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2023-01-31
大跌7%！水羊股份營收利潤雙降，10家券商背書“打臉”
更新時間：2022-08-16 08:12:59作者：未知
（原標(biāo)題：大跌7%！水羊股份營收利潤雙降，10家券商背書“打臉”）
8月15日，水羊股份開盤出現(xiàn)大跌，盤中一度跌近10%，截止發(fā)稿時，水羊股份依然大跌7%，股價報于17元，總市值為72億。
8月13日，水羊股份發(fā)布2022年半年報，上半年公司營業(yè)收入22.01億元，同比增長3.89%；歸母凈利潤8281.66萬元，同比減少6.88%，出現(xiàn)增收不增利的情況。水羊股份表示，增收不增利的主要原因是受疫情及研發(fā)投入增長影響。
8月15日，水羊股份披露了125家機(jī)構(gòu)調(diào)研的豪華陣容，另外還有國元證券、國信證券、中國銀河等近10家券商給予買入的背書。然而市場似乎并不買賬，近兩個交易日最大跌幅達(dá)到14%?！半娚堂婺さ谝还伞暗乃蚬煞菰趺戳?？
水羊股份曾用名：御家匯，是一家從事面膜等護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的電商企業(yè)，公司從淘品牌“御泥坊”起家，目前已覆蓋面膜、水乳膏霜、彩妝、個護(hù)清潔等化妝品領(lǐng)域，旗下品牌包括“御泥坊”、“小迷糊”、“BIGDROP大水滴”等。
2018年，水羊股份在創(chuàng)業(yè)板上市，上市頭兩年，公司陷入增收不增利。2018年、2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收營收22.45億元、24.12億元，分別增長36.38%、7.43%；凈利潤1.31億元、2722萬元，同比分別下降17.53%、79.17%。
2020年，水羊股份利潤出現(xiàn)一波大幅增長，達(dá)到1.4億，同比增長415%。到2021年，凈利潤達(dá)到上市巔峰的2.36億。
今年上半年，水羊股份業(yè)績增長乏力，尤其是第二季度業(yè)績明顯下滑，二季度營業(yè)收入11.56億元，同比下滑11.22%；歸母凈利潤4100萬元，同比下滑29.38%。
水羊股份解釋利潤下滑的原因，一方面是受國內(nèi)外新冠疫情反復(fù)影響，部分區(qū)域供應(yīng)鏈及物流受限，另一方面，公司自主品牌集中升級煥新，導(dǎo)致品牌定位梳理、設(shè)計等費(fèi)用增加，且大規(guī)模上架新品導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用驟增，公司利潤受到一定影響。
不過，從公司上半年財報上看，淘寶系平臺的銷量出現(xiàn)大幅下滑，淘寶系平臺貢獻(xiàn)了水羊股份的重要來源，今年上半年，水羊股份來自淘寶系平臺的收入為8.7億元，同比下滑16.5%，收入占比達(dá)到40%。
2021年，水羊股份淘寶平臺門店凈增加59家，達(dá)到205家，關(guān)店數(shù)量14家。但今年上半年，水羊股份淘寶店鋪僅凈增加12家，關(guān)店數(shù)量則高達(dá)37家。
收入在下滑，但是銷售費(fèi)用卻在增長。今年上半年，水羊股份銷售費(fèi)用為9.49億元，同比增長10.10%，增速大于同期營業(yè)收入增速。
從2021年起，水羊股份銷售費(fèi)用增長就快于同期營收，說明銷售越來越難拉動收入增長。2021年初至今，公司銷售費(fèi)用占營收的百分比從40.26%增加到43.09%。
近幾年，水羊股份的銷售費(fèi)用持續(xù)增長， 2019年至2021年，水羊股份銷售費(fèi)用分別為10.41億元、14.38億元、20.29億元。再到2022年上半年9.49億的銷售費(fèi)，三年半，水羊股份累計投入銷售費(fèi)用54.57億元。
在銷售費(fèi)用中，推廣服務(wù)費(fèi)依然占大頭。以2022年上半年為例，平臺推廣服務(wù)費(fèi)高達(dá)5.93億元。
互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量費(fèi)越來越貴了，不少電商辛苦為平臺打工。
相比之下，公司每年的研發(fā)費(fèi)用僅幾千萬，今年上半年略有增長達(dá)到4300萬，三年半時間研發(fā)費(fèi)用合計僅2億元，銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的27.29倍。
近幾年，水羊股份持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)行大額資本支出，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率飆升。
公開報道顯示：2020年水羊股份投資8億元建設(shè)全球面膜智能生產(chǎn)基地，該項(xiàng)目已于當(dāng)年動工。2020年和2021年，公司在建工程項(xiàng)目分別為1.74億元和5億元，今年4月公司再度上調(diào)該項(xiàng)目預(yù)算至12.7億元，新增預(yù)算主要用于在已規(guī)劃的項(xiàng)目基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)建。
今年8月8日，水羊股份官方披露：水羊智造基地項(xiàng)目的擬總投資金額為12.75億元。水羊股份針對水羊智造進(jìn)一步提升智能化及研發(fā)項(xiàng)目等軟硬件領(lǐng)域的投入，將達(dá)到14億元。
水羊股份連續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但事實(shí)上其產(chǎn)能利用率連續(xù)下滑，去兩年產(chǎn)品的生產(chǎn)量分別下滑5.6%和10.8%。
目前，在水羊股份的債務(wù)結(jié)構(gòu)上，賬面資金為7.1億，同期短債已經(jīng)增至8.11億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債3989萬元，公司賬面資金無法覆蓋短期債務(wù)。
截止上半年，水羊股份的負(fù)債總額達(dá)到16.67億元，同比增長77.37%，資產(chǎn)負(fù)債率增至49.63%。
值得一提的是，7月17日晚間，水羊股份公告稱，全資子公司擬以4450萬歐元購買EDB公司90.05%的股權(quán)，并以500萬歐元平價購買原股東持有的EDB公司年初已宣派但未支付的股利形成的債權(quán)，本次交易金額合計4950萬歐元。另外，擬通過收購將高端護(hù)膚品牌“伊菲丹”從代理納為自有品牌。
水羊股份8月15日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表顯示：公司于8月14日接受125家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽光私募機(jī)構(gòu)。另外，國元證券、國信證券、中國銀河等近期紛紛給予水羊股份買入評級。
對于水羊股份，投資者對水羊股份的走勢議論紛紛，有投資者表示，同樣是醫(yī)美企業(yè)，人家賺錢既贈股又分紅，你是一毛不拔；也有投資者表示，一個賣面膜的，上半年利潤大幅下滑，加上流量越來越貴，業(yè)績增長空間有限從業(yè)績來看無法支撐水羊股份繼續(xù)走高。
對水羊股份有何看法，歡迎在下方留言。