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2023-01-31
這個經(jīng)典的資產(chǎn)配資組合，過時了嗎？
更新時間：2023-01-17 11:39:08作者：智慧百科
隨著去年美股市場的下行，經(jīng)典“60/40”（60%股票和40%債券）資產(chǎn)配置組合正在受到質(zhì)疑。
最近，全球最大資產(chǎn)管理機構(gòu)貝萊德與華爾街投行高盛就“60/40組合是否還是一個有效的策略”展開了爭論，原因是在過去一年，該策略出現(xiàn)了巨額虧損。
幾十年來，60/40通常被認為是構(gòu)建投資組合的合理基礎(chǔ)，它在保證投資者能通過債券獲得穩(wěn)定收入的同時，也能讓投資者通過股票獲得可觀的超額收入，同時在經(jīng)濟衰退期間也能為投資者提供緩沖。
然而去年，美股市場大幅下跌，債券也虧損了。道瓊斯美國股票市場指數(shù)下跌19.5%，美銀國債指數(shù)下跌12.9%?！?0/40”下的美國投資組合經(jīng)歷了有史以來最糟糕的一年，債券也未能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
貝萊德說，這是該策略自2008年金融危機以來名義上最嚴(yán)重的損失，也是自大蕭條以來日歷年里最嚴(yán)重的損失，這表明這種結(jié)構(gòu)已經(jīng)過時了。
而高盛提出異議，認為在任何策略中，偶爾出現(xiàn)巨額虧損都是不可避免的，60/40仍然是一種有效的基本策略。
高盛投資部門投資策略組主管兼財富管理首席投資官Sharmin Mossavar-Rahmani表示，盡管這樣的虧損很少見，但在過去并不是沒有發(fā)生過，未來也會繼續(xù)發(fā)生。
根據(jù)高盛的計算，自1926年以來，美國股票和債券在12個月的時間里只有2%的時間是虧損的。但貝萊德認為，現(xiàn)在的政治經(jīng)濟環(huán)境與從前已經(jīng)完全不同，是時候做出改變。
從某種意義上來說，關(guān)于60/40的討論實際上是對于主動被動論的討論。在通脹加劇的預(yù)期下，投資者可以主動減少持有債券，如果保持被動，繼續(xù)使用60/40策略或許也依然可行。
在1981年達到15.8%的峰值后，美國10年期國債收益率連續(xù)40年下跌，在2020年跌至0.5%的低點?？梢灶A(yù)見的是，未來40年10年期美債收益率的降幅不太可能再超過15個百分點，因為目前僅為3.5%左右。
與此同時，自2000年開始，隨著價格走勢的反轉(zhuǎn)，債券和股票呈現(xiàn)了相反的方向，因此債券為股票損失提供了相當(dāng)好的日常保護。
隨著投資者關(guān)注通脹壓力而非經(jīng)濟增長，以及當(dāng)前去全球化、人口結(jié)構(gòu)和應(yīng)對氣候變化的支出對通脹造成的長期上行壓力，認為這種反向關(guān)系將持續(xù)下去依然是合理的。
值得注意的是，許多作為債券的替代投資組合緩沖的產(chǎn)品去年的表現(xiàn)也很糟糕。這意味著即使減少了投資組合中債券的比例，也難以尋覓到更好的替代品。