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北用友，南金蝶。企業(yè)云服務(wù)與軟件提供商用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH），近期正進(jìn)行全面組織架構(gòu)調(diào)整。

用友網(wǎng)絡(luò)2023年將設(shè)立23個行業(yè)，在原有的大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)組織基礎(chǔ)上，組建離散制造、消費(fèi)品、流程制造、裝備制造、軍工、能源、交通運(yùn)輸?shù)?3個行業(yè)客戶與解決方案事業(yè)部。加之此前已經(jīng)建立的金融、汽車、煙草行業(yè)子公司，用友對大型企業(yè)客戶的數(shù)智化解決方案與服務(wù)，將由“以地區(qū)為主，地區(qū)+行業(yè)”組織模式升級至“以行業(yè)為主，行業(yè)+地區(qū)”的運(yùn)行模式。

時代周報記者從接近用友網(wǎng)絡(luò)的人士處了解到，用友此次組織架構(gòu)調(diào)整由創(chuàng)始人、董事長王文京親自推動，之前已籌劃準(zhǔn)備一年多，意在對標(biāo)SAP、華為等知名公司的業(yè)務(wù)組織。

圖片來源：用友網(wǎng)絡(luò)官方網(wǎng)站

市場變幻，業(yè)務(wù)模式與產(chǎn)品形態(tài)發(fā)生變化，用友網(wǎng)絡(luò)調(diào)整本無可厚非。早在2017年，用友就在年報中披露，這一年是全面推進(jìn)實施“用友3.0”戰(zhàn)略的一年。用友網(wǎng)絡(luò)圍繞聚合用友云、軟件效益化及互聯(lián)網(wǎng)金融三大經(jīng)營策略，推進(jìn)各項工作。它還對外披露，用友云服務(wù)客戶達(dá)到393萬家。

云轉(zhuǎn)型之下，用友面臨的競爭壓力不小。老對手金蝶一直深耕中小企業(yè)，近年同樣開始向大型企業(yè)拓展，并已與阿里、亞馬遜和騰訊等達(dá)成合作，共拓市場。專注大型企業(yè)市場的用友，則漸將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向中小型企業(yè)。雙方競爭進(jìn)一步加劇。

業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者分析指出，用友一次性設(shè)立23個行業(yè)，而每個行業(yè)的需求、痛點(diǎn)不盡相同，王文京借由此次調(diào)整能否收到預(yù)期成效仍未可知。有市場消息指出，用友網(wǎng)絡(luò)各地分公司正加大力度從友商挖人，同類崗位甚至開出2倍到3倍的薪酬。

用友網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)實力被投資者質(zhì)疑，增收不增利的業(yè)績報表更讓市場資金“用腳投票”，就連曾經(jīng)堅定的股市大鱷葛衛(wèi)東在減倉。就上述相關(guān)問題，時代周報記者聯(lián)系用友網(wǎng)絡(luò)并提交采訪提綱，但截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

增收不增利

用友網(wǎng)絡(luò)專注企業(yè)軟件與企業(yè)服務(wù)市場三十余年。近年，用友在企業(yè)云服務(wù)市場領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，新的戰(zhàn)略發(fā)展階段（3.0-II）的戰(zhàn)略方向是構(gòu)建和運(yùn)營全球領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)平臺，實現(xiàn)千萬客戶、十萬伙伴、億級社員（社群個人）的戰(zhàn)略目標(biāo)。

目標(biāo)定得高，交出來的成績單卻不理想。

財報數(shù)據(jù)顯示，用友網(wǎng)絡(luò)2022前三季度實現(xiàn)營收55.95億元，同比增長13.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.40億元，同比下降525.00%；扣非歸母凈利潤為-5.40億元，同比下降約204.20%。

這是用友2017年來首次陷入虧損，而業(yè)績由好向差的苗頭2020年就已浮現(xiàn)。

時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，用友網(wǎng)絡(luò)營收增長就幾乎處于停滯狀態(tài)，分別為85.10億元、85.28億元和89.32億元。同期，它的盈利能力也開始出現(xiàn)下滑，歸母凈利潤分別是11.83億元、9.85億元和7.08億元。用友陷入增收不增利的境地。

用友網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)實力也被投資者質(zhì)疑。

用友網(wǎng)絡(luò)與與金蝶國際（00268.HK）齊名，研發(fā)費(fèi)用占比長期不超過20%。財報顯示，2017年至2021年，用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為17.49%、18.05%、19.16%、17.19%、19.07%。國海證券研報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，金蝶國際研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為15%、14%、18%、29%、28%。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，截至2022年7月，用友網(wǎng)絡(luò)共有888件專利，而金蝶國際同期則有1403件專利。

對比在研發(fā)上的小幅投入，重視銷售的用友網(wǎng)絡(luò)卻沒有得到相應(yīng)回報。

2017年至2021年，用友網(wǎng)絡(luò)銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為22.34%、21.40%、19.20%、18.06%和22.70%；銷售凈利率分別為8.83%、10.52%、15.53%、12.29%和7.64%，下滑趨勢明顯。在幾乎同等比例的銷售投入下，用友網(wǎng)絡(luò)銷售凈利率在下降，增收不增利在所難免。

此外，用友網(wǎng)絡(luò)近期宣布的組織架構(gòu)調(diào)整似乎也意在著重銷售。

用友網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)微信題為《用友升級大型企業(yè)業(yè)務(wù)組織，深化行業(yè)，為客戶創(chuàng)造更大價值》的文章顯示，用友網(wǎng)絡(luò)對大型企業(yè)客戶的數(shù)智化解決方案與服務(wù)由原來的以地區(qū)為主、“地區(qū)+行業(yè)”的組織模式升級為以行業(yè)為主、“行業(yè)+地區(qū)”的運(yùn)行模式。

這套組織架構(gòu)的調(diào)整并沒有看見關(guān)于研發(fā)方面的規(guī)劃，換言之，組織架構(gòu)調(diào)整只停留在面向大客戶的銷售業(yè)務(wù)。有投資者擔(dān)憂，用友網(wǎng)絡(luò)一旦失敗，那意味著此前的銷售優(yōu)勢被摧毀后又無法建立新的銷售優(yōu)勢。在友商重金投入研發(fā)、追趕技術(shù)優(yōu)勢之際，用友網(wǎng)絡(luò)的龍頭地位或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。

股價下跌，大佬葛衛(wèi)東離場？

2022年，用友網(wǎng)絡(luò)陷入虧損局面，股價一落千丈。

在2022年股價大跌前，用友網(wǎng)絡(luò)在股價相對高點(diǎn)的位置上進(jìn)行定增。由于2022年前用友網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績表現(xiàn)不錯，因此這次定增吸引了不少機(jī)構(gòu)參與，其中不乏高瓴資本、高毅資本等知名基金公司。

2022年1月25日，用友網(wǎng)絡(luò)披露定增公告，增發(fā)數(shù)量約1.7億股，每股價格為31.95元，定增募資約53億元。此外，私募大佬葛衛(wèi)東亦現(xiàn)身定增名單，投入資金約2億元。

曾經(jīng)，葛衛(wèi)東是用友網(wǎng)絡(luò)的堅定持有者。自2017年三季度建倉后，他伴隨用友網(wǎng)絡(luò)股價波動一路加倉。然而，在2022三季報中，葛衛(wèi)東卻悄然離場。

時代周報記者注意到，在過去業(yè)績表現(xiàn)不算太好的2020年和2021年中，葛衛(wèi)東雖有正常減持，但并未選擇拋售。2022年開始，葛衛(wèi)東突然加大減持力度，每次減持都在千萬股級別。由于大幅度的減持拋售，葛衛(wèi)東從前十大流通股東名單中消失，甚至有投資者認(rèn)為葛衛(wèi)東已接近清倉用友網(wǎng)絡(luò)。

葛衛(wèi)東離場，或是市場用腳投票的真實寫照。為穩(wěn)定股價，用友網(wǎng)絡(luò)在2022年3月推出總價不超過10億元的回購計劃，回購價不超過32.4元/股。這一回購計劃并未改寫用友網(wǎng)絡(luò)股價下跌的局面。

回購計劃效果不佳，用友網(wǎng)絡(luò)再次推出股東增持計劃。2022年7月，控股股東用友科技一致行動人——用友研究所推出增持計劃，增持總金額不超過1.5億元。股東增持行為也未能扭轉(zhuǎn)用友網(wǎng)絡(luò)股價下跌趨勢。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，在2022年的242個交易日，用友網(wǎng)絡(luò)從年初的35.88元/股跌至年末的24.17元/股，累計跌幅為32.64%。同期，行業(yè)平均跌幅為17.74%。2022年，用友網(wǎng)絡(luò)市值從年初的1179.79億元下跌至年末的829.91億元，市值縮水349.88億元。截至2022年三季報，用友網(wǎng)絡(luò)的股東總戶數(shù)為13.28萬戶，較2022年中減少1.5萬戶。

1月18日，用友網(wǎng)絡(luò)報收24.40元/股，漲3.17%，市值837.8億元。