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出品：子彈財(cái)觀

根據(jù)灼識(shí)咨詢的調(diào)研報(bào)告顯示，中國(guó)的脫發(fā)患者人數(shù)在2016年是1.95億，2021年這個(gè)人群的規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)到了2.67億，預(yù)計(jì)到2026年，將進(jìn)一步增加到2.43億。

如何養(yǎng)發(fā)、護(hù)發(fā)和植發(fā)將成為越來(lái)越多人面臨的問題，而這也給國(guó)內(nèi)100多家植發(fā)公司帶來(lái)了巨大的商機(jī)。

最近大麥植發(fā)向港交所遞交了上市招股書，也讓我們一窺這個(gè)行業(yè)究竟有多賺錢。

據(jù)大麥植發(fā)的招股書披露，2019年、2020年和2021年，他們的總收入分別是7.472億元、7.644億元和10.21億元。其中植發(fā)服務(wù)產(chǎn)生的收入分別是7.153億元、7.117億元和8.069億元，分別占他們總營(yíng)收的95.7%、93.1%和79%。

同期的凈利潤(rùn)分別是-1500萬(wàn)元、6960萬(wàn)元和6610萬(wàn)元。

大麥植發(fā)解釋他們?cè)?019年之所以出現(xiàn)凈虧損，是因?yàn)?019年他們將品牌名從科發(fā)源升級(jí)為大麥，因此花費(fèi)5億元的營(yíng)銷費(fèi)用，用于推廣大麥植發(fā)品牌。另外在2020年和2021年他們的營(yíng)銷費(fèi)用也高達(dá)3.99億元和5.21億元。

但大麥植發(fā)在研發(fā)方面投入就少很多了，過(guò)去3年他們的研發(fā)費(fèi)用分別是650萬(wàn)元、460萬(wàn)元和480萬(wàn)元。與營(yíng)銷費(fèi)用差了兩個(gè)數(shù)量級(jí)。

而植發(fā)和養(yǎng)固發(fā)服務(wù)也的確非常賺錢，大麥植發(fā)在2019年底的患者數(shù)量是2.38萬(wàn)人，2020年底的患者數(shù)量增加到2.76萬(wàn)人，2021年底又增加到3.27萬(wàn)人。其中2021年，年交易額度超過(guò)5萬(wàn)元的重要客戶患者比例大約是8%，也就是大約2616人。

過(guò)去3年里，大麥植發(fā)的付費(fèi)患者在植發(fā)方面的平均客單價(jià)分別是3萬(wàn)元、2.58萬(wàn)元和2.47萬(wàn)元，大麥植發(fā)解釋說(shuō)價(jià)格下降是因?yàn)樗麄冊(cè)谝咔橹箝_展了促銷活動(dòng)。

他們的植發(fā)業(yè)務(wù)毛利率分別為81.5%、79.1%、74.2%，真是相當(dāng)賺錢的業(yè)務(wù)。

在養(yǎng)固服務(wù)方面，他們的患者數(shù)量從2020年底的3.5萬(wàn)人增長(zhǎng)到2021年底的6.3萬(wàn)人，增勢(shì)明顯。這個(gè)服務(wù)的客單價(jià)在過(guò)去2年分別是1496元和3380元。顯然，在養(yǎng)固服務(wù)方面，不僅人數(shù)增速快，而且客單價(jià)也呈現(xiàn)出翻倍的情況。因此自2020年以來(lái)，大麥植發(fā)在策略上投入了更多的精力來(lái)擴(kuò)大他們固發(fā)服務(wù)方面的服務(wù)范圍。

另外，過(guò)去3年，大麥植發(fā)的退款率逐年增長(zhǎng)，分別為0.08%、0.12%及0.14%。但大麥植發(fā)強(qiáng)調(diào)2021年的退款率好于行業(yè)平均水平。

目前大麥植發(fā)擁有180名注冊(cè)醫(yī)生和690名其他醫(yī)療專業(yè)人員。他們?cè)谌珖?guó)經(jīng)營(yíng)著33家醫(yī)療機(jī)構(gòu)并在醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了養(yǎng)護(hù)中心，業(yè)務(wù)遍布31個(gè)城市。按照收入計(jì)算，他們是中國(guó)一線城市最大的提供毛發(fā)診療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，2021年的市場(chǎng)份額是5.2%。

大麥植發(fā)的創(chuàng)始人是李興東，招股書介紹他從2004年進(jìn)入植發(fā)行業(yè)，2006年將微針直發(fā)技術(shù)引入中國(guó)，2010年有收購(gòu)了杭州美之源醫(yī)療科技有限公司，并在2012年更名為杭州科發(fā)源醫(yī)療技術(shù)有限公司。

不過(guò)網(wǎng)上目前也有人在質(zhì)疑李興東到底有沒有醫(yī)師資格。據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道：

李興東于2013年才取得內(nèi)蒙古自治區(qū)衛(wèi)生廳頒發(fā)的執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師資格證書，2014年取得北京海淀區(qū)衛(wèi)生局頒發(fā)的執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書。在此之前，李興東或并無(wú)行醫(yī)相關(guān)資質(zhì)。

這就有兩個(gè)問題，第一是在2013年之前，李興東有沒有過(guò)無(wú)照行醫(yī)的情況，第二就是有媒體報(bào)道在2018年5月李興東曾主刀為患者植發(fā)并進(jìn)行直播，但他只有助力醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書，是需在執(zhí)業(yè)醫(yī)師的指導(dǎo)下進(jìn)行執(zhí)業(yè)的。

證監(jiān)會(huì)對(duì)于大麥植發(fā)上市的反饋也是讓他們補(bǔ)充說(shuō)明相關(guān)人員是否具有從業(yè)資格、虛假宣傳整改落實(shí)情況等內(nèi)容。

據(jù)天眼查顯示，2021年和2022年，大麥植發(fā)投資的多家子公司都曾有受到行政處罰，原因也不盡相同，有的是因?yàn)榫芙^為患者提供加蓋證明印記的病歷復(fù)印件，有的則是因?yàn)檫`反了廣告法，有的是因?yàn)槲窗匆?guī)定填寫、保管病例資料，還有的是因?yàn)椴患皶r(shí)消除火災(zāi)隱患。

這也顯示大麥植發(fā)在細(xì)節(jié)管理方面還有很多提升空間，李興東在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，需要注意這方面的問題。