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財聯(lián)社11月16日電，債市下跌，各類“小作文”也隨之橫行。昨日有消息稱“有公募基金經(jīng)理跪在某行理財子公司門口，請求不要贖回”。經(jīng)財聯(lián)社記者向相關(guān)銀行理財子公司求證，上述傳言不實。該理財子人士表示，每次債市大跌都會有機構(gòu)贖回動作，基金經(jīng)理也會與機構(gòu)進行協(xié)商，但上述說法顯然是過度渲染，與實際不符。（財聯(lián)社記者 閆軍）

有投資者債券基金三個月收益清零？出了什么事？

本來以為是穩(wěn)健理財，結(jié)果卻遭遇“當頭一棒”！

最近，有投資者發(fā)現(xiàn)，自己買的債券基金，兩天竟然跌去了三個多月漲幅！

債基大跌的背后，是債市的超預期下行。11月14日，債市大幅下挫，創(chuàng)3年以來最大跌幅。

凈值被拖累的不止債券基金，還有部分銀行理財。上證報記者16日獲悉，招銀理財一只理財產(chǎn)品遭遇投資者巨額贖回，觸碰贖回上限。此前的11日至15日，該產(chǎn)品凈值已累計下跌0.15%，14日跌幅最大，為0.08%。

“最近壓力很大?！睖弦晃粋鸾?jīng)理張揚（化名）這周特別忙碌，最近的路演都取消了?！安簧偻顿Y者選擇贖回基金，只能降久期、降杠桿，以及賣出利率債來應(yīng)對流動性需求?！?/p>

受債市震蕩下行牽連，近期銀行理財產(chǎn)品“破凈”不在少數(shù)。某銀行資管部門投資經(jīng)理向記者說，短債很快調(diào)整到位，不建議投資者此時贖回。市場對接下來債市走向偏樂觀。“債券市場不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)，預計在逐步消化政策調(diào)整的預期后，將轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩走勢。”招銀理財稱。

投資者最關(guān)心的還是自己的錢袋子?！皞写蟮?，機會還是風險？”這一話題登上雪球熱搜榜，閱讀量已超過500萬。

當穩(wěn)健理財“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！辈辉伲顿Y者究竟該如應(yīng)對？

債基整體遭遇較大回撤

個別基金兩天跌去三個月漲幅

近日，債市呈現(xiàn)明顯波動。

11月14日，純債債基指數(shù)下跌0.26%，11月15日，再度下跌0.1%。從債券基金的表現(xiàn)來看，部分債券基金甚至一天跌去幾個月的漲幅。

以北信瑞豐鼎盛中短債A為例，11月14日、11月15日兩天的時間，基金凈值跌去0.58%。值得注意的是，8月1日-11月11日，北信瑞豐鼎盛中短債A凈值上漲了0.59%。這意味著短短兩天的時間基金凈值跌去此前三個多月的漲幅。

對于債券基金的下跌，不少投資者感到迷茫，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上關(guān)于債基的討論度也顯著升溫，例如，雪球熱門話題“債市大跌，機會還是風險”閱讀量已超過500萬。

有投資者直言：“我也太難了，股市比較震蕩，為了不虧錢，特地買了債券基金，說好的穩(wěn)健收益呢？”

“相對于股市波動，債基的這點波動算不上什么，只是對于純債投資者而言，沒見過那么大波動，投資了一段時間，發(fā)現(xiàn)沒賺錢甚至開始虧錢，難免不安?！庇谆鹌煜禄鹜额櫰脚_且慢表示。

多家公司債基遭凈贖回

基金經(jīng)理“壓力”驟增

記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，近期多家基金公司旗下債券基金遭遇凈贖回，尤其是主要在零售端銷售的債券基金，基金經(jīng)理直言“壓力比較大”。

“之前覺得市場有風險，7月以來，一直采取短久期策略，最近開始逐步買入利率債，考慮拉長久期。但是對信用債相對謹慎，因為流動性不如利率債?！绷硪晃唤衲陿I(yè)績較為領(lǐng)先的債券基金經(jīng)理東陽（化名）坦言，現(xiàn)在首要任務(wù)是控制流動性?！昂屯薪涣飨聛?，我們處境相對好些，年內(nèi)到期資產(chǎn)占所有資產(chǎn)比例接近40%，應(yīng)對起來更加從容些?！?/p>

華南一位渠道營銷總監(jiān)也告訴記者，最近一直在加班?！巴顿Y者現(xiàn)在比較焦慮，我們要加大與投資者溝通頻率，對投資者進行安撫，避免因恐慌而賣出?！?/p>

債市罕見大跌

銀行理財觸碰巨額贖回上限

部分銀行理財?shù)娜兆右膊缓眠^。

16日，一張招銀理財“招睿活錢管家添金2號”（下稱招?；铄X管家）截圖在網(wǎng)絡(luò)流傳。

根據(jù)截圖所示，這只理財產(chǎn)品由于當日贖回客戶太多，已經(jīng)觸碰巨額贖回上限。不過，招銀理財客服反饋說，該只理財產(chǎn)品16日下午2：30釋放贖回額度。

投資說明書顯示，招睿活錢管家為固收類產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模上限為20億元，產(chǎn)品業(yè)績比較基準為2.35%-3.5%/年，起投資固收類資產(chǎn)不低于80%。

連日來受債市震蕩下行影響，招?；铄X管家凈值持續(xù)下跌。11日至15日，其凈值已累計下跌0.15%，14日跌幅最大，為0.08%。對此，一位銀行資管人士表示，其下跌幅度實為罕見。

據(jù)其贖回規(guī)則，當該理財計劃單個開放日凈贖回申請份額超過本理財計劃上一交易日日終份額10%時，即為發(fā)生巨額贖回。

該理財產(chǎn)品巨額贖回的背后，是債市的超預期下行，特別是11月14日，債市大幅下挫，為3年以來最大跌幅。

債市下跌，引發(fā)了一連串反應(yīng)。招銀理財微信公號15日發(fā)文說，2022年11月以來，國內(nèi)債券市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，其中10年國債收益率累計上行近20BP，對應(yīng)價格下跌約1.65%，1年期存單收益率累計上行近40BP，對應(yīng)價格下跌約0.36%，上述波動對凈值型產(chǎn)品產(chǎn)生較大沖擊。

實際上，前述“招?；铄X管家”是一只短債理財產(chǎn)品。債市波動較大時，其顯然容易受到?jīng)_擊。

這類產(chǎn)品，本是理財公司用以承接現(xiàn)金理財產(chǎn)品整改外溢的需求而來。相較于現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，短債理財全部采用市值法估值，評級也不受限制，贖回規(guī)則與現(xiàn)金管理理財一致，都為“T+1”。

“雖然投資范圍嚴格受限，久期、評級也都受限制，但現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以用成本法估值，反而收益會比較穩(wěn)定。”某城商行資管部總助向記者說。

該城商行并未發(fā)行短債開放式理財產(chǎn)品，原因在于：一是收益難以達到預定目標；二是一旦遇到類似14日的債市行情，就容易碰到投資者集中贖回，流動性容易出問題，客戶投訴也會增加?！翱蛻粢膊缓靡龑В绻藭r贖回就挺虧的?！痹摮巧绦腥耸空f。

理財再現(xiàn)“破凈”

債市調(diào)整，導致大量配置債券的銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動，甚至“破凈”。

根據(jù)國盛證券固收團隊統(tǒng)計，近期理財凈值回撤，破凈比例上升，不過顯著低于3月水平。11月14日，理財產(chǎn)品破凈率4.31%，較上周五增加0.52個百分點，銀行理財凈值波動增加了贖回壓力。

“按照資管新規(guī)，銀行理財采用市值法估值，與公募債券基金比較類似，所以最近普遍出現(xiàn)較大回撤，跟今年2月份有點相似?！闭猩套C券(13.400, -0.18, -1.33%)銀行業(yè)首席分析師廖志明向記者說。

今年銀行理財全面進入凈值化時代，開年就被市場“上了一課”。2月份，由于股債市場劇烈波動，銀行理財產(chǎn)品大面積“破凈”，引發(fā)投資者贖回，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模一度下降，直至三季度市場回暖才“回血”。

廖志明說，銀行理財投資者風險偏好相對較低，當銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧錢時，可能就會有贖回壓力，特別是一些短期理財產(chǎn)品，遭遇客戶贖回壓力時，管理人不得不賣出債券，導致債券市場可能進一步調(diào)整，形成一種負反饋。

債市后續(xù)機會幾何？

談及債市回調(diào)的原因，德邦基金表示，債券市場受上周防疫政策優(yōu)化措施及地產(chǎn)相關(guān)政策影響，本周出現(xiàn)明顯回調(diào)，疊加MLF縮量續(xù)作導致資金利率上升，債市面臨一定“踩踏”行情；部分理財產(chǎn)品因大幅下跌導致凈值出現(xiàn)虧損，進而產(chǎn)生大量贖回，公募基金亦面臨較大的贖回壓力，形成負反饋效應(yīng)。

“作為公募基金，要保持賬戶適度流動性以應(yīng)對贖回，在市場大幅下跌時客觀冷靜對待。”在德邦基金看來，經(jīng)過近期調(diào)整，利率債再度下跌空間不大，更可能底部波動等待新一輪定價完成，而信用債可能在贖回壓力下繼續(xù)調(diào)整，仍需關(guān)注。

東?；鸬目捶ㄒ草^為相似?！敖趥袌龀霈F(xiàn)較大幅度調(diào)整，一是近期同業(yè)存單利率持續(xù)上行，帶動中短端估值抬升，二是經(jīng)濟復蘇預期抬升，帶動長端利率上行。最近兩天債市調(diào)整速度超過市場預期，引發(fā)了市場擔憂情緒升溫。我們在三季度末觀察到資金利率有所回升，由此過去一段時間采取了短久期策略，比較有效地控制了凈值回撤幅度，同時為后市儲備了一定的操作空間。”

展望后市，東海基金認為，未來市場將重回中長期信用端能否改善的邏輯上，利空出盡后，當下宏觀經(jīng)濟和政策組合對債市仍然偏暖，MLF與一年期存單利差收斂，利率上行仍有頂，債券市場的配置價值仍在，可考慮逢低吸納。

長安鑫益基金經(jīng)理劉學通表示，市場中資金仍較充裕，并未明顯收緊。由于利率在短時間內(nèi)快速上行到目前這一水平，后續(xù)可能會構(gòu)筑平臺震蕩，對后市行情無需過于悲觀。另外從資產(chǎn)配置的角度來看，債基作為“壓艙石”的策略是永遠不會過時的。

風險提示需加強

與此同時，多位業(yè)內(nèi)人士直言，對于投資者、基金公司、基金代銷渠道而言，此輪債市的急跌頗具教育意義。

“今年股市較為震蕩，不少基金公司大力布局短債基金、同業(yè)存單基金。在投資者避險情緒推動下，上述基金產(chǎn)品規(guī)模大幅增長。這其中最大的問題在于，部分投資者誤以為短債基金或是同業(yè)存單基金沒有風險，因此在面對產(chǎn)品凈值波動的時候，恐慌情緒加劇，快速贖回，容易形成負反饋。”東陽表示，此次債券基金遭遇較大回撤，讓投資者明白債券基金不是保本保收益的“避風港”，同時，基金公司和代銷渠道在以后的銷售中要將基金的風險與投資者溝通清楚。

“投資任何產(chǎn)品，需要關(guān)注產(chǎn)品底層投資的是什么資產(chǎn)，關(guān)注它的收益來源于哪里，為了獲得收益需要承擔多大的風險，從而建立清晰的預期。”有知有行創(chuàng)始人孟巖表示。