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上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 陸海晴）去年四季度債券市場(chǎng)遭遇“顛簸”，“固收+”及純債基金規(guī)模均有所縮減。從投資操作來(lái)看，“固收+”產(chǎn)品整體較為積極，權(quán)益類資產(chǎn)持倉(cāng)處于近4年高位，與此同時(shí)，純債類產(chǎn)品對(duì)信用債略有增持。

據(jù)中金固定收益團(tuán)隊(duì)測(cè)算，去年四季度，公募“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模縮減約1960億元，總規(guī)模依然超過(guò)萬(wàn)億元。而純債基金(包括中長(zhǎng)期純債基金、短債基金和一級(jí)債基)規(guī)?？s減則超過(guò)6000億元。

從去年四季度采取的投資策略來(lái)看，各類型“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益持倉(cāng)占比普遍上行，一二級(jí)債基和偏債混合基金整體的權(quán)益持倉(cāng)，均已處于近4年最高位。具體來(lái)看，“固收+”在股票上多增配成長(zhǎng)板塊。

回顧四季度操作，安信穩(wěn)健匯利一年持有期混合基金經(jīng)理張翼飛表示，基金以中短久期利率債及高等級(jí)信用債為主要投資工具，在久期及杠桿的運(yùn)用上偏謹(jǐn)慎。此外，通過(guò)在A、H兩地市場(chǎng)選股進(jìn)行配置，在波動(dòng)過(guò)程中，根據(jù)估值原則進(jìn)行動(dòng)態(tài)倉(cāng)位管理?；诙鄶?shù)行業(yè)和個(gè)股估值處于歷史偏低位置，且防疫政策不斷優(yōu)化、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，判斷投資者的預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)暖，因而仍保持了中性偏高的股票倉(cāng)位。

“固收+”基金增強(qiáng)進(jìn)攻性的同時(shí)，面對(duì)震蕩的債券市場(chǎng)，純債產(chǎn)品又是如何應(yīng)對(duì)的？中金數(shù)據(jù)顯示，就純債而言，大類持倉(cāng)結(jié)構(gòu)層面實(shí)際變化不大，主要對(duì)信用債略有增持。久期層面，產(chǎn)品變動(dòng)幅度有限。主動(dòng)拉長(zhǎng)久期的基金占比目前處于近四年低位，情況類似2020年三季度。此外，在城投券的持倉(cāng)層面，管理人對(duì)于下沉有一定克制。具體來(lái)看，區(qū)縣一級(jí)的城投券持倉(cāng)占比有一定回落，而省級(jí)城投的持倉(cāng)占比明顯回升。

展望后市，天弘安盈一年持有期債券基金經(jīng)理姜曉麗表示，從經(jīng)濟(jì)本身位置來(lái)看，去庫(kù)存還在進(jìn)行中，海外加息也還在進(jìn)行中，但兩者終歸是有底和頂?shù)?。相?duì)位置的改變，映射到具體行業(yè)中就是投資機(jī)會(huì)。

“從確定性出發(fā)，看好醫(yī)藥、消費(fèi)出行鏈、地產(chǎn)鏈、制造鏈和TMT鏈。關(guān)于轉(zhuǎn)債，在整體中樞太高的情況下，個(gè)券受正股牽引，需要考察對(duì)于基本面的研究能力；從組合角度和賠率思維出發(fā)，轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)不大，仍可以作為基礎(chǔ)配置。純債方面，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的觀點(diǎn)，保持必要的謹(jǐn)慎，但未到撤退時(shí)?！?姜曉麗說(shuō)。

蜂巢潤(rùn)和六個(gè)月持有期混合基金經(jīng)理李海濤表示，在需求明顯改善之前和貨幣市場(chǎng)依然保持穩(wěn)定的背景下，債券市場(chǎng)可能進(jìn)入自去年四季度以來(lái)利率波動(dòng)中樞相對(duì)上移后的區(qū)間震蕩模式。就權(quán)益資產(chǎn)而言，看好2023年的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，總體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧啾?022年應(yīng)有所回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回暖。