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“搖錢(qián)樹(shù)”還能留多久？

作者 | 高遠(yuǎn)山

編輯丨武麗娟

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

坐擁王一博、吳宣儀、黃明昊等頂流明星，樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)華娛樂(lè)”)第三次資本之路迎來(lái)曙光。

8月7日晚間，樂(lè)華娛樂(lè)成功通過(guò)港交所聆訊，或?qū)⒂?月正式在港主板掛牌上市，中信建投國(guó)際、招銀證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

樂(lè)華娛樂(lè)成立于2009年，依靠復(fù)制韓國(guó)偶像團(tuán)體文化模式，成功打造出王一博、范丞丞、孟美岐、吳宣儀等明星，享受到了國(guó)內(nèi)偶像經(jīng)濟(jì)的一波紅利。樂(lè)華娛樂(lè)的創(chuàng)始人杜華也頻繁在綜藝節(jié)目上露臉，其曾擔(dān)任爆款綜藝《乘風(fēng)破浪的姐姐》中的評(píng)委，也被稱(chēng)為“娛樂(lè)圈教母”。

成立10余年的樂(lè)華娛樂(lè)，也交出了不錯(cuò)的成績(jī)單?！墩泄蓵?shū)》顯示，2019-2021年，該公司收入復(fù)合年增長(zhǎng)率和凈利復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為43%、67.6%。據(jù)研究機(jī)構(gòu)“弗若斯特沙利文”的數(shù)據(jù)，以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)于中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。

樂(lè)華娛樂(lè)雖然成功在娛樂(lè)圈占有一席之地，但其上市之路走的并沒(méi)有那么順利。樂(lè)華娛樂(lè)于2015年9月22日在新三板掛牌，2018年3月22日摘牌；2018年3月9日簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，2021年5月26日終止上市輔導(dǎo)；2022年3月8日正式遞表港交所，8月7日通過(guò)聆訊。這條資本之路，樂(lè)華娛樂(lè)一共走了7年。

不過(guò)，2021年9月以來(lái)，多家文娛IP企業(yè)、影視公司赴港上市，其中，稻草熊(2125.HK)上市后就曾出現(xiàn)股價(jià)一路上漲，隨后持續(xù)回落的情況。樂(lè)華娛樂(lè)若成功登陸港股，能否經(jīng)受得住市場(chǎng)的考驗(yàn)?zāi)壳斑€不可知。

此外，選秀綜藝停擺、娛樂(lè)圈“塌房”事件不斷，不僅藝人遭遇封殺，背后的經(jīng)紀(jì)公司往往也連帶損失。如何應(yīng)對(duì)上述情形，保障業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，是樂(lè)華娛樂(lè)需要思考的問(wèn)題。

阿里、字節(jié)是股東

歷經(jīng)3次資本化之路

1981年出生的杜華，年少時(shí)也曾有一個(gè)“明星夢(mèng)”，后來(lái)離開(kāi)老家江西南昌，去北京讀大學(xué)。從公開(kāi)履歷來(lái)看，2003年，杜華曾任職電子商務(wù)網(wǎng)站8848，2004年轉(zhuǎn)行當(dāng)時(shí)中國(guó)數(shù)字音樂(lè)最大的內(nèi)容提供商——華友世紀(jì)。

5年后，杜華走上創(chuàng)業(yè)之路，搖身變?yōu)椤靶翘健薄?strong>2009年6月，她拿到了天使投資人楊寧(空中網(wǎng)創(chuàng)始人之一)的200萬(wàn)元，創(chuàng)辦了樂(lè)華娛樂(lè)，加入了藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)。

樂(lè)華娛樂(lè)旗下曾簽約了孟庭葦、陳好、胡彥斌、阿蘭、謝娜等藝人，還有后來(lái)爆紅的超女安又琪、周筆暢。

盡管捧出了眾多新秀，但其實(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)最初的“頂流”代表是韓庚?？梢哉f(shuō)，樂(lè)華娛樂(lè)的成就離不開(kāi)韓庚的助力。

2010年，作為韓國(guó)偶像頂級(jí)男團(tuán)SuperJunior的中國(guó)籍成員，韓庚退出原組合回到國(guó)內(nèi)，簽約樂(lè)華娛樂(lè)，成為其最大牌的藝人。據(jù)公開(kāi)消息，韓庚出走韓國(guó)SM公司后，面臨巨額違約金賠償款，這讓國(guó)內(nèi)本來(lái)對(duì)其青睞有加的各大經(jīng)紀(jì)公司猶豫不決。此時(shí)，杜華找到韓庚，將一部分股權(quán)分給韓庚，韓庚由此也成為樂(lè)華娛樂(lè)的合伙人。

當(dāng)然，韓庚也很懂得投桃報(bào)李。在他的建議下，樂(lè)華娛樂(lè)引進(jìn)韓式練習(xí)生模式，將新人輸送韓國(guó)娛樂(lè)公司接受專(zhuān)業(yè)且長(zhǎng)期的培訓(xùn)。

2014年，包含王一博、李汶翰在內(nèi)，樂(lè)華娛樂(lè)首個(gè)男團(tuán)UNIQ在韓國(guó)出道。2016年樂(lè)華娛樂(lè)又推出女子偶像組合宇宙少女，中國(guó)成員包括程瀟、孟美岐和吳宣儀。

新秀們的不斷崛起，引來(lái)資本圈的垂青。繼2012年、2014年兩輪融資后，2021年7月，阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)也對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)發(fā)起戰(zhàn)略融資，但融資金額未披露。

目前，杜華為樂(lè)華娛樂(lè)的第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿里影業(yè)持股14.25%，字節(jié)跳動(dòng)全資子公司量子躍動(dòng)持股4.74%，杜華的配偶孫一丁持股3.31%，韓庚通過(guò)POWERJOY PLUS持股2.35%。而曾經(jīng)也是明星股東的周筆暢、黃征已于2020年退出股東序列。

事實(shí)上，此次遞表港交所并非樂(lè)華娛樂(lè)第一次奔赴資本市場(chǎng)。

2016年前后，文娛行業(yè)出現(xiàn)一波登陸新三板熱潮，不過(guò)由于融資通道有限，嘉行傳媒、開(kāi)心麻花等企業(yè)紛紛選擇從新三板摘牌。

2015年9月，樂(lè)華娛樂(lè)的關(guān)聯(lián)公司北京樂(lè)華圓娛文化傳播有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)華文化”)，也曾在新三板掛牌。3個(gè)月后，樂(lè)華文化宣布以23.2億元的價(jià)格，將100%股權(quán)賣(mài)給共達(dá)電聲(002655.SZ)，以此完成借殼上市。同時(shí)，在收購(gòu)方案中，樂(lè)華文化曾承諾2016年-2018年凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.9億元、2.5億元。

根據(jù)樂(lè)華文化的財(cái)報(bào)，其2014年到2016年的凈利潤(rùn)分別為3131萬(wàn)元、5010萬(wàn)元和6448萬(wàn)元，2017年上半年更是只有1873.35萬(wàn)元，不及承諾數(shù)字的一半，因此該筆交易以失敗告終。

掛牌兩年半后，2018年3月，樂(lè)華文化又匆匆從新三板摘牌。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)自2018年4月開(kāi)始接受招商證券的上市輔導(dǎo)，期間，上述收購(gòu)計(jì)劃招來(lái)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢，問(wèn)題包括被收購(gòu)對(duì)象的估值以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的合理性。

最終，A股上市計(jì)劃落空。鎩羽而歸的樂(lè)華娛樂(lè)，將上市地點(diǎn)定為了港交所。

3年收入28億

藝人生意有多賺錢(qián)?

從《偶像練習(xí)生》到《創(chuàng)造101》，從“樂(lè)華七子”到“火箭少女101”，通過(guò)各大綜藝選秀，樂(lè)華娛樂(lè)打造了范丞丞、黃明昊、孟美岐、吳宣儀等新星，而王一博更是當(dāng)下炙手可熱的偶像代表。杜華本人，也憑借在《乘風(fēng)破浪的姐姐》中擔(dān)任評(píng)委被大眾熟知。

這次在港交所提交的《招股書(shū)》，樂(lè)華娛樂(lè)交出了連續(xù)三年收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單。2019年、2020年、2021年，收入分別達(dá)6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率43%；凈利分別約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率67.6%，3年實(shí)現(xiàn)盈利7.46億元。

來(lái)源：樂(lè)華娛樂(lè)《招股書(shū)》

那么，樂(lè)華娛樂(lè)是怎么通過(guò)藝人賺錢(qián)的?

樂(lè)華娛樂(lè)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作與運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂(lè)三大業(yè)務(wù)板塊。其中，藝人管理為核心業(yè)務(wù)，在過(guò)去3年的營(yíng)收占比越來(lái)越大，分別為84%、87.7%和91%。

來(lái)源：樂(lè)華娛樂(lè)《招股書(shū)》

具體到藝人管理業(yè)務(wù)上，也分為兩項(xiàng)收入，分別是商業(yè)活動(dòng)(代言、商業(yè)推廣等)和娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)(出演影視劇、綜藝節(jié)目等)。其中商業(yè)活動(dòng)的收入從2019年的3.17億元增長(zhǎng)到2021年的9.22億元。娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)的收入從2019年的2.13億元增長(zhǎng)到2021年的2.53億元。

顯然，樂(lè)華娛樂(lè)的主要收入還是依靠明星代言和商業(yè)推廣。日前，樂(lè)華娛樂(lè)公布的年度報(bào)告顯示，2021年王一博登上13本雜志封面，參與《這就是街舞4》《天天向上》等綜藝，獲得香奈兒、聯(lián)想、太平鳥(niǎo)等36個(gè)相關(guān)代言。

青年劇作家向凱對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，樂(lè)華娛樂(lè)三年的增長(zhǎng)主要是王一博的流量,而不是自身企業(yè)內(nèi)容營(yíng)運(yùn)而增長(zhǎng)。

來(lái)源：樂(lè)華娛樂(lè)官方微信

此外，樂(lè)華娛樂(lè)還有一小部分收入來(lái)自泛娛樂(lè)行業(yè)內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，包括虛擬藝人的商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目模式許可及出售藝人相關(guān)衍生品。

值得一提的是，《招股書(shū)》顯示，藝人簽約期限通常在10-15年，包含自動(dòng)續(xù)期的條款。不過(guò)，法律界人士表示，“自動(dòng)續(xù)期”屬于合同中默示的效力，只要在約定的期限內(nèi)沒(méi)有提出合同終止就自動(dòng)續(xù)期。因此合作關(guān)系能否存續(xù)，存在變數(shù)。目前，微博粉絲量前十藝人(包含王一博、孟美岐、吳宣儀等)與樂(lè)華娛樂(lè)的合約，基本都將于2024年左右到期。

樂(lè)華娛樂(lè)也在《招股書(shū)》中提到了這一風(fēng)險(xiǎn)：“我們的大部分收入來(lái)自藝人管理業(yè)務(wù)。倘未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系，或擴(kuò)大簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或受重大不利影響?！?/strong>

“造星”神話還能延續(xù)下去嗎?

《招股書(shū)》顯示，樂(lè)華娛樂(lè)現(xiàn)有的58名簽約藝人中，有46名是訓(xùn)練生計(jì)劃里畢業(yè)的藝人。2019年、2020年及2021年，樂(lè)華娛樂(lè)新簽約的訓(xùn)練生數(shù)量分別為19人、28人、50人，整體錄取率每年不高于0.3%。樂(lè)華娛樂(lè)培育一個(gè)偶像團(tuán)體至少需要3年時(shí)間，這期間訓(xùn)練生要接受舞蹈、聲樂(lè)等全方位培訓(xùn)，在正式出道之前往往不會(huì)給給其帶來(lái)商業(yè)收益。

藝人收入分成方面，也是很大的一筆開(kāi)支。2021年，樂(lè)華娛樂(lè)的藝人管理業(yè)務(wù)毛利率，由2020年的52.5%下滑至46%，對(duì)此，樂(lè)華娛樂(lè)解釋到，是由于若干成名藝人與其訂立的合同，在2021年享有較高的收入分成比例。

2019到2021年，樂(lè)華娛樂(lè)給藝人的分成從2.41億元增長(zhǎng)到5.29億元，占同期總營(yíng)業(yè)成本的比重也由68.4%升至76.9%。

僅個(gè)人收入而言，以王一博為例，《財(cái)富》公布的2017-2020年《明星收入排行榜》顯示，王一博四年收入累計(jì)達(dá)11.2億元。

不過(guò)，相比藝人的分成，娛樂(lè)經(jīng)紀(jì)類(lèi)公司更大的風(fēng)險(xiǎn)在于藝人聲譽(yù)。

近年來(lái)，知名藝人“人設(shè)崩塌，斷送前途”的負(fù)面新聞屢見(jiàn)不鮮。網(wǎng)信辦去年6月曾開(kāi)展2個(gè)月的“清朗·‘飯圈’亂象整治”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管層面也有變化。2021年，《反壟斷法》《未成年保護(hù)法》的完善對(duì)文化娛樂(lè)行業(yè)提出了更多的要求，例如在長(zhǎng)視頻及線上內(nèi)容方面，內(nèi)容要精品化、抵制失德藝人等。

樂(lè)華娛樂(lè)在《招股書(shū)》中坦言，任何對(duì)簽約藝人的負(fù)面宣傳可能損害品牌形象，并可能對(duì)其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

2021年9月以來(lái)，喜馬拉雅、花房集團(tuán)、風(fēng)華秋實(shí)、文娛相關(guān)IP企業(yè)星空華文及影視公司檸萌影業(yè)提交港交所上市申請(qǐng)，擬登陸資本市場(chǎng)。

同類(lèi)企業(yè)中，因?yàn)閯?chuàng)始人吳奇隆、股東中劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎的身影，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“稻草熊”)最令人津津樂(lè)道。2021年1月，在A股上市未果后，稻草熊轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

上市當(dāng)天，稻草熊漲幅達(dá)83.67%，隨后，繼續(xù)一路上漲，2021年4月30日達(dá)15.3港元/股的高位，而后持續(xù)回落。截至8月8日?qǐng)?bào)收1.98港元/股，上市超一年半，稻草熊的股價(jià)早已跌破發(fā)行價(jià)5.88港元/股。

零壹研究院港股分析師朱梅胤表示，國(guó)內(nèi)文娛類(lèi)企業(yè)比如力天影業(yè)(9958.HK)、新石文化(1740.HK)等，不管是二級(jí)市場(chǎng)層面還是業(yè)績(jī)層面，都非常拉跨，這兩年港股低迷的情況下，還是跑輸大盤(pán)，而且破發(fā)都是常態(tài)。一是疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)進(jìn)展，其次，國(guó)內(nèi)對(duì)文化娛樂(lè)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，另外傳統(tǒng)文娛也受到短視頻、網(wǎng)紅效應(yīng)的沖擊，因此想要適應(yīng)現(xiàn)在的潮流，可能真的需要做一些變化。

2021年選秀節(jié)目被叫停，訓(xùn)練生體系下成長(zhǎng)起來(lái)的藝人，都在積極尋求轉(zhuǎn)型。

同樣，樂(lè)華娛樂(lè)也在嘗試“打破單一業(yè)務(wù)”的桎梏，還有意進(jìn)軍“元宇宙”領(lǐng)域。2020年11月，樂(lè)華娛樂(lè)推出流行虛擬藝人組合A-SOUL，2021年樂(lè)華娛樂(lè)的泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)收入從2020年的2110萬(wàn)元增至2021年的3790萬(wàn)元。

早在2017年，杜華就提出，要擺脫對(duì)藝人的依賴(lài)，將影視業(yè)務(wù)提升到50%左右的比例。

不過(guò)，新領(lǐng)域的開(kāi)拓還未形成太大的效益。目前來(lái)看，藝人管理業(yè)務(wù)仍支撐著樂(lè)華娛樂(lè)的主要收入，2021年占比總收入九成。

你如何看待樂(lè)華娛樂(lè)上市后的發(fā)展前景？你還知道哪些樂(lè)華娛樂(lè)及其旗下藝人的故事?留言聊聊吧!