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2023-01-31
哪些因素可能動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐？
更新時(shí)間：2022-09-22 00:08:02作者：智慧百科
在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)升息之際，部分投資者正在猜測(cè)，除經(jīng)濟(jì)衰退外，還有哪些指標(biāo)惡化將迫使美聯(lián)儲(chǔ)改變目前鷹派加息態(tài)度？
目前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本周連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。除了利率決議外，匯豐建議投資者關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)點(diǎn)陣圖及終端利率（聯(lián)邦基金利率峰值）預(yù)測(cè)，這關(guān)乎美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息幅度及加息的持續(xù)時(shí)間。
但有市場分析警告，如果美國公司債市場信用利差擴(kuò)大、違約風(fēng)險(xiǎn)上升、國債市場流動(dòng)性萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)或被迫暫停加息。
受通脹持續(xù)攀升影響，美國投資級(jí)債券和國債的平均收益率之差（即信用利差）在過去一年上漲了70%。這顯著推高貨幣緊縮推高企業(yè)借貸成本。
媒體援引星展宏觀策略分析師Chang Wei Liang最新分析表示，考慮到投資級(jí)債券的比例很大，投資級(jí)信用利差是投資者最需要關(guān)注的指標(biāo)。如果投資級(jí)信用利差過度擴(kuò)大至超過250個(gè)基點(diǎn)（重回疫情高峰），美聯(lián)儲(chǔ)可能將被迫做出更加細(xì)致入微的政策指導(dǎo)，以安撫市場。
另一個(gè)可能影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的指標(biāo)是公司債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。衡量美國公司債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的Markit CDX 投資指數(shù)利差（一籃子投資級(jí)債券的信用違約掉期）今年翻了一番，達(dá)到約98個(gè)基點(diǎn)，接近6月高點(diǎn)。更高的利差暗示美國公司債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)正在升高。
美債市場的流動(dòng)性也是潛在的引爆點(diǎn)。目前媒體統(tǒng)計(jì)的美國國債流動(dòng)性指數(shù)接近疫情爆發(fā)以來的最低點(diǎn)。債券市場流動(dòng)性不足將給美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的努力增加壓力。
目前市場預(yù)期，為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將把基準(zhǔn)政策利率提高到4%以上，并將維持這一水平直至到2023年之后，直到2024年甚至更晚才可能開始降息。多數(shù)受調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)終端利率（聯(lián)邦基金利率峰值）將在4%—5%之間。
花旗此前在報(bào)告中提醒投資者，參考上一輪加息周期經(jīng)驗(yàn)，投資者應(yīng)為“意外”做好準(zhǔn)備，防止經(jīng)濟(jì)下行壓力增大導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)“猛踩剎車”。由于經(jīng)濟(jì)放緩的速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于2019年下半年三度降息，將聯(lián)邦基金利率累計(jì)下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.5%。