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在昨日央行出手穩(wěn)匯率后，離岸人民幣兌美元企穩(wěn)，在岸人民幣昨日跌勢(shì)有所緩和，今日重啟跌勢(shì)。

9月27日周二，隨著美元指數(shù)短暫走弱，在岸人民幣對(duì)美元接連收復(fù)7.16和7.15關(guān)口，一度升至7.1476，日間收盤報(bào)7.1580，較上一交易日跌116個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下2020年5月底以來的新低。進(jìn)入夜盤交易時(shí)間后，進(jìn)一步走低跌破7.17，最低跌超400點(diǎn)至7.1725，目前報(bào)7.1702。

更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣兌美元匯率盤中接連收復(fù)7.17、7.16和7.15關(guān)口，最高升至7.1458，一度升值超過200個(gè)點(diǎn)后漲幅收窄，目前報(bào)7.1732。

9月27日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.0722，下調(diào)424點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月30日以來新低。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率在在岸和離岸市場(chǎng)均下跌超過12.5%。

昨日，中國央行采取進(jìn)一步措施支撐人民幣，決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

此舉將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯需求，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡。這也是自9月5日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)之后，央行在匯率領(lǐng)域的又一輪動(dòng)作。

此外上周，中國央行在香港成功發(fā)行人民幣50億元央行票據(jù)，從香港市場(chǎng)上回籠離岸人民幣流動(dòng)性。

華泰證券指出，由于短期美元指數(shù)可能繼續(xù)沖高，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整有助于緩解人民幣貶值壓力，但可能難以改變?nèi)嗣駧艆R率的短期走勢(shì)。

天風(fēng)證券指出，央行上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率傳遞穩(wěn)匯率信號(hào)，貨幣政策仍是以我為主，美元快速走強(qiáng)加劇匯率市場(chǎng)波動(dòng)，央行上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，仍屬于使用市場(chǎng)化工具應(yīng)對(duì)范疇。且央行評(píng)估，人民幣匯率表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，央行會(huì)持續(xù)關(guān)注人民幣匯率，但目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面對(duì)多重壓力，貨幣政策以我為主的基調(diào)是明確的。

東吳證券指出，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的主要目的是擠出市場(chǎng)交易中的非理性成分，而非扭轉(zhuǎn)匯率走勢(shì)。遏制企業(yè)“追漲殺跌”的行為之后，人民幣匯率依舊要回歸正常的市場(chǎng)定價(jià)，而這一定價(jià)的主要因素是美元指數(shù)的變化，美元指數(shù)的向下拐點(diǎn)可能要到明年初，在此之前最好的情形是在中國經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)的背景下美元由升值轉(zhuǎn)為震蕩。

非美匯率貶值，美國真能獨(dú)善其身？

隨著美元經(jīng)歷幾十年來前所未有的飆升，中國央行并不是唯一一個(gè)采取行動(dòng)遏制本幣兌美元快速貶值的央行。

日本央行上周24年來首次干預(yù)外匯市場(chǎng)，買入日元賣出美元，以減緩日元兌美元的大幅下跌。

東吳證券在最新的報(bào)告中認(rèn)為，中國央行和日本央行的政策一定程度上有助于降低市場(chǎng)投機(jī)力度，緩解貶值的速度，但真正扭轉(zhuǎn)匯率困境需要全球政策的協(xié)調(diào)，壓力時(shí)刻通過出售美債、倒逼美聯(lián)儲(chǔ)讓步可能是第四季度至明年初的不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和國際政策博弈。

其表示，美債市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能成為今年非美經(jīng)濟(jì)體倒逼美聯(lián)儲(chǔ)的重要渠道：

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)不想主動(dòng)發(fā)揮全球央行的功能時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)只能倒逼，主要有兩個(gè)渠道：
一是通過非美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)衰退來拖累美國經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而迫使美聯(lián)儲(chǔ)讓步，但這一途徑的作用時(shí)間較長，而且非美經(jīng)濟(jì)體自身要承受較大的經(jīng)濟(jì)代價(jià)；
二是通過減少購買或者賣出美債的方式，增加美債市場(chǎng)的動(dòng)蕩，進(jìn)而影響美國境內(nèi)流動(dòng)性，迫使美聯(lián)儲(chǔ)讓步。
考慮到當(dāng)前國際環(huán)境下各國外儲(chǔ)多元化的安全需求，以及歐洲在緊縮下對(duì)美債需求的放緩，匯率壓力向美債市場(chǎng)的傳導(dǎo)可能成為今年年內(nèi)至明年初重要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著美債收益率出現(xiàn)上漲超調(diào)的可能性很大。
而從近幾年來看，美債市場(chǎng)的穩(wěn)定性也會(huì)階段性成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重要關(guān)注點(diǎn)，例如2019年9月和2022年3月。