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自行家報(bào)道《承諾保本虧損98%，私募基金經(jīng)理被密集起訴》以來(lái)，又發(fā)現(xiàn)一起私募投資者本金損失98%的訴訟。涉事機(jī)構(gòu)“因故”未及時(shí)披露基金凈值，法院判決賠償約三成損失。

投資六年幾乎全虧

來(lái)自北京市東城區(qū)人民法院（簡(jiǎn)稱：東城區(qū)法院）的判決書(shū)，披露了一起私募投資者損失超過(guò)98%的案件。

生于1986年的李女士，在2015年12月出資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了北京乾元泰和資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱：乾元泰和）旗下產(chǎn)品“乾元泰和復(fù)利1號(hào)私募證券投資基金（簡(jiǎn)稱：復(fù)利1號(hào)）。

持有六年后，她于2021年12月贖回全部份額，僅收到1.99萬(wàn)元，虧損逾98%。

李女士認(rèn)為，乾元泰和未盡到投資者適當(dāng)性提示義務(wù)，未進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，未確認(rèn)是否屬于投資合格者，未及時(shí)披露定期報(bào)告及基金凈值信息；推薦基金時(shí)謊稱首次募集，未披露此前的業(yè)績(jī)情況；基金募集過(guò)程中存在擅自挪用基金、超越合同約定的止損線進(jìn)行投資等情況。華泰證券作為托管人，在明知案涉基金并非首次募集的情況下，向乾元公司提供基金賬戶，未盡到托管人義務(wù)。

為此，她將乾元泰和與華泰證券訴至法院，要求賠償本息損失?；蛟S因?yàn)樯婕八侥紮C(jī)構(gòu)和頭部券商，行家所在的群內(nèi)也引起了討論。

券商背景曾是黑馬

據(jù)中基協(xié)備案信息，乾元泰和是一家頗為老牌的私募機(jī)構(gòu)：成立于2014年5月，同年10月完成備案。目前存續(xù)的產(chǎn)品4只，并且沒(méi)有全職員工。

公開(kāi)信息顯示，乾元泰和的股東為兩名自然人；其法定代表人、執(zhí)行董事劉宗智持股90%。而這位是一位資深人士，早在上個(gè)世紀(jì)便任職于國(guó)開(kāi)證券研發(fā)部門(mén)；2006年2月起任日信證券（現(xiàn)為國(guó)融證券）證券投資部總經(jīng)理。2009年8月起在北京金鷹廣通資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：金鷹廣通，已工商注銷）任投資總監(jiān)。2014年，他創(chuàng)立乾元泰和。

在私募排排網(wǎng)，行家查到的歷史資料顯示，劉宗智1997年畢業(yè)于吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院投資經(jīng)濟(jì)專業(yè)，“具備多年券商自營(yíng)大資金運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)”。成立于2014年下半年的“長(zhǎng)安乾元泰和1號(hào)”，在當(dāng)年獲得155%的收益。

2015年1月，劉宗智在接受私募排排網(wǎng)專訪時(shí)表示，這一業(yè)績(jī)來(lái)自”操作靈活，抓市場(chǎng)熱點(diǎn)，緊跟強(qiáng)勢(shì)板塊“。彼時(shí)，乾元泰和已發(fā)行3只產(chǎn)品，規(guī)模“大概10億左右”，未來(lái)“將專注于將管理的投資產(chǎn)品做得少而精”。

創(chuàng)始人擁有券商投研背景，一度是業(yè)績(jī)“黑馬”的這家私募，后續(xù)的表現(xiàn)卻讓人唏噓。

川谷金融科技顯示，乾元泰和在2018年到2019年規(guī)模尚在2億元到3億元之間；2021年6月最后更新時(shí)，規(guī)模已經(jīng)不足1億元。

未設(shè)止損業(yè)績(jī)慘淡

同樣縮水的，還有這款產(chǎn)品復(fù)利1號(hào)。

中基協(xié)信息顯示，復(fù)利1號(hào)成立于2015年4月，當(dāng)月完成備案。其月報(bào)、季報(bào)和年報(bào)均有多條未披露信息，且投資者查詢賬號(hào)開(kāi)立率為0%。目前這只產(chǎn)品仍未清盤(pán)，在2021年第3季度的規(guī)模低于500萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)方面，復(fù)利1號(hào)在2015年二季度曾經(jīng)有超過(guò)35%的收益；隨即大幅跳水，當(dāng)年7月虧損接近四成。2015年下半年，業(yè)績(jī)一度反彈，收益率突破20%。2016年初再度下跌，一季度末短暫回升，但未觸及回本線；2016年二季度起震蕩走低，當(dāng)年年底虧損超過(guò)40%。在其后的一年中，大體保持這一虧損率；2017年底以后，沒(méi)有再更新數(shù)據(jù)。

事后想來(lái)，行家不由得覺(jué)得，這位投資者真是心大：

早在2015年，她就達(dá)到了“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”或“近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元”的門(mén)檻，并且能輕松拿出100萬(wàn)用于私募投資。

投資的動(dòng)機(jī)，或許是看中明星基金經(jīng)理的券商背景；或許是被上一年度績(jī)優(yōu)產(chǎn)品的表現(xiàn)吸引而來(lái)；或許是在2015年6月的大跌后選擇了表現(xiàn)較好的產(chǎn)品。

而在簽字認(rèn)購(gòu)時(shí)，這位投資者并沒(méi)有注意到，這款產(chǎn)品未設(shè)置止損線的情況。在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的持有期間，也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)任何操作。

然而，正如各家產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)披露書(shū)的提示，“過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)”。這可不是一句空話。有此前車之鑒，投資者在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品時(shí)，不能單憑明星光環(huán)或是過(guò)往表現(xiàn)，意氣用事。應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到可能的風(fēng)險(xiǎn)，確定是否能夠承擔(dān)。在持有產(chǎn)品期間，應(yīng)密切保持關(guān)注，及時(shí)調(diào)整投資策略。而當(dāng)情況不利時(shí)，行家個(gè)人建議，擇時(shí)退出止損——這也是為自己的選擇買(mǎi)單。

兩家被告是否擔(dān)責(zé)

賣者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)，這是投資私募基金的常識(shí)。縱然后悔，損失已經(jīng)發(fā)生。那么，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？

鑒于判決書(shū)中并沒(méi)有提及代銷機(jī)構(gòu)，投資者可能是直接和乾元泰和、華泰證券“對(duì)接”。

本案的焦點(diǎn)在于，乾元泰和作為私募基金管理人，華泰證券作為托管人，是否盡到了責(zé)任，是否要對(duì)投資者的損失負(fù)責(zé)？

乾元泰和表示，自復(fù)利1號(hào)成立以來(lái)，依照基金合同約定，每周均以短信方式向投資者披露基金凈值信息，每月開(kāi)放一次贖回。最后一次披露是在2021年9月27日，復(fù)利1號(hào)在2021年9月24日的凈值為0.3277元。乾元泰和據(jù)此認(rèn)為，凈值從初始1元跌到0.3277元，屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)原因?qū)е?，投資者已知曉風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)自行承擔(dān)損失。

而在2021年10月起，這款產(chǎn)品停止了凈值披露，原因讓行家覺(jué)得意外。乾元泰和表示，實(shí)控人劉宗智于2021年10月7日病故，公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，因而未按合同約定披露凈值。

WHAT，實(shí)控人已不在人世，私募基金備案信息至今仍未變更。這讓出動(dòng)“陰兵觀影”刷新票房記錄的某位國(guó)師，也要甘拜下風(fēng)。

本案的另一名被告華泰證券，也有些憋屈：作為最早一批獲得基金托管資格的券商，由其托管的私募產(chǎn)品在中基協(xié)共有9,059條記錄。托管的產(chǎn)品規(guī)模縮水，托管費(fèi)用沒(méi)收到多少，還一不小心成為了被告。

在庭審過(guò)程中，華泰證券提供了募集賬戶流水、對(duì)估值和定期報(bào)告的復(fù)核系統(tǒng)截屏，投資監(jiān)督的系統(tǒng)截屏，以及多達(dá)38封提示管理人違規(guī)投資行為的郵件。用以證明履行了托管人相應(yīng)義務(wù)，不存在違約情形。法院對(duì)此進(jìn)行了認(rèn)可。

根據(jù)查明的事實(shí)，東城區(qū)法院認(rèn)為，乾元泰和作為私募基金管理人存在未盡義務(wù)的情況。復(fù)利1號(hào)基金凈值在0.3277元至0.02114元期間，未依協(xié)議約定對(duì)向投資者進(jìn)行及時(shí)披露，造成損失30.656萬(wàn)元。經(jīng)乾元泰和確認(rèn)并同意進(jìn)行賠償，法院對(duì)此予以支持。

法院同時(shí)指出，乾元泰和“并不存在除未及時(shí)披露基金凈值之外的違約行為”?！端侥纪顿Y基金募集行為管理辦法》于2016年7月實(shí)施；在此之前的2015年12月，基金合同簽訂時(shí)未進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，并未違反當(dāng)時(shí)的法律規(guī)定。當(dāng)事人未提供其他證據(jù)證明存在乾元泰和存在虛假宣傳，挪用基金的情形；也沒(méi)有證據(jù)證明華泰證券存在違約行為。

為此，東城區(qū)法院做出一審判決，由乾元泰和賠償本金損失30.656萬(wàn)元；除此之外的本息損失由當(dāng)事人自行承擔(dān)。

這起案件，也為私募機(jī)構(gòu)提了個(gè)醒：依照合同約定及時(shí)披露信息，就沒(méi)有相應(yīng)的賠償責(zé)任。

另一方面，華泰證券也早有準(zhǔn)備，逃過(guò)一劫：事先保存了對(duì)托管產(chǎn)品的投資監(jiān)督，以及對(duì)違規(guī)投資進(jìn)行提示的證據(jù)，不承擔(dān)責(zé)任。然而，券商作為托管機(jī)構(gòu)，在私募機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品出現(xiàn)重大異常情況時(shí)，是否能做得更好——比如直接向投資者進(jìn)行提示？或許就能減少客戶的損失，收獲支持和美譽(yù)。

多項(xiàng)違規(guī)預(yù)定摘牌

案件告一段落，而乾元泰和卻已經(jīng)走到了生死存亡的關(guān)口。

目前，乾元泰和有兩條誠(chéng)信信息，分別是信息報(bào)送異常和三年內(nèi)行政監(jiān)管措施。另有三條提示信息：投資者定向披露賬戶開(kāi)立率低；全職從業(yè)人員少于5人；高管人員無(wú)證券投資基金從業(yè)資格。

這里出現(xiàn)的行政監(jiān)管措施，來(lái)自北京證監(jiān)局。

經(jīng)投資者舉報(bào)，北京證監(jiān)局于2021年5月對(duì)乾元泰和下發(fā)監(jiān)管警示函。原因是未按照基金合同關(guān)于止損線的約定進(jìn)行投資操作；未按照基金合同約定如實(shí)向投資者進(jìn)行信息披露。

2023年1月，鑒于無(wú)法取得有效聯(lián)系，中基協(xié)官網(wǎng)發(fā)布《紀(jì)律處分事先告知書(shū)送達(dá)公告（北京乾元泰和資產(chǎn)管理有限公司）》。其中披露了中基協(xié)字[2022]561號(hào)紀(jì)律處分事先告知書(shū)：

經(jīng)查，乾元泰和法定代表人、主要負(fù)責(zé)人已故，其余高管均已離職；無(wú)在職人員，無(wú)實(shí)際辦公場(chǎng)地，不具備開(kāi)展業(yè)務(wù)所需的基本設(shè)施和條件。中基協(xié)擬取消其會(huì)員資格，撤銷私募基金管理人登記。

從時(shí)間上來(lái)看，這一告知函早已到期，可能已在“摘牌”流程中。

縱觀行業(yè)，私募業(yè)務(wù)已經(jīng)日益成為券商重要的業(yè)績(jī)來(lái)源。一方面，在行情低迷的背景下，缺乏現(xiàn)成資源的中小券商營(yíng)業(yè)部，苦于突圍。另一方面，在選擇合作私募時(shí)，因市場(chǎng)上的公開(kāi)信息太少，并且很難確定是否真實(shí)，這也為券商帶來(lái)了困擾。