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蔚來兩個重要財(cái)務(wù)指標(biāo)在三季度創(chuàng)新高：收入和虧損。

當(dāng)季他們?nèi)〉?130 億元收入和 41 億元稅前虧損額，分別同比擴(kuò)大 32% 和 392%。但董事長李斌仍然相信明年四季度 NIO 品牌盈虧平衡。

超高費(fèi)用率是蔚來經(jīng)營特點(diǎn)之一，也是車越賣越虧錢的重要因素。三季度這個比例達(dá)到 43.1%，相當(dāng)于賣車、換電每收 100 億元就要搭進(jìn)去 43.1 億元的研發(fā)、銷售和行政開支。特斯拉三季度和理想二季度分別是 7.9% 和 32.7%。

趕上電車生產(chǎn)成本升高，虧損就能難以阻擋。三季度蔚來汽車業(yè)務(wù)毛利率降到 16.4%，按季度汽車收入（119.32 億元）和交付數(shù)字（31607 輛）換算每臺車毛利約為 6.18 萬元。

李斌在電話會議上回答了分析師關(guān)于費(fèi)用率和生產(chǎn)成本的問題。其中費(fèi)用部分：

-三季度研發(fā)費(fèi)用增長比較多，新品牌、電池、芯片等研發(fā)節(jié)奏加快，是計(jì)劃中的一部分。

-預(yù)計(jì)每季度研發(fā)投入強(qiáng)度 30 億元左右，至少一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定在這個水平。

-以現(xiàn)在現(xiàn)金儲備加上銀行的現(xiàn)金支持，非常有信心能支持到公司盈利，蔚來在財(cái)務(wù)紀(jì)律一直非常嚴(yán)格。

-注：三季度末蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為 180.81 億元（環(huán)比少 64.33 億元），其他短期投資 267.29 億元（環(huán)比多 6.38 億元）。

產(chǎn)能和毛利相關(guān)部分：

-ET5 的電子差速鎖來自新工廠，后者產(chǎn)能爬坡中，影響交付兩三千輛，疫情影響一千多輛?，F(xiàn)在產(chǎn)能爬坡中，12 月達(dá)到預(yù)期，疫情影響也解除。

-ET5 訂單需求強(qiáng)勁，目前專注產(chǎn)能爬坡。

-很難預(yù)計(jì)疫情造成的短期壓力和波動性，但估計(jì)明年整車生產(chǎn)節(jié)奏會 “很舒服”，兩個工廠單班產(chǎn)能每年 15 萬輛。

-蔚來軟、硬件來自一個平臺，電池包和動力系統(tǒng)也是有限組合，總體上研發(fā)效率非常高，20% 到 25% 的毛利率不是大問題。

-毛利率今年挑戰(zhàn)非常大，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)每噸 60 萬元。碳酸鋰價(jià)格每變動 10 萬元差不多影響蔚來 2 個點(diǎn)毛利。

-希望 12 月實(shí)現(xiàn) 2 萬輛的生產(chǎn)目標(biāo)。

發(fā)布虧損創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)報(bào)后，蔚來股價(jià)漲約 10%。我們問了一位投資該領(lǐng)域的私募基金經(jīng)理怎么看李斌的指引和市場的反應(yīng)。“目前只能相信（交付指引），要不相信誰呢，” 他說。“不過這個也只能信一次。不會有下次?！保彿揭?邱豪）