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本文來源：時代財經(jīng) 作者：高文珣

圖片來源：圖蟲

露營正在成為中國人家庭聚會、朋友出行、接觸戶外的首選，但露營經(jīng)濟(jì)的火爆并未使每家戶外用品企業(yè)都在這場盛宴中“分羹一杯”。

8月30日晚，三夫戶外（002780.SZ）發(fā)布了2022年半年報，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2.37億元，同比下降4.84%；歸母凈利潤虧損約1579萬元，同比下降1165.12%；扣非歸母凈利潤虧損約1865.38萬元，同比下降1561.58%。

這是一個令人意外的業(yè)績，在露營經(jīng)濟(jì)如此火爆的上半年，三夫戶外居然虧錢了。

“今年虧損基本上大概率了?！币晃煌顿Y者在三夫戶外的股吧里悲觀地認(rèn)為。

圖片來源：三夫戶外股吧截圖

8月31日，受業(yè)績虧損影響，三夫戶外以下跌1.47%報收11.39元。

費(fèi)用增長“吃掉了”利潤

資料顯示，三夫戶外成立于2001年，2015年12月9日在深交所掛牌上市。上市之后，三夫戶外致力于從戶外渠道和運(yùn)營商轉(zhuǎn)型賽事活動、親子戶外樂園運(yùn)營，打造戶外行業(yè)生態(tài)圈平臺。

截至2022年6月30日，三夫戶外在北京、上海、南京、杭州、成都等18座城市擁有47家直營連鎖店，面積合計約2.06萬平方米，代理、經(jīng)銷國內(nèi)外300余個中高端專業(yè)戶外運(yùn)動品牌，產(chǎn)品分為戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備三大類別，涵蓋滑雪、露營、跑步、徒步、登山、自駕旅行、城市通勤等眾多戶外場景。

2022年上半年，精致露營市場火爆，用南京資深戶外玩家老李（化名）的說法——“半個朋友圈都在露營”。

今年上半年，三夫戶外的線下零售門店加速了改造擴(kuò)大門店露營專區(qū)，啟用體驗(yàn)式陳列模式，讓消費(fèi)者多維度地沉浸式體驗(yàn)輕奢露營精致所在。

但這一切努力似乎并沒有改變?nèi)驊敉鈽I(yè)績虧損的現(xiàn)狀。時代財經(jīng)注意到，三夫戶外的虧損主要來自今年第二季度，而二季度正是精致露營市場火爆之際。

三夫戶外2022年一季報顯示，公司營業(yè)收入為1.31億元，歸母凈利潤為239.76萬元，而半年報顯示公司營業(yè)收入為2.37億元，歸母凈利潤為-1578.63萬元。

兩相對比，意味著三夫戶外今年第二季度的營業(yè)收入僅為1.06億元，環(huán)比下降19%，歸母凈利潤則為-1818.39萬元，虧損集中在二季度。

“在露營經(jīng)濟(jì)如此火爆的二季度，三夫戶外的營收居然環(huán)比下降，確實(shí)不可思議?！蹦橙碳徔椃b行業(yè)研究員直言“沒想到”，在他看來，三夫戶外營收至少可以增長10%以上，“畢竟行業(yè)今年上半年的增速還是不錯的?！?/p>

和2021年半年報相比，三夫戶外今年上半年的銷售費(fèi)用增加了1730.97萬元，管理費(fèi)用增加了1295.24萬元，兩項(xiàng)費(fèi)用增加了3026.21萬元。同時，三夫戶外的資產(chǎn)減值損失達(dá)到1253.87萬元。

在上述券商研究員看來，這是導(dǎo)致三夫戶外上半年虧損的主要原因，“銷售費(fèi)用增長，而營收下降，確實(shí)有點(diǎn)奇怪?！?/p>

對此，三夫戶外的解釋是，管理費(fèi)用增長是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)X-BIONIC品牌相關(guān)無形資產(chǎn)攤銷及職工薪酬增加所致，資產(chǎn)減值原因?yàn)椤坝嬏岬拇尕浀鴥r準(zhǔn)備”。對于銷售費(fèi)用的增長，并沒有進(jìn)行解釋說明。

從門店信息來看，三夫戶外今年上半年關(guān)了兩個門店，新開了成都的一家門店，但面積要小很多，僅有55平方米，而且是滑雪店，并非露營經(jīng)濟(jì)的范疇。

在六大區(qū)域中，三夫戶外僅有東北區(qū)的銷售額同比增長了30.22%，華中區(qū)的聯(lián)營銷售額同比增長了9.04%，其余華北區(qū)、華東區(qū)、華南區(qū)、西南區(qū)以及華中區(qū)的直營銷售額都是同比下降的。

圖片來源：三夫戶外半年報截圖

“我覺得主要還是三夫戶外的應(yīng)對策略反應(yīng)不夠快，沒有提前預(yù)判露營經(jīng)濟(jì)在上半年的爆發(fā)，如果開個主打露營的店，可能效果都要比滑雪店強(qiáng)很多?！崩侠罡嬖V時代財經(jīng)，一般而言，露營活動以公園內(nèi)搭帳篷，帶零食野餐形式為主，這是日常常見的露營形式，“也是目前普通居民最熱衷的露營玩法，但三夫戶外主打的戶外服裝、鞋襪似乎更偏向于健身、慢跑，或者運(yùn)營賽事，而且它的露營裝備產(chǎn)品還不夠豐富，存在感不強(qiáng)。”

在老李看來，露營的資深玩家會去選擇Snowpeak（日本品牌）、Nordisk（丹麥品牌）、Kolonsport（韓國品牌），或者國內(nèi)的MOBI GARDEN（牧高笛）、Naturehike（挪客）等，“普通小白直接去京東、天貓，或者迪卡儂購買一些裝備，這就導(dǎo)致三夫戶外夾在其中，沒有什么品牌識別度?！?/p>

為了了解三夫戶外的具體經(jīng)營思路，8月31日，時代財經(jīng)給三夫戶外發(fā)去了采訪郵件，一位工作人員表示“郵件已收到，先看一下”，但是截至發(fā)稿時未獲回復(fù)。

華夏基金開始悄然布局

同程旅行發(fā)布的2022年《五一假期出游趨勢報告》，2022年五一假期前夕，露營搜索熱度環(huán)比增長68%。

從行業(yè)發(fā)展角度看，三夫戶外確實(shí)迎來了很好的發(fā)展機(jī)會。

三夫戶外的競爭對手們已經(jīng)開始享受到了行業(yè)發(fā)展的紅利，如牧高笛（603908.SH）今年上半年營業(yè)收入為8.67億元，同比增長61.34%；歸母凈利潤為1.13億元，同比增長111.80%。探路者（300005.SZ）今年上半年營業(yè)收入為4.65億元，同比增長13.65%；歸母凈利潤為2096.93萬元，同比增長47.24%。但是如果扣非之后，探路者上半年的歸母凈利潤實(shí)際上是虧損990萬元左右。

上海一位資深戶外玩家則直言，三夫戶外不夠時尚，“價格又比京東、天貓上的一些品牌貴，輕戶外都是時尚風(fēng)格，的確不適合年輕人的審美。這幾年運(yùn)動的品牌賣的好的，都和時尚沾邊?！?/p>

三夫戶外2022年半年報顯示，其戶外服裝的營業(yè)收入為1.26億元，同比下降2.85%；戶外鞋襪的營業(yè)收入為4571.91萬元，同比下降3.83%；戶外裝備的營業(yè)收入為4770.84萬元，同比增長55.02%，毛利率為55.08%，同比增長了10.67個百分點(diǎn)。

圖片來源：三夫戶外半年報截圖

上述券商研究員表示，從這個方面看，三夫戶外的裝備至少已經(jīng)開始發(fā)力，只是發(fā)力的還不夠。

國泰君安證券研報認(rèn)為，精致露營已成為國內(nèi)發(fā)展最快、增量份額占主導(dǎo)，也是商業(yè)空間最大的露營形式。從長期看，精致露營的持續(xù)出圈將吸引更多消費(fèi)者參與其中，帶動國內(nèi)露營產(chǎn)業(yè)核心市場維持較快增速，并在2025年達(dá)到近2500億元規(guī)模。

“露營經(jīng)濟(jì)的核心消費(fèi)是帳篷、天幕、折疊椅、折疊桌、露營燈、營地拖車、燒烤架、野外爐等，而沖鋒衣、登山鞋等都是次級消費(fèi)，三夫戶外要想切這塊蛋糕，必須加大在戶外裝備產(chǎn)品線的豐富?！鄙鲜鋈萄芯繂T告訴時代財經(jīng)。

“目前國內(nèi)露營經(jīng)濟(jì)分為兩種，一是露營基地提供的帳篷及燒烤架等，自己只需背上行囊；二是自己配置帳篷及燒烤架等的個性化玩法，僅需找一個帳篷營地或野外湖邊之類的。露營產(chǎn)業(yè)因?yàn)橐咔槎粫r火熱，但未來要形成長期穩(wěn)定的消費(fèi)需求，就需要加強(qiáng)投資者的品牌識別度與忠誠度，三夫戶外未來不僅要加強(qiáng)費(fèi)用管理，還要讓戶外裝備品牌化、時尚化。”該研究員表示。

好消息是，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始逐漸在挖掘三夫戶外的投資價值。

和一季度相比，三夫戶外的前十大流通股股東略有變化，華夏基金旗下兩只基金——華夏新興消費(fèi)和華夏優(yōu)加生活已經(jīng)在今年二季度新進(jìn)成為公司第8、第10大流通股股東。

中秋節(jié)和國慶假期即將來臨，能否抓住這一輪露營經(jīng)濟(jì)，對于三夫戶外來說，確實(shí)是值得重視的問題。