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2023-01-31
四季度要降準？9月同業(yè)存單凈融資超5000億，創(chuàng)年內(nèi)第二高位
更新時間：2022-09-30 09:59:28作者：智慧百科
作 者丨李愿
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨圖蟲
在MLF連續(xù)兩個月縮量續(xù)作、四季度降準置換2萬億到期MLF預期等多重影響下，9月同業(yè)存單發(fā)行迎來放量，凈融資規(guī)模已超過5000億，創(chuàng)下本年度以來的第二高位。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，同業(yè)存單發(fā)行總額達18076.60億元，凈融資規(guī)模為5110.10億元，平均發(fā)行利率為1.9027%。
圖注：股份行各期限同業(yè)存單利率變化趨勢對比
圖注：股份行、中小銀行短期同業(yè)存單利率變化趨勢對比
值得注意的是，此次同業(yè)存單發(fā)行價格上漲呈現(xiàn)分化：主要表現(xiàn)在6個月以內(nèi)期限的同業(yè)存單利率上行較多，1年期同業(yè)存單利率略有上行，并不十分明顯；同時中小銀行同業(yè)存單利率上行幅度明顯高于國有大行、股份行。
中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月29日，主要股份行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率區(qū)間在1.97%-1.99%之間，主要銀行9個月期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.98%，與此前走勢相比基本保持平穩(wěn)。
在短期同業(yè)存單利率上行的同時，貨幣市場利率也有所上行，尤其是DR014（質押式回購）利率。9月28日，DR001、DR007、DR014利率分別為1.2569%、1.6717%、2.5631%，其中DR014利率高于當日逆回購利率2.15%。
“最近加大發(fā)行同業(yè)存單并不是因為信貸投放增加導致流動性吃緊，我們最近還在票據(jù)市場上融出了一些資金，主要還是對四季度央行可能通過降準來置換到期MLF的預期，到時資金投放量大概率會減少，我們提前加大同業(yè)存單發(fā)行布局?！币患掖笮薪鹑谑袌霾咳耸繉?1世紀經(jīng)濟報道記者表示。
凈融資量超5000億
國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員蔡浩認為，9月同業(yè)存單發(fā)行量增加主要有三方面原因：
8月22日，央行召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，要求主要金融機構特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩(wěn)定性。此前之前，21世紀經(jīng)濟報道記者曾梳理了多家國有大行年中工作會議，增加信貸投放均是重要工作任務之一。
“后面還有4個月，我們判斷這種信貸增長幅度的態(tài)勢，即超過去年同期的信貸投放量這種態(tài)勢，大概率是能夠延續(xù)的?！?月底，農(nóng)業(yè)銀行董事長谷澍在年中業(yè)績發(fā)布會上曾表示。
從信貸投放先行指標來看，9月下旬票據(jù)利率走勢平穩(wěn)，并非出現(xiàn)明顯下行情況，表明9月信貸投放情況相對較好。“最近幾個交易日還有個別大行、股份行有出票，部分中小銀行和券商收票，市場供需較為平衡?！币患页巧绦衅睋?jù)交易員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
對于四季度降準，市場已經(jīng)有較強預期。9月15日，央行進行4000億MLF操作，為連續(xù)兩個月縮量續(xù)作，同時2022年10月-2023年1月有2.7萬億MLF到期?！翱紤]到MLF到期量大，同時為銀行提供長期限、低成本資金，緩解部分銀行息差壓力，預計存在一次對沖式降準?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰則認為，目前資金市場存在一些不確定性因素，比如政策性金融落地是否對“寬信用”構成實質影響、人民幣匯率貶值對貨幣政策形成掣肘等，“以確定性應對不確定性，是銀行的占優(yōu)策略，在當前利率相對偏低的點位，未雨綢繆適度增加發(fā)行，這是近期同業(yè)存單發(fā)力的重要驅動因素。”
持續(xù)上行空間不大
對于后續(xù)同業(yè)存單利率走勢，王一峰認為，階段性看10月資金市場或受擾動，但同業(yè)存單利率持續(xù)上行空間并不大。并解釋稱，當前政府投資增加降低了資本產(chǎn)出效率，通脹水平暫不足為懼，當前階段加大“逆周期”貨幣政策調(diào)節(jié)總需求是主要施力點；外部沖擊會形成階段性干擾，但不改變貨幣政策“以我為主”的方向。
“貨幣政策需要盯住社融這個中介目標，政策生變的邏輯在于社融根本性修復。8月至10月社融都會處于弱修復狀態(tài)，可能談不上強，但也并不會弱，11月-12月增速可能還會再度走低。雖然貨幣政策面臨約束，但年底仍可能降準，明年初降息。”天風證券固定收益首席分析師孫彬彬分析稱。
蔡浩也認為，同業(yè)存單利率上行空間主要取決于信貸投放的情況和經(jīng)濟復蘇的表現(xiàn)，8月、9月可能差強人意，但后勁可能存在不足?！爸行°y行信貸投放孱弱，房地產(chǎn)投資依然低迷，強勁的出口貿(mào)易已經(jīng)出現(xiàn)了頹勢，這些因素影響下決定了貨幣政策仍有寬松可能，同業(yè)存單利率有上行空間存在但應當有限?！?/p>
9月28日召開的穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會議指出，經(jīng)過艱辛努力，扭轉了經(jīng)濟下滑態(tài)勢，三季度經(jīng)濟總體恢復回穩(wěn)。要繼續(xù)實施好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，各部門要配套完善已定的若干重大措施、抓緊出臺細則，并做好項目銜接。
“我國經(jīng)濟延續(xù)恢復態(tài)勢，但仍有小幅波動，正處于經(jīng)濟回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點。實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持以我為主、穩(wěn)中求進，兼顧穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價、內(nèi)部均衡和外部均衡，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎?！毖胄胸泿耪咚救涨霸凇秳?chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控 促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間》一文中表示。
本期編輯 馮展鵬 實習生 梅樂軒