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在剛剛過去的1月份，私募的倉位增減動(dòng)作可謂大相徑庭，你來我往間“較量”不斷。

根據(jù)近期發(fā)布的產(chǎn)品月報(bào)，半夏投資創(chuàng)始人李蓓在1月將權(quán)益凈倉位從八成降至四成，沁源投資創(chuàng)始人吳鼎文也發(fā)文稱現(xiàn)在不是認(rèn)購基金的好時(shí)機(jī)。但另一方面，截至1月末，一家知名老牌宏觀策略私募的權(quán)益?zhèn)}位超過100%，滬上一家百億級(jí)明星私募倉位也從四成提升至六成。

具體來看，謹(jǐn)慎者認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇預(yù)期或存在一定偏差，而且未來美元弱勢(shì)趨勢(shì)可能面臨階段性逆轉(zhuǎn)，從而對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力。樂觀者則表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有進(jìn)一步改善空間，股票類資產(chǎn)仍將是未來的配置重點(diǎn)。

值得注意的是，雖然機(jī)構(gòu)的倉位存在分歧，但關(guān)注成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)漸成共識(shí)。頭部私募認(rèn)為，大盤藍(lán)籌股經(jīng)過階段性反彈后，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)領(lǐng)先的概率提升。

李蓓顯著減倉

去年成功抄底的半夏投資創(chuàng)始人李蓓最新操作曝光。

半夏投資旗下代表產(chǎn)品月報(bào)顯示，截至今年1月末，產(chǎn)品的權(quán)益、債券和商品凈倉位分別為43.2%、9%和-15%，對(duì)比去年12月末來看，產(chǎn)品的權(quán)益凈倉位從87.8%下降至43.2%，債券類凈倉位則從5.9%上升到9%。

對(duì)于降低權(quán)益?zhèn)}位，李蓓在月報(bào)中講述了兩點(diǎn)理由：一是通過觀察節(jié)后的高頻數(shù)據(jù)和若干前瞻的草根調(diào)研，節(jié)后需求總體偏弱，對(duì)于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期可能會(huì)被證否；二是美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)依然非常緊張，通脹隨時(shí)可能超預(yù)期，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期或遭遇挑戰(zhàn)，美元弱勢(shì)有可能面臨的階段性逆轉(zhuǎn)也會(huì)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力。

除了李蓓，沁源投資創(chuàng)始人吳鼎文也在雪球上坦言：“公司產(chǎn)品凈值已經(jīng)連續(xù)5周創(chuàng)新高了，但我有些焦慮，因?yàn)楫a(chǎn)品業(yè)績(jī)更多來自持股的估值抬升，而不是上市公司業(yè)績(jī)的釋放?？陀^說，我并不認(rèn)為當(dāng)下是認(rèn)購產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)，因此選擇階段性封閉。未來希望在美股、港股和A股的財(cái)報(bào)期能有所收獲。”

頭部私募倉位現(xiàn)分歧

值得注意的是，1月多家百億級(jí)私募的倉位變化與半夏投資相反。

一家知名老牌宏觀策略私募的產(chǎn)品月報(bào)顯示，截至1月末，該產(chǎn)品多頭權(quán)益?zhèn)}位高達(dá)116.29%，而在去年末，產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位僅為43.74%。

該私募認(rèn)為，1月國內(nèi)復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)，信貸需求改善，消費(fèi)復(fù)蘇良好，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上行。與此同時(shí)，海外通脹如期回落，就業(yè)與經(jīng)濟(jì)仍有一定韌性，緩解了市場(chǎng)的下行擔(dān)憂。展望未來，國內(nèi)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不全面，仍有進(jìn)一步改善空間，支持經(jīng)濟(jì)的政策也將有所延續(xù)，因此后續(xù)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)仍有同步上升的空間。另外，從海外情況來看，市場(chǎng)對(duì)于海外的衰退深度爭(zhēng)議頗大，但至少當(dāng)前距離深度衰退仍有距離，出口走弱對(duì)國內(nèi)復(fù)蘇也未造成嚴(yán)重的拖累，國內(nèi)股票類資產(chǎn)仍將是未來的配置重點(diǎn)。

滬上一家百億級(jí)明星私募月報(bào)也透露，今年1月底產(chǎn)品倉位在六成左右，相比于去年12月底提升了20個(gè)百分點(diǎn)。1月外資凈買入態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，后續(xù)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，外資流入趨勢(shì)有望持續(xù)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將持續(xù)涌現(xiàn)。

挖掘成長(zhǎng)機(jī)會(huì)成共識(shí)

記者近日采訪獲悉，雖然在市場(chǎng)整體走勢(shì)上，頭部私募機(jī)構(gòu)分歧加劇，但是談及具體的投資方向，機(jī)構(gòu)間仍然達(dá)成了一定共識(shí)。

李蓓認(rèn)為，后續(xù)股票市場(chǎng)總體走勢(shì)為震蕩重心上移而非單邊牛市，風(fēng)格有可能從大盤價(jià)值切換到小盤成長(zhǎng)。

上述宏觀策略私募透露，1月組合基本延續(xù)對(duì)具有較高內(nèi)生增長(zhǎng)性的個(gè)股的配置，整體偏向成長(zhǎng)風(fēng)格。后續(xù)公司將著重關(guān)注市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與政策的引導(dǎo)方向，發(fā)掘一些內(nèi)在增長(zhǎng)能力強(qiáng)的行業(yè)及個(gè)股。

泰旸資產(chǎn)也表示，后續(xù)將偏好于成長(zhǎng)類的資產(chǎn)。具體來看，對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)，除了關(guān)注生活常態(tài)化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求回歸以外，還將更多關(guān)注上市公司能否通過組織架構(gòu)的變革、新的產(chǎn)品投放從而在復(fù)蘇過程中實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；而對(duì)于以新能源為代表的制造業(yè)，則需更多關(guān)注新技術(shù)的迭代以及競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，積極尋找能夠享受到技術(shù)紅利或者實(shí)現(xiàn)彎道超車的公司；對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)行業(yè)，可以關(guān)注各家企業(yè)降本增效的執(zhí)行效率，以及新商業(yè)模式誕生的可能性。

責(zé)編：邵子怡 校對(duì)：馮雯君

制作：何永欣 圖編：張大偉

審讀：朱建華 監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：林艷興

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