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中國基金報 格林

2022年上半年全球市場遭遇通脹飆升、俄烏沖突、能源危機、地緣政治緊張，MSCI所有國家世界指數(shù)（MSCI ACWI）年初至今下跌超過20%。上半年，全球?qū)_基金近三分之二深陷虧損。不過共同期仍有神秘對沖基金逆勢大賺近170%。此外，全球頭號對沖基金橋水旗艦策略半年狂賺32%。

我們一起來看看。

全球頭號對沖基金橋水旗艦策略狂賺32%

全球頭號對沖基金橋水基金最新的規(guī)模約1500億美元。今年大概是橋水基金業(yè)績爆發(fā)的一年，旗下純阿爾法策略業(yè)績大幅領(lǐng)先策略均值。

來源：投資者提供

橋水旗下有兩大旗艦策略，全天候策略和純阿爾法策略。全天候策略主要獲取beta收益，純阿爾法策略獲取阿爾法收益。橋水基金根據(jù)組合的目標波動率，將策略分為細分類型。不同類型使用不同的杠桿水平。例如純阿爾法策略分為波動率為12%的細分策略和18%的細分策略。記者從某投資人處獲取的信息顯示，截至2022年6月底，橋水純阿爾法策略（波動率12%）今年以來的收益率20.53%。截至2022年6月底，橋水純阿爾法策略（波動率18%）今年以來的收益率32%。

今年截至目前，跟蹤標普500指數(shù)的ETF，凈值下跌18.99%；跟蹤納斯達克100指數(shù)的ETF QQQ凈值下跌近28%。 股市下跌，與股市相關(guān)性低的宏觀策略對沖基金例如橋水基金獲得了表現(xiàn)機會。這背后的原因或包括，首先，橋水基金在本輪通脹時領(lǐng)先很多機構(gòu)做出通脹將持續(xù)的判斷。其次，來自公共信息披露平臺的信息顯示，橋水基金日前披露了很多對歐洲上市公司的凈空頭頭寸。

截至目前，橋水對美國股市依然持較悲觀的態(tài)度。原因之一是，盡管美國股票市場已經(jīng)反映了聯(lián)儲利率水平上升帶來的估值下跌，但是市場遠未反應(yīng)通脹、經(jīng)濟衰退帶來的企業(yè)盈利下降。戴維斯“雙殺”還只反映了“單殺”，后續(xù)還有很大的調(diào)整空間。

CTA鼻祖大賺25.56%

元盛被譽為CTA策略鼻祖。CTA策略與股債市場相關(guān)性低，今年的表現(xiàn)在眾對沖基金策略中相對領(lǐng)先。CTA策略鼻祖重回大家的視線。

Alma Platinum IV Systematic Alpha 是一只開放式的UCITS基金，基金注冊于盧森堡。這只基金設(shè)立于2010年6月?；鸬墓芾砣薃lma Capital,基金經(jīng)理為Winton元盛。 基金的策略為系統(tǒng)化的投資策略，背后正是元盛的分散化的宏觀策略。這一策略經(jīng)過一定的調(diào)整以符合UCITS基金的規(guī)范.標的包括期貨、期權(quán)、商品等。

2020年元盛經(jīng)歷的巨大的波折，管理規(guī)模大幅縮水。2022包括Alma Platinum IV Systematic Alpha等在內(nèi)的部分策略收復失地，業(yè)績較為領(lǐng)先。

Alma Platinum IV Systematic Alpha 美元份額，今年前6個月收益25.56%。

來源: FT.com

神秘對沖基金半年大賺169.83%

Haidar 資本管理的旗艦基金 Haidar Jupiter Fund 繼2020年、2021年表現(xiàn)優(yōu)異后，2022年表現(xiàn)更加亮眼。

2020年新冠肺炎疫情剛發(fā)生的時候，Haidar 資本管理當即立斷，判斷新冠肺炎將成為全球大流行病。它在做空能源等股票的同時，買入了大量的美國國債。不過， 當年11月出現(xiàn)虧損，回吐了一部分，全年凈值上漲27.11%。2021年基金再度開掛，凈值上漲69.55%。

而2022年，開局兩個月凈值就上漲了60.95%。上半年更是大賺近170%。

不只是這三年，基金君從一位機構(gòu)人士處獲得的基金表現(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，在全球80%的資產(chǎn)虧損的2018年，基金凈值還上漲了8.06%。2011年以來截至2021年底，基金僅在2015年虧損21.61%，其余年份都在賺錢。

它是怎么做到2022年半年大賺近170%的呢？

來源：投資人提供

截至6月底，這家對沖基金管理規(guī)模約34.70億美元。它的旗艦基金Haidar Jupiter Fund 是一只宏觀策略基金，交易股票、債券和外匯品種。Haidar資本管理的靈魂人物、創(chuàng)始人 Said Nazem Haidar 畢業(yè)于哈佛大學，獲得經(jīng)濟學學士和碩士學位，他曾于芝加哥大學攻讀博士學位，但在只差論文答辯時，放棄了博士學位。

在創(chuàng)立Haidar資本管理之前，他曾就職于雷曼兄弟和瑞銀第一波士頓的自營交易部門。

來源：Haidar Capital Management 官網(wǎng)

據(jù)彭博報道，2月這只基金71%的資產(chǎn)投資于固定收益證券和商品。由于包括石油、天然氣在內(nèi)的商品大漲，這可能對凈值增長有顯著貢獻。今年業(yè)績領(lǐng)先與Haidar 一系列的宏觀判斷相關(guān)。Haidar 是美國較早判斷出通脹是持續(xù)性的，而不是暫時性的。并表示投資者低估了地緣政治惡化的可能性。

這在當時并非主流判斷，不過事后被證明是對的。

Said Haidar曝光較少，2022年2月中旬，他接受Bloomberg采訪表示“多數(shù)投資者都低估了俄烏局勢惡化的可能性”。他說 “事態(tài)在向著我們預期的目標演化。但是我們很難完全為此布局。我們認為美聯(lián)儲最終將意識到勞動力市場太緊俏了。他們加息的力度會超乎市場預期。很多債券交易員認為一旦美聯(lián)儲加息到1.75%，經(jīng)濟就會陷入衰退。美聯(lián)儲就會立即撤回來轉(zhuǎn)入寬松。我們的觀點與此不同。通脹開始高企了。目前失業(yè)在4%左右，可能還會跌到三字頭。最終失業(yè)率會升高。但是如果考慮到現(xiàn)在失業(yè)率多低，如何達到一個較高的失業(yè)率水平，很難避免衰退。這是最終的狀態(tài)，但是我不認為2022年會出現(xiàn)衰退。除非，美聯(lián)儲加息的力度遠超我們的預期。衰退何時來完全取決于美聯(lián)儲的加息節(jié)奏。但是我認為美聯(lián)儲最終加息的力度遠超市場已經(jīng)反映的?！盨aid Haidar表示。

押注能源，英國對沖基金大賺58.74%

Odey 資產(chǎn)管理成立于1991年，總部位于倫敦，公司管理股票多頭和股票多空等策略產(chǎn)品。

今年截至目前，旗下一只名為Odey Swan Fund的股票多空策略已經(jīng)錄得58.74%的收益率。

來源：Odey 資產(chǎn)管理官網(wǎng)

Odey 2021年、2022年業(yè)績的一大來源是押注傳統(tǒng)能源。Odey 在2021年10月接受媒體訪問時表示，大量的資產(chǎn)管理機構(gòu)決定不投化石能源公司，這帶來了很好的投資機會。怎么說呢。Odey資產(chǎn)管理的創(chuàng)始人說，正因為其它公司撤資，這為他的公司帶來了很好的機會。因為這些傳統(tǒng)能源公司的股價被壓到很低。目前綠色能源資產(chǎn)的總體量相較于傳統(tǒng)能源還是比較小的。大量的資金扎堆到綠色資產(chǎn)。這推高了綠色資產(chǎn)的價值，催生了綠色泡沫。

綜合上面數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)：績優(yōu)對沖基金似乎多多少少涉足了能源，分享了這波能源價格上漲帶來的收益。這與其對通脹、對地緣政治的判斷分不開。同時也與部分投資者對能源轉(zhuǎn)型的判斷分不開。一位歐洲資產(chǎn)管理機構(gòu)CIO曾在接受本報采訪時表示，完全拋棄能源（傳統(tǒng)）的基金，今年收益受到了影響。這也提醒人們能源轉(zhuǎn)型，不能一蹴而就，是數(shù)十年的歷程。

約三分之二的對沖基金虧損

來源：HFRI

上面的對沖基金表現(xiàn)究竟怎么樣，我們結(jié)合全行業(yè)的情況來看一下。

依據(jù) “對沖基金研究”編制的HFRI 對沖基金指數(shù),2022年上半年，表現(xiàn)最好的四分之一的對沖基金，平均錄得34.6%的收益率，而表現(xiàn)最差的四分之一平均虧損32.2%。37%的對沖基金在2022年上半年錄得正收益，這也意味著約三分之二的對沖基金虧損或者收益為零。

在眾策略中，宏觀策略今年遙遙領(lǐng)先。

對沖基金研究編制的HFRI500宏觀指數(shù)（HFRI 500 Marco Index）6月錄得收益0.05%，今年前6個月錄得收益14.2%，其中量化、CTA趨勢跟蹤和主動交易策略收益突出。

由于股票市場表現(xiàn)不佳，股票策略今年上半年遭受嚴重損失。對沖基金研究編制的HFRI 500股票對沖指數(shù)6月下跌4.3%，2022年前6個月下跌12.97%。那些專注于科技股投資的對沖基金則損失更為慘重。

編輯：小茉

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