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2023-01-31
央行定調(diào)下半年工作重點，貨幣政策動用“大招”概率有多大？
更新時間：2022-08-02 01:11:38作者：未知
8月1日，人民銀行召開2022年下半年工作會議，總結(jié)上半年各項工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢，對下半年重點工作作出部署。
其中，貨幣政策、房地產(chǎn)信貸、中小銀行風(fēng)險、平臺經(jīng)濟、宏觀審慎管理、人民幣國際化等內(nèi)容被重點提及。
會議提出下半年七大工作重點：
一是，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長
二是，穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險
三是，完善宏觀審慎管理體系
四是，深化金融市場改革
五是，穩(wěn)步提升人民幣國際化水平
六是，深入?yún)⑴c全球金融治理
七是，持續(xù)提升金融服務(wù)和管理水平
寬信用鞏固經(jīng)濟
今年上半年，央行主動應(yīng)對，靠前發(fā)力，穩(wěn)健的貨幣政策實施力度進一步加大。降低存款準備金率0.25個百分點，流動性保持在合理充裕的水平上。引導(dǎo)公開市場7天期逆回購操作利率、中期借貸便利利率、1年期和5年期以上貸款市場報價利率適度下行，建立存款利率市場化調(diào)整機制。1~6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降至有統(tǒng)計以來新低。6月末，廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模、人民幣貸款余額增速均超過10%，對實體經(jīng)濟支持力度加大。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
對于接下來的貨幣政策，央行強調(diào)，要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長。引導(dǎo)實際貸款利率穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。加大金融支持民營小微企業(yè)等重點領(lǐng)域力度。
7月28日召開的政治局會議指出，貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，“貨幣政策要保持流動性合理充裕”等表述意味著下半年市場流動性不會轉(zhuǎn)向大幅收緊，三季度各項貸款余額增速將保持上揚勢頭，社融及M2增速也將階段性保持較高水平，進而以寬信用鞏固經(jīng)濟反彈勢頭。
6月以來，政策性金融工具頻頻加碼。6月1日國常會提出調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度；6月29日國常會又出招，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。
在浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超看來，政策性、開發(fā)性金融工具力度加碼支持基建項目資本金及配套貸款，起到“準財政”作用推動寬信用，當(dāng)前貨幣政策仍以穩(wěn)增長保就業(yè)為首要目標，核心是寬信用。下半年加強信貸投放將重點依靠“準財政”。
不過，王青也表示，考慮到下半年美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策，國內(nèi)通脹也會有所升溫，加之經(jīng)濟已轉(zhuǎn)入復(fù)蘇過程，動用降息降準等“大招”的可能性較低，貨幣政策加大實施力度將主要體現(xiàn)在狠抓現(xiàn)有政策措施的落實上，包括充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行落實好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具等。
差別化政策扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期
央行同時提及了房地產(chǎn)領(lǐng)域和中小銀行領(lǐng)域的風(fēng)險化解問題，透露了下半年房地產(chǎn)市場的監(jiān)管政策重心。
央行表示，將穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。在房地產(chǎn)市場方面，因城施策實施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。
在市場分析來看，下半年宏觀層面想要實現(xiàn)穩(wěn)增長目標，房地產(chǎn)投資增速的企穩(wěn)回升將對穩(wěn)定經(jīng)濟增長起到重要作用。針對近期個別樓盤項目的停供斷貸事件，接下來各地應(yīng)出臺有針對性的解決方案，避免房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險向金融體系擴散。
特別值得注意的是，幾天前召開的政治局會議指出，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策用足用好政策工具箱。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，當(dāng)前政策工具箱中最重要的工具就是房貸利率還有進一步下調(diào)的空間。
據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)，3月個人住房貸款加權(quán)平均利率為5.49%，較去年12月的階段高點下行14個基點，處于歷史平均水平附近；而一般貸款利率已降至4.98%，頻創(chuàng)歷史新低，比歷史平均水平要低136個基點。
明明認為，下半年通過引導(dǎo)5年期LPR報價下行，能夠有效降低全國房貸利率。這將是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期、推動房地產(chǎn)市場盡快止跌回暖的最有效政策工具。若房貸利率下調(diào)等相關(guān)政策調(diào)整到位，樓市有望在三季度末前后企穩(wěn)回暖。下半年在疫情防住的背景下，只要房地產(chǎn)下滑勢頭得到有效遏制，經(jīng)濟增速仍有可能會取得超出市場普遍預(yù)期的表現(xiàn)。
平臺經(jīng)濟常態(tài)化監(jiān)管
目前平臺經(jīng)濟進入常態(tài)化監(jiān)管階段。
去年末，在2022年中國人民銀行工作會議上，央行表示，堅持規(guī)范與發(fā)展并重，依法加強對資本和平臺企業(yè)監(jiān)管，持續(xù)做好頭部網(wǎng)絡(luò)金融平臺整改工作。
半年多時間后，央行在平臺經(jīng)濟監(jiān)管方面的表述有所改變，關(guān)于平臺經(jīng)濟治理的表述轉(zhuǎn)向積極。央行表示，促平臺企業(yè)全面完成整改，實施規(guī)范、透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管，發(fā)揮好平臺經(jīng)濟創(chuàng)造就業(yè)和促進消費的作用。
此前政治局會議也強調(diào)，“對平臺經(jīng)濟實施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批‘綠燈’投資案例”。
明明認為，在常態(tài)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上，通過推出“綠燈”投資案例為平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展樹立標桿。
李超認為，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造（產(chǎn)業(yè)新能源化和產(chǎn)業(yè)智能化）和制造業(yè)強鏈補鏈可能是“綠燈”投資的重點方向，與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相契合，將是平臺經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展的重點，“綠燈”投資將促使平臺經(jīng)濟助力制造業(yè)投資。