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今日，離岸人民幣兌美元自2020年7月以來首次跌破7.0關(guān)口。華泰證券、中銀證券、招商宏觀、國金證券、東吳證券五機(jī)構(gòu)進(jìn)行解讀。

1、華泰證券：人民幣“破7”不至于引發(fā)資本外流、或者人民幣匯率“失錨”的恐慌

華泰證券指出，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，國內(nèi)利率調(diào)整卻面臨一定的制約。由于今年底之前海外央行可能會(huì)繼續(xù)加息步伐，如美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息100-125個(gè)基點(diǎn)、歐央行可能還要加息100-150個(gè)基點(diǎn)，國內(nèi)短端利率的下調(diào)空間不大。雖然長端利率應(yīng)該繼續(xù)下調(diào)，但政策利率曲線倒掛仍存在一定的障礙，也將有效制約長端5年期以上LPR的下調(diào)空間。

考慮到7月社融月環(huán)比折年增速大幅減速至8.8%的較低水平，用匯率調(diào)節(jié)或者允許匯率貶值來緩解一部分的內(nèi)生性緊縮壓力，不失為一個(gè)權(quán)宜之策。只要人民幣兌一籃子貨幣的匯率保持穩(wěn)定，人民幣“破7”不至于引發(fā)資本外流、或者人民幣匯率“失錨”的恐慌。

2、中銀證券宏觀首席分析師朱啟兵認(rèn)為，即便短期人民幣匯率跌破7，也不需要過度擔(dān)心

一是，因?yàn)?019年8月人民幣匯率已經(jīng)成功破7之后，打開了匯率可上可下的空間，市場對匯率破7的容忍度更高。

二是，因?yàn)?月15日人民幣匯率急跌以來并未伴隨市場恐慌。8月25日，國家外匯管理局負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前我國結(jié)售匯市場運(yùn)行平穩(wěn)，8月以來銀行結(jié)售匯和涉外收付款呈現(xiàn)雙順差局面，境外投資者總體凈買入我國證券，外匯市場主體參與更趨理性，保持‘逢高結(jié)匯’的交易模式，匯率預(yù)期平穩(wěn)。

三是，前期積累的大規(guī)?；A(chǔ)收支順差、民間二級(jí)外匯儲(chǔ)備仍然是人民幣匯率的重要安全墊。

此外，政府也擁有充足的政策工具可以應(yīng)對匯率大幅超調(diào)。正如9月5日劉國強(qiáng)副行長所言，“短期人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，但是匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)；合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事”。

3、招商宏觀：預(yù)計(jì)今年年底到明年年初有所好轉(zhuǎn)

人民幣何時(shí)結(jié)束貶值？招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，還需見到兩點(diǎn)變化：第一，國內(nèi)疫情明顯降溫。第二，美元指數(shù)觸頂回落。美元大概率繼續(xù)強(qiáng)勢直至聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束、歐洲能源風(fēng)險(xiǎn)解除。近期天然氣價(jià)格再創(chuàng)新、歐洲也堅(jiān)持去俄化，歐洲四季度爆發(fā)能源危機(jī)的概率日益上升，歐元仍然式微。美聯(lián)儲(chǔ)尚未結(jié)束加息，甚至預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，年底前美元指數(shù)創(chuàng)新高的概率都不算低。因此，我們認(rèn)為今年下半年人民幣都存在貶值壓力，預(yù)計(jì)今年年底到明年年初有所好轉(zhuǎn)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息或已結(jié)束、歐洲能源風(fēng)險(xiǎn)降溫。

4、國金證券：人民幣貶值或?qū)⑦M(jìn)一步增厚出口導(dǎo)向型企業(yè)的利潤

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，部分海外業(yè)務(wù)收入占比較高行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得市場關(guān)注。一方面，人民幣貶值，將進(jìn)一步提高部分出口占比較高行業(yè)的價(jià)格競爭性優(yōu)勢；另一方面，出口業(yè)務(wù)的海外收入也有望受益于匯兌收益，人民幣貶值或?qū)⑦M(jìn)一步增厚出口導(dǎo)向型企業(yè)的利潤。

分行業(yè)看，2019-2021年間，電子、家電、基礎(chǔ)化工、紡織服裝、輕工制造、機(jī)械、電新等行業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比較高，有望從人民幣貶值中受益。

5、東吳證券：對于股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有直接的負(fù)面影響

東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，一方面，近期由于市場的關(guān)注，人民幣匯率的波動(dòng)有牽一發(fā)動(dòng)全身的影響，對于股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有直接的負(fù)面影響，而匯率壓力最大的時(shí)刻可能尚未到來；另一方面，人民幣貶值背后經(jīng)濟(jì)穩(wěn)不住的風(fēng)險(xiǎn)，同樣也會(huì)是企業(yè)盈利惡化的直接導(dǎo)火索。