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2023-01-31
磷酸鐵鋰龍頭“萬潤新能”上市在即，市占率居前三
更新時間：2022-09-17 00:07:04作者：智慧百科
本文來源：時代商學院 作者：佳鑫
文/佳鑫
比亞迪的“刀片電池”以及寧德時代的“CTP”技術(shù)，使部分磷酸鐵鋰電動車理論續(xù)航達到三元鋰電動車的水平，進一步放大了磷酸鐵鋰電池的低成本優(yōu)勢，推動磷酸鐵鋰反超三元鋰成為產(chǎn)量最大的動力電池正極材料。
刀片電池正極材料供應商——萬潤新能（688275.SH）于9月7日晚間披露的招股意向書顯示，公司于9月14日進行初步詢價，2022年9月19日開啟申購，即將登陸科創(chuàng)板。
萬潤新能主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰正極材料，該公司2020年在國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的市場占有率為13.5%，出貨量排名第三，已成為寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）等動力電池龍頭企業(yè)的正極供應商。
磷酸鐵鋰優(yōu)勢放大，萬潤新能市占率第三
在新能源汽車補貼退坡的壓力下，新能源產(chǎn)業(yè)降本增效與創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的主線和驅(qū)動力。據(jù)此，兼具安全以及成本優(yōu)勢的磷酸鐵鋰得到更多動力電池廠商的關注。
“刀片”和“CTP”等技術(shù)的出現(xiàn)，對磷酸鐵鋰電池的能量密度有很大的提升，部分LFP電動車理論續(xù)航已經(jīng)達到NCM材料電動車水平。同時，原有低成本、安全性能高的優(yōu)勢更進一步促進了磷酸鐵鋰的需求量。2020年5月以來，LFP動力電池裝機量大幅度提升，裝機占比逐漸逼近并超越NCM電池。
隨著LFP的成本優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。隨著各大電池企業(yè)積極加碼LFP電池產(chǎn)能建設、推出更多更成熟的基于LFP方案被市場認可，LFP電池在乘用車領域優(yōu)勢將進一步凸顯。
據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年、2020年、2021年磷酸鐵鋰出貨量分別為8.8萬噸、12.4萬噸、47萬噸，分別增長51.72%、40.91%、277%，市場需求呈大幅上升趨勢。
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年我國動力電池產(chǎn)量累計219.7Gwh，同比累計增長163.4%。其中三元電池產(chǎn)量累計93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計增長93.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計增長262.9%。磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量占比居首，且增速明顯更快。
具體來看，隨著補貼退坡等政策因素影響，LFP的成本優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。
根據(jù)工信部2020年發(fā)布的1-13批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，共有1,126款乘用車入選，其中搭載LFP的車型占比14.12%，NCM占比63.59%；2021年發(fā)布的1-12批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄31，共有601款乘用車入選，其中，搭載LFP的車型占比42.10%，NCM占比42.76%。隨著2020年4月底新能源補貼政策的明確，LFP車型開始逐漸發(fā)力，2021年車型占比較2020年有大幅提升。
萬潤新能主要產(chǎn)品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等，該等材料系制造新能源汽車動力電池的核心材料，萬潤新能收入主要來源于磷酸鐵鋰正極材料的銷售。
根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，萬潤新能2020年在國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的市場占有率為13.5%，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。
萬潤新能已成為寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）、萬向一二三、贛鋒鋰電等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應商，產(chǎn)品得到了下游客戶的認可。
技術(shù)優(yōu)勢突出，客戶涵蓋下游主要龍頭
正極材料行業(yè)快速發(fā)展的同時，也面臨著愈發(fā)激烈的競爭，領先的技術(shù)優(yōu)勢及持續(xù)的研發(fā)投入，是企業(yè)保持競爭力的關鍵。
在磷酸鐵鋰正極材料領域，萬潤新能擁有完全自主的知識產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)，包括高性能磷酸鐵鋰制備技術(shù)、高倍率錳酸鋰正極材料制備技術(shù)、磷酸鐵鋰前驅(qū)體的技術(shù)等。
截止最新招股說明書簽署日，萬潤新能擁有專利67項，其中發(fā)明專利48項（含國際發(fā)明專利7項），實用新型18項，外觀設計專利1項。
萬潤新能同時也是“國家級第三批專精特新‘小巨人’企業(yè)”、“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”、“湖北省鋰離子電池材料工程技術(shù)研究中心”、“鋰電池正極材料關鍵技術(shù)湖北省工程研究中心”。
近年來，萬潤新能先后承擔了諸多重大科研項目，包括“國家工信部鋰電池材料研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新平臺建設項目”、“2022年中央引導地方科技發(fā)展資金項目（長續(xù)航（≥550公里）新能源汽車電池材料磷酸鐵鋰關鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化項目”“湖北省科技廳重點研發(fā)項目（新型高性能動力鋰離子電池開發(fā)與應用）”、“湖北省高價值知識產(chǎn)權(quán)培育工程項目”等一系列技術(shù)項目，技術(shù)水平獲得肯定。
萬潤新能生產(chǎn)的正極材料用于比亞迪“刀片”電池的生產(chǎn)，搭載“刀片”電池的比亞迪漢轎車續(xù)航里程可達到605km，緩解了終端用戶里程焦慮。
憑借較好的品質(zhì)管控能力、先進的技術(shù)水平、穩(wěn)定的產(chǎn)品供應能力，經(jīng)過持續(xù)多年的市場開拓，構(gòu)建了以寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向一二三等知名電池企業(yè)為主的客戶結(jié)構(gòu)。
且由于下游動力電池企業(yè)與正極材料企業(yè)之間建立合作的過程往往復雜且漫長，為保證原材料供應的穩(wěn)定性，一般不會輕易更換供應商。因此，萬潤新能具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢。
此外，萬潤新能還具有前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合優(yōu)勢。對于正極材料制造商而言，磷酸鐵鋰前驅(qū)體的材料體系和制備工藝對磷酸鐵鋰正極材料性能有著決定性影響；同時，磷酸鐵鋰前驅(qū)體系磷酸鐵鋰總成本的主要部分，成為決定成本的重要因素。
因此，掌握磷酸鐵鋰前驅(qū)體制備工藝并具備量產(chǎn)能力，對于壓縮成本與掌握議價能力有突出作用。萬潤新能基于子公司湖北虹潤磷酸鐵核心技術(shù)與產(chǎn)能，實現(xiàn)了前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合，制造出的磷酸鐵用于自身連續(xù)生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料，從而降低產(chǎn)品成本，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定可控，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈融合優(yōu)勢。
產(chǎn)能利用率高企，擴產(chǎn)滿足下游需求
近年來新能源產(chǎn)銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，作為新能源汽車動力電池的核心材料磷酸鐵鋰供不應求，2021年，萬潤新能主要產(chǎn)品磷酸鐵鋰的產(chǎn)能利用率已達到92.74%，產(chǎn)銷率達到100.79%，均處于較高水平。因此，通過募投項目擴建新產(chǎn)能以滿足客戶不斷增長的訂單需求，成為其發(fā)展的迫切需要。
萬潤新能本次發(fā)行擬募集資金12.62億元，其中計劃投向宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目金額為8億元，該項目分兩期建設，其中一期投產(chǎn)磷酸鐵鋰3萬噸，二期投產(chǎn)磷酸鐵鋰2萬噸，規(guī)劃建設期為2年，投產(chǎn)后將有力擴大產(chǎn)能。
該項目也有助于提升萬潤新能智能化生產(chǎn)水平。當前磷酸鐵鋰正極材料是鋰電池的核心材料之一，其性能是否穩(wěn)定，可直接影響鋰電池的能量密度、安全性和壽命。隨著鋰電池正極材料技術(shù)的發(fā)展和鋰電池企業(yè)要求的提高，客戶對磷酸鐵鋰正極材料提出了更高的要求。
為生產(chǎn)符合客戶要求的高壓實、高倍率、循環(huán)性能優(yōu)異的產(chǎn)品，本次募投項目將采用全自動生產(chǎn)線，以及自動配料系統(tǒng)、全系統(tǒng)粉料輸送系統(tǒng)、全自動燒結(jié)、流化床氣流粉碎等設備，全程自動化的操作可避免人工干預，確保產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性。
提升萬潤新能智能化、自動化的設備有效監(jiān)督和管控生產(chǎn)流程，有助于改善生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品測試指標，從而提升產(chǎn)品工藝水平和質(zhì)量的穩(wěn)定性，增強萬潤新能產(chǎn)品的競爭力。