創(chuàng)能提出這個(gè)方案，證明房地產(chǎn)的至暗時(shí)刻，真的已經(jīng)算過去了。大家對(duì)于房地產(chǎn)的未來前景，恢復(fù)了一點(diǎn)信心。
當(dāng)然，還有一點(diǎn)很關(guān)鍵。
在今年3月底不得不停牌時(shí)，融創(chuàng)的股價(jià)已經(jīng)跌到只剩4.58港元，總市值只剩不到250億港元。
說到這，再多說一點(diǎn)，還記得融創(chuàng)爆雷前夕，作為大股東的孫宏斌，個(gè)人拿出了4.5億美元，無息借給融創(chuàng)作為流動(dòng)資金。
而融創(chuàng)在這次重組方案中，同樣提到要將“若干股東借款轉(zhuǎn)換為普通股或股權(quán)掛鉤工具”，這當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)也包括孫宏斌當(dāng)初借的這4.5億美元。
所以，老孫也要增持了？
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當(dāng)然，這樣做并非沒有bug!
那就是，對(duì)于公司原有的股東，會(huì)有點(diǎn)不公平，因?yàn)槌钟械墓煞輹?huì)被攤薄。
當(dāng)然，股東們可能也不會(huì)有太大意見。比起股份被攤薄，他們更希望融創(chuàng)能活下去！
可憐的小散們！
(2)剩余債務(wù)展期2-8年。
融創(chuàng)計(jì)劃，將剩余現(xiàn)有債務(wù)兌換為新的以美元計(jì)價(jià)公開票據(jù)(「新票據(jù)」)，期限為自重組生效之日起 2-8年。
通俗點(diǎn)說，就是將剩下的50-60億美元境外債展期 2-8年不等，同時(shí)，為了保證流動(dòng)性，前兩年只計(jì)息不付息，第三年才以現(xiàn)金支付。
這一手就是爆雷房企的常規(guī)操作了。核心只有一個(gè)，就是盡量地將債務(wù)后延，減輕償債壓力，給企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營爭取時(shí)間。
當(dāng)然，想要債權(quán)人同意融創(chuàng)的債務(wù)重組方案，孫宏斌必須拿出更多的誠意。
所以就有了第（3）點(diǎn)和第（4）點(diǎn)。
(3)若干資產(chǎn)的處置所得款項(xiàng)凈額(如有)將作為償還新票據(jù)的額外資金來源;
(4)向支持重組方案的債權(quán)人提供同意費(fèi)。
客觀來說，融創(chuàng)的這份債務(wù)重組方案，最大的亮點(diǎn)就是第一點(diǎn)債轉(zhuǎn)股。
如果這份重組方案能夠通過，那意味著，境外投資人對(duì)于內(nèi)房股的未來前景、房地產(chǎn)的未來走勢，依然保有希望和期待。
這對(duì)于所有爆雷房企來說，都可依樣畫葫蘆，確實(shí)是一個(gè)福音。
遲到8個(gè)月，融創(chuàng)亮出家底
當(dāng)然，爆雷房企們也別高興得太早。
在貓姐看來，融創(chuàng)之所以能夠祭出這樣一份重組方案，更大的根源在于：
在債權(quán)人看來，融創(chuàng)依然是一家有價(jià)值的公司。
就在今天發(fā)布債權(quán)重組方案的同一時(shí)間，融創(chuàng)姍姍來遲長達(dá)8個(gè)月的2021年財(cái)報(bào)，也終于出爐了，剛好給了我們更深入了解融創(chuàng)的窗口。
財(cái)報(bào)顯示，2021年，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)銷售額5973.6億，同比增長4%，規(guī)模上依然是王者。
但營業(yè)收入僅為1983.9億，同比下跌14.0%；毛利更是低到貼地，直接虧損17.9億。
同時(shí)，融創(chuàng)的凈利潤也出現(xiàn)了大跳水，從前年同期的盈利395.49億，變成了巨虧420億。
而出現(xiàn)虧損的原因，是融創(chuàng)進(jìn)行了約520億的大幅計(jì)提減值，其中包括對(duì)文旅城資產(chǎn)進(jìn)行減值撥備、2021年出售貝殼股票及處理地產(chǎn)項(xiàng)目帶來的投資損失、對(duì)應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)等計(jì)提了預(yù)期信用損失撥備等。
當(dāng)然，不必糾結(jié)財(cái)報(bào)好不好看；更值得關(guān)注的，是融創(chuàng)的家底。
截至2021年底，融創(chuàng)的總資產(chǎn)是11765.55億，總負(fù)債10518.81億，凈資產(chǎn)1246.74億。
萬億資產(chǎn)，終究接近九成是負(fù)債。
但盡管如此，1246.74億的凈資產(chǎn)，依然是融創(chuàng)目前223億市值的5倍以上，也就不難理解融創(chuàng)為什么可以拋出債轉(zhuǎn)股方案了。
除此之外，融創(chuàng)手上最值錢的，自然是土地。
而截至2021年底，融創(chuàng)的權(quán)益土地儲(chǔ)備高達(dá)1.60億平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備貨值預(yù)計(jì)約為人民幣1.77萬億。
這么龐大的土儲(chǔ)，只要房地產(chǎn)的游戲還能繼續(xù)，融創(chuàng)當(dāng)然就有繼續(xù)存在的價(jià)值。（不要跟我提恒大，融創(chuàng)地塊位置還是好些）
目前，或許是中報(bào)尚未發(fā)布，或許是債權(quán)人遞交的清盤澄清尚未撤銷等緣故，融創(chuàng)的股票尚未復(fù)牌。
是的，擺在融創(chuàng)面前的坎，還有中報(bào)和清盤澄清。
融創(chuàng)停牌期間，地產(chǎn)股跌跌跌跌，到最近狂收政策大禮包又開始漲漲漲漲。
也不知道融創(chuàng)復(fù)牌，到底是會(huì)漲還是跌。
但，還是值得期待。
對(duì)了，下周四中午（12月15日12點(diǎn)），貓公子廣哥，房產(chǎn)大V二娃和園長被逼上梁山了，要干一件大事，可能會(huì)是直播史上最慘烈的一次battle，記得預(yù)約圍觀直播！
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