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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 陳經(jīng)】

“風(fēng)口飛豬”

近日，深圳核子基因公司陷入輿論漩渦。

核子基因在啟動IPO上市計劃時介紹，其優(yōu)勢在于在全國擁有“46家子公司、31家實驗室”，并有“醫(yī)學(xué)檢驗所牌照11塊、司法鑒定所牌照20塊”，是國內(nèi)“實驗室規(guī)模和牌照最多的企業(yè)”。

由此合理推測：核子基因在2012年創(chuàng)立時主營司法鑒定；到2017年，其創(chuàng)始人張核子在節(jié)目上宣傳旗下已有44家子公司、29家實驗室；2020年后，業(yè)務(wù)更是飛速發(fā)展，主要手法是招商代理發(fā)展下線，其中僅2020年上半年就有超過100位代理商賺了上百萬。

實際上，伴隨疫情防控，全國多家核酸檢測產(chǎn)業(yè)鏈上的公司利潤大增，不少在沖IPO。僅2022年至今就有5家過會，其中“康為世紀(jì)”10月25日登陸科創(chuàng)板，而前一陣子過會、因95后00后擔(dān)任大股東引來關(guān)注的達科為公司，其關(guān)鍵產(chǎn)品是核酸采樣管及保存液。核子基因在全國多地猛開分支代理，做大利潤，可能就是企圖借“風(fēng)口飛豬”的勢頭上市。

其實，中國國內(nèi)早已有一批專注于生物科技的公司，與2003年非典時期相比，當(dāng)下的中國生物醫(yī)藥技術(shù)更是進步顯著。其中行業(yè)龍頭公司有華大基因等，早在核酸業(yè)務(wù)興起之前就已有相當(dāng)?shù)氖袌鲋取?/p>

從發(fā)展歷程來看，核子基因顯然走了一條不一樣的路：張核子1990年考入中國醫(yī)科大學(xué)，之后在深圳公安局負(fù)責(zé)DNA鑒定，2000年下海創(chuàng)業(yè)進入非技術(shù)性的裝修行業(yè)，2012年才重返司法鑒定市場，成立技術(shù)應(yīng)用型公司?？梢酝茢?，若其對自身技術(shù)硬實力并無太大信心，會更希望趁有利時機沖擊IPO。

“造富神器”

可能很多人想不到，長期漲幅不大、股民口碑不佳的A股，其實多年來IPO上市非?；钴S，是企業(yè)高管和原始股東極佳的造富神器。

上證指數(shù)1991-2021年線

看上證指數(shù)年線，在2007年6124點見頂之后，2015年再次沖高見頂，之后長期徘徊在3000點上下。和美國、印度、越南等國股市相比，股指漲幅慘淡。

1991-2021年A股年末總市值

但看A股總市值，2007年之后總體仍保持增長態(tài)勢，2021年末總市值達918810億，相比2007年末的327291億，幾乎達三倍之差。

股指下跌，總市值卻大增，原因就是IPO非常紅火——在2022年11月22日，A股上市公司數(shù)量創(chuàng)下5000家的里程碑。新股不斷增加，總市值逐漸走高，但對股指貢獻未必就大，甚至可能有拖累風(fēng)險。

若看具體數(shù)據(jù)：2007年，A股市場上只有1471只股票，至今15年來年均上市235支股票，且近年來又有加速趨勢。

僅2021全年，A股就有491只新股，融資5367億，均創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，其中不少上的是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，極大地增強了A股的高科技成分。

而2022年上半年，A股就已融資3120億，比2021年同期再增48%——這半年A股融資幾乎占了全球股市融資（954億美元）的一半，可謂冠絕全球。當(dāng)然，這有特殊情況，美股大幅下跌，影響了融資額，不過A股融資平時也不差，2021年上交所、深交所在全球排名中就分別排第三和第五，納斯達克、紐交所占據(jù)前二，港交所位列第四。

而A股這些年之所以有這么多公司上市融資，主要出于兩方面原因：

一是有資格上市的公司多。

多年來，中國實體經(jīng)濟在全球范圍內(nèi)來看是最活躍的，從傳統(tǒng)經(jīng)濟到各種新興行業(yè)、高科技行業(yè)都有許多公司蓬勃發(fā)展。除了A股，不少企業(yè)還跑去港股、美股上市，其中以市值高的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司為代表。

二是A股股民積極交易，打新積極，勇于嘗試新股，有力拉升了股票估值，對融資很是有利。

實事求是地講，A股的高估值，與股民的積極性分不開，股民對A股多年來的高融資額、總市值都有相當(dāng)大的貢獻，也為高科技投資、企業(yè)家創(chuàng)業(yè)提供了良好的激勵環(huán)境。但其中有個不太好的現(xiàn)象，即新股上市，雖然IPO估值不算太高，但往往連續(xù)漲停，打開漲停時估值有時高到嚇人，之后又走入綿綿下跌之路，套死不理性追漲的資金。

總體來說，近年來A股處于極佳的“上市風(fēng)口期”，既有政策扶持，又有資金支持。

而此時，核酸檢測業(yè)務(wù)繁忙，令一些行業(yè)公司認(rèn)為，沖擊IPO可能會幸運地成為“雙重風(fēng)口飛豬”：就算核心競爭力不強，但業(yè)務(wù)需求量大，處于上市風(fēng)口期，眾多PE都會積極參與Pre-IPO；再者，新股眾多，核酸檢測公司夾在其中，既有資金關(guān)注，又可以避免引發(fā)過多輿論爭議，是符合他們意圖的節(jié)奏。

風(fēng)口逆轉(zhuǎn)

但是，從公司上市融資、支持經(jīng)濟發(fā)展的本意來講，核酸檢測公司上市是說不通的。

全國多地民眾生活仍受疫情困擾，其他許多領(lǐng)域的企業(yè)經(jīng)營大受影響。在此情況下，倘若核酸檢測公司成功上市、股東套現(xiàn)割韭菜，輿論將難以接受，甚至?xí)鲭x憤怒。

雖然核酸檢測公司提供服務(wù)，為防疫作了一些貢獻，但其利潤來源及增長情況已使得一些人質(zhì)疑這是在“發(fā)國難財”。政府訂單將單次核酸檢測的利潤壓得很低，原因之一也是為了降低這一猜忌。

此外，如九安醫(yī)療上百億的利潤主要源自美國訂單，一些公司卻選擇鋌而走險，通過違規(guī)操作如提供虛假檢測結(jié)果來增加盈利。這類行為雖最終會受到法律嚴(yán)懲，但此類新聞的不時出現(xiàn)，也導(dǎo)致社會輿論對該行業(yè)印象不佳，透支信任。

簡言之，當(dāng)下讓企業(yè)依靠核酸檢測業(yè)務(wù)上市，套現(xiàn)未來多年收益，理論上說不通，輿論上更行不通。

事實上，近期跡象表明，風(fēng)口已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

上交所、深交所11月21日都表態(tài)稱，“對涉核酸檢測企業(yè)的上市申請堅持從嚴(yán)審核”。隨后，翌圣生物IPO被叫停。

相關(guān)道理在深滬交易所聲明中已寫得非常清楚：企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力、核酸檢測相關(guān)業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、企業(yè)的科創(chuàng)屬性、剔除該等業(yè)務(wù)收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件。

核酸檢測業(yè)務(wù)顯然不具備可待續(xù)性，所以要剔除該業(yè)務(wù)。一些試圖以此沖IPO的公司恐怕要放棄了。當(dāng)然，有些公司只是涉及核酸檢測、并非主營，如達科為聲稱核酸相關(guān)業(yè)務(wù)只占營收8%，就有望繼續(xù)推進上市。

社會輿論有效發(fā)揮監(jiān)管作用，交易所堅持嚴(yán)格審核，直擊相關(guān)公司業(yè)務(wù)的底層邏輯，即使是處于雙重風(fēng)口的飛豬，也會跌落在地。

尾聲

近來，多地病毒傳播率上升，陽性數(shù)據(jù)仍在增加，多地高風(fēng)險區(qū)需要封控，部分群眾對此意見較大，疫情防控與經(jīng)濟發(fā)展的平衡關(guān)系處于關(guān)鍵時期。

但可以肯定的是，我們不會一直在核酸檢測中生活，而是會努力準(zhǔn)備、周全安排，找到有序回歸正常生活的辦法，以全球最小的代價度過奧密克戎的沖擊。

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