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撰文｜《財(cái)經(jīng)天下》周刊 周夢(mèng)婷

編輯｜孫月

（圖源/視覺中國(guó)）

在補(bǔ)充資本金方面，中小銀行紛紛涌向了可轉(zhuǎn)債。

9月20日晚，常熟銀行歷時(shí)一年多的60億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃，終于塵埃落定，成為今年以來(lái)繼成都銀行、重慶銀行之后，第三家成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債的銀行。

與此同時(shí)，民生銀行、齊魯銀行、廈門銀行、長(zhǎng)沙銀行、瑞豐銀行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃也已在“路上”，這五家銀行發(fā)債規(guī)模合計(jì)達(dá)到了790億元。

在補(bǔ)充資本金方面，銀行可分為內(nèi)源性、外源性兩大渠道。內(nèi)源性渠道主要是每年的留存收益以及部分的超額撥備，外源性渠道則主要包括上市融資，增資擴(kuò)股，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、永續(xù)債、二級(jí)資本債等。

在眾多補(bǔ)充資本金的方式中，銀行為何偏偏“愛”上了可轉(zhuǎn)債？

（圖源/視覺中國(guó)）

銀行偏愛可轉(zhuǎn)債

9月20日晚，常熟銀行披露了可轉(zhuǎn)債（下稱“常銀轉(zhuǎn)債”）發(fā)行結(jié)果，60億元的發(fā)行規(guī)模中，向常熟銀行原股東優(yōu)先配售40.09億元，占本次發(fā)行總量66.82%；由網(wǎng)上向一般社會(huì)公眾投資者發(fā)行19.91億元，占本次發(fā)行總量的33.18%。

但在19.91億元的網(wǎng)絡(luò)發(fā)行中，投資者放棄認(rèn)購(gòu)金額為4811.30萬(wàn)元，這部分放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量全部由聯(lián)席主承銷商包銷，包銷比例為0.80%。

常銀轉(zhuǎn)債發(fā)行價(jià)格為100元/張，關(guān)于此次募集的60億元資金，常熟銀行表示，在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于支持銀行未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，在眾多補(bǔ)充資本金的方式中，銀行偏愛可轉(zhuǎn)債。除已發(fā)行成功的成都銀行、重慶銀行、常熟銀行外，民生銀行、齊魯銀行、長(zhǎng)沙銀行、廈門銀行、瑞豐銀行也都披露了可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。

其中，2017年就獲得500億元發(fā)行資格的民生銀行，經(jīng)過(guò)6年多的等待，終于在今年迎來(lái)了新進(jìn)展。6月11日，民生銀行2021年度股東大會(huì)通過(guò)了系列議案，其中包括調(diào)整民生銀行公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債券并上市方案，該舉措也意味著民生銀行一直沒有放棄500億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃。

當(dāng)前，齊魯銀行80億元的可轉(zhuǎn)債已獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，長(zhǎng)沙銀行、廈門銀行也已經(jīng)獲得兩地銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，再加之瑞豐銀行的50億元、民生銀行的500億元規(guī)模，至少有790億元的可轉(zhuǎn)債在發(fā)行的路上。

據(jù)了解，可轉(zhuǎn)債是債券持有人按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司普通股票的債券，其兼具股票與債券兩個(gè)屬性，若債券持有人不想轉(zhuǎn)換，可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。若持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是已發(fā)行成功的常熟銀行、成都銀行、重慶銀行，還是有發(fā)行計(jì)劃的齊魯銀行、長(zhǎng)沙銀行等，大都屬于中小型銀行。

可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)明顯

“在當(dāng)前情況下，商業(yè)銀行有更強(qiáng)烈補(bǔ)充資本金的需求?！苯饦泛瘮?shù)分析廖鶴凱說(shuō)，“對(duì)于非上市的中小銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)行次級(jí)債可以快速實(shí)現(xiàn)補(bǔ)充資本金，是為數(shù)不多的可自主調(diào)節(jié)的補(bǔ)充資本金的工具。但對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債是融資的首選方式，相對(duì)于其他方式有明顯的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

為增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高資本規(guī)模和質(zhì)量。央行印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制的通知》要求，拓寬多元化信貸資金來(lái)源渠道。鼓勵(lì)資質(zhì)相對(duì)較好的銀行通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)融資，加大外源資本補(bǔ)充力度。

可轉(zhuǎn)債對(duì)銀行而言，也比較符合監(jiān)管所提要求。益標(biāo)準(zhǔn)研究員張楚惠、黃詩(shī)慧表示，對(duì)銀行而言，可轉(zhuǎn)債符合監(jiān)管導(dǎo)向，能夠幫助銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

同時(shí)，可轉(zhuǎn)債融資成本對(duì)比其他融資方式較為合理?！皩?duì)發(fā)行人而言，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)在于：票面利率和交易費(fèi)用較低，融資成本低于金融債，而且發(fā)行規(guī)模通常較高，同時(shí)，轉(zhuǎn)股成功后會(huì)為商業(yè)銀行補(bǔ)充大量的核心資本。”張楚惠、黃詩(shī)慧表示。

可以說(shuō)，可轉(zhuǎn)債對(duì)銀行機(jī)構(gòu)而言，性價(jià)比最高。常銀轉(zhuǎn)債票面利率第一年為0.2%、第二年為0.4%、第三年0.7%，即便到了第六年也僅為1.8%。對(duì)比其他金融投資工具，可轉(zhuǎn)債的利率著實(shí)不高，銀行的融資成本較低。

可轉(zhuǎn)債相對(duì)于永續(xù)債、二級(jí)資本債來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)為股票。光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，部分銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債都是奔著轉(zhuǎn)股去的，因?yàn)槠渥鳛榧婢吖蓚攸c(diǎn)的資本融資工具，只有轉(zhuǎn)股才能補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本。

核心資本是銀行資本中最重要的組成部分，補(bǔ)充核心資本是商業(yè)銀行提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的最根本手段，核心資本充足率是指核心資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比率。換言之，核心資本充足率意味著銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）資本充足率為14.87%，較上季末下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。一級(jí)資本充足率為12.08%，較上季末下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。核心一級(jí)資本充足率為10.52%，較上季末下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，從半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，此次發(fā)可轉(zhuǎn)債的銀行核心一級(jí)資本充足率大多有所下滑。常熟銀行、齊魯銀行、長(zhǎng)沙銀行等核心一級(jí)資本充足率較2021年末皆有所下滑。2022年上半年末，常熟銀行核心一級(jí)資本充足率為9.86%，較2021年末減少了0.35個(gè)百分點(diǎn)，齊魯銀行、長(zhǎng)沙銀行則分別降至9.33%、9.37%。

值得注意的是，據(jù)2022年二季度銀行業(yè)運(yùn)行季報(bào)，截至2022年6月末，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率平均值為10.5%，常熟銀行、齊魯銀行、長(zhǎng)沙銀行等均低于平均水平。

常熟銀行表示，此次常銀轉(zhuǎn)債的60億元募集資金，除了用于支持該行未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充其核心一級(jí)資本。

可轉(zhuǎn)債能提振銀行股價(jià)嗎？

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期為6個(gè)月，即可轉(zhuǎn)債上市后6個(gè)月可轉(zhuǎn)為股票，一般情況下，投資者轉(zhuǎn)股的時(shí)間短則一年、長(zhǎng)則三至四年。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前銀行股估值低迷，長(zhǎng)期來(lái)看，可轉(zhuǎn)債有利于提振銀行股市估值。截至9月22日，銀行指數(shù)收?qǐng)?bào)4404.15點(diǎn)，跌0.27%。

周茂華表示，由于銀行板塊估值低洼，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，銀行盈利與資產(chǎn)質(zhì)量前景改善，有利好銀行板塊估值修復(fù)，有助于提振可轉(zhuǎn)債吸引力。進(jìn)一步，如果正股表現(xiàn)趨勢(shì)向上，也有助于提振投資者轉(zhuǎn)股熱情。

常銀轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)為8.08元/股，截至9月22日，常熟銀行收?qǐng)?bào)7.75元/股，意思是，只有常熟銀行的股價(jià)超過(guò)8.08元/股時(shí)，投資者轉(zhuǎn)股才能獲得盈利。

而《財(cái)經(jīng)天下》周刊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年以來(lái)，常熟銀行只有3個(gè)工作日超過(guò)了8.08元/股。

“可轉(zhuǎn)債相對(duì)其他融資方式而言，可轉(zhuǎn)債的機(jī)制更靈活，給銀行和投資者根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化的更多選擇。”一位研究人士向《財(cái)經(jīng)天下》周刊說(shuō)。

對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)而言，可轉(zhuǎn)債可以上修，也可以下修，如果銀行的轉(zhuǎn)股價(jià)值較低的話，銀行可以通過(guò)下修可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)，吸引投資者轉(zhuǎn)股的欲望，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資者把債轉(zhuǎn)股的目的；反之，亦可上調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格。

值得注意的是，銀行想要實(shí)現(xiàn)大面積轉(zhuǎn)股的愿望，也并不容易。通常而言，只有當(dāng)正股股價(jià)持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，銀行可轉(zhuǎn)債的部分投資者會(huì)選擇轉(zhuǎn)股獲利；但大面積轉(zhuǎn)股，則需觸發(fā)有條件贖回條款。

此次常熟銀行在招股書中披露，常銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，只有該行A股股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，該行有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。即該行股價(jià)如果一個(gè)月時(shí)間中，有半個(gè)月交易日的股價(jià)收盤價(jià)高于初始價(jià)130%（即10.50元/股），銀行可強(qiáng)制贖回投資者手里的可轉(zhuǎn)債。

（圖源/同花順）

總而言之，此次眾多中小銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債，既符合監(jiān)管導(dǎo)向，同時(shí)也是其補(bǔ)充資本金性價(jià)比較高的一種融資方式。未來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，銀行板塊估值提升，無(wú)論對(duì)于銀行還是投資者而言，都將是一種雙贏局面。