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進(jìn)入2023年，公募看好哪些細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)？基金又該如何配置？投資者需要警惕哪些投資風(fēng)險(xiǎn)？

2022年，股債均走出震蕩行情，公募基金的表現(xiàn)也隨之跌宕起伏。

公募基金在2022年的重點(diǎn)持倉(cāng)主要集中在電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。年度業(yè)績(jī)居前的多為重倉(cāng)煤炭板塊的基金，行業(yè)賽道集中度較高。

那么，進(jìn)入2023年，公募看好哪些細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)？基金又該如何配置？投資者需要警惕哪些投資風(fēng)險(xiǎn)？

宏觀環(huán)境：

有望出現(xiàn)明顯改善

2022年12月15日至12月16日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2023年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

“在經(jīng)濟(jì)和股市回暖的過(guò)程中，信心和預(yù)期將起到?jīng)Q定性的作用，因此中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將‘預(yù)期轉(zhuǎn)弱’列為2023年的主要挑戰(zhàn)之一。居民消費(fèi)信心的回升將取決于就業(yè)和收入的持續(xù)改善，民營(yíng)企業(yè)投資信心的恢復(fù)則有賴于市場(chǎng)化、法治化改革的推進(jìn)，這些都要求相關(guān)政策的制定和實(shí)施具有持續(xù)性和穩(wěn)定性。”摩根資產(chǎn)管理執(zhí)行董事、全球市場(chǎng)策略師朱超平對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)。

對(duì)于2023年中國(guó)的GDP增速，朱超平預(yù)計(jì)可以達(dá)到5%左右，主要的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自疫情后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重啟和政策支持帶來(lái)的內(nèi)需反彈，但是經(jīng)常項(xiàng)目方面可能會(huì)面臨歐美市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口增加的壓力，對(duì)GDP增速造成拖累。預(yù)計(jì)一季度緩慢復(fù)蘇，二季度則由于低基數(shù)效應(yīng)呈現(xiàn)較強(qiáng)的同比增長(zhǎng)，此后在三季度略有走弱，四季度則會(huì)再度反彈。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2023年是宏觀環(huán)境從異常逐漸回歸正常的年份，實(shí)際上2022年第四季度下旬開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)的加息速度就開(kāi)始放緩了，國(guó)內(nèi)疫情防控的措施也極大地優(yōu)化了，2023年大概率有望回到2020年之前的周期上升期狀態(tài)。當(dāng)然，任何市場(chǎng)都不可能一帆風(fēng)順，如果做一個(gè)合理的猜想，那么較大的風(fēng)險(xiǎn)可能是踏空的風(fēng)險(xiǎn)。原因是從2021年開(kāi)始的市場(chǎng)下行，接著到2022年的極端市場(chǎng)環(huán)境，連續(xù)兩年的回調(diào)使得市場(chǎng)已經(jīng)不太相信復(fù)蘇會(huì)到來(lái)?！拔覀冋J(rèn)為恰恰在這種時(shí)刻，是需要拿出勇氣和理性去分析的。如果一直被悲觀情緒左右，可能就無(wú)法避免踏空的風(fēng)險(xiǎn)”。

隨著疫情防控政策的優(yōu)化和各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，西部利得基金認(rèn)為2023年宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)較2022年明顯改善，流動(dòng)性整體仍維持寬松，下半年核心通脹可能有所抬升。投資者應(yīng)該注意的風(fēng)險(xiǎn)有兩點(diǎn)：一是全球疫情演變?nèi)匀挥胁淮_定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也可能再次受到擾動(dòng)，二是海外經(jīng)濟(jì)衰退可能超預(yù)期。

展望2023年，海富通基金表示，全球宏觀環(huán)境或面臨經(jīng)濟(jì)、政策、通脹三大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)方面“東升西落”，美國(guó)或步入淺衰退；歐洲經(jīng)濟(jì)大概率面臨經(jīng)濟(jì)衰退幅度更深的情況；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)則將在困境中逐步修復(fù)。通脹上，外部正在走出“脹”的狀態(tài)。美國(guó)通脹初現(xiàn)拐點(diǎn)，通脹壓力有望緩解。政策上，隨著通脹壓力緩解，2023年美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的時(shí)點(diǎn)或即將到來(lái)。聚焦國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)基本面將迎來(lái)一定程度的改善。房地產(chǎn)與防疫政策均出現(xiàn)顯著調(diào)整；“擴(kuò)大內(nèi)需”成為核心抓手；貨幣政策在上半年仍有托底穩(wěn)增長(zhǎng)的需求，待下半年經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)至中性趨勢(shì)之上，貨幣政策有可能回歸中性。

權(quán)益類基金：

周期和消費(fèi)或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

2022年，主動(dòng)權(quán)益類基金普跌，超過(guò)九成的主動(dòng)權(quán)益類基金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正收益。其中，重倉(cāng)金融地產(chǎn)、周期板塊的基金跌幅較小。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年股票型基金收益率平均-20.17%，混合型基金收益率平均-15.77%。

2022年，基金重點(diǎn)持倉(cāng)主要集中在電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。

那么，2023年哪些板塊蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)？

西部利得基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理陳保國(guó)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2023年，隨著疫情或已臨近達(dá)峰，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將不斷得到反饋，雖然這種復(fù)蘇可能是曲折而緩慢的，初期的力度也會(huì)有限，但方向的確定性是在持續(xù)強(qiáng)化的。同時(shí)，當(dāng)前強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)背景下，流動(dòng)性預(yù)期邊際改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)牡臀蛔叱鲒厔?shì)向上，估值彈性有望擴(kuò)張?；诖耍袌?chǎng)有望開(kāi)啟“春季”躁動(dòng)行情，景氣度的重要性會(huì)相應(yīng)提高，看好成長(zhǎng)板塊的持續(xù)性。另外，考慮到經(jīng)濟(jì)修復(fù)是未來(lái)主要配置方向，推出刺激消費(fèi)、地產(chǎn)等保增長(zhǎng)政策的預(yù)期有望持續(xù)加強(qiáng)，建議把握政策節(jié)奏進(jìn)行投資。

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏來(lái)看，謝屹認(rèn)為，首先周期板塊是相對(duì)受益的，因?yàn)槠溆纳频姆瓤赡軙?huì)超出預(yù)期，在周期復(fù)蘇的時(shí)候通常也相對(duì)更受益。其次是消費(fèi)板塊，2022年疫情影響下，各個(gè)板塊都有不同程度的受損，但是相對(duì)更受損的還是消費(fèi)，因?yàn)橹杏沃圃飙h(huán)節(jié)只要訂單還在，生產(chǎn)制造還能持續(xù)，收入和利潤(rùn)就還能確認(rèn)。但是消費(fèi)的場(chǎng)景如果消失，加之消費(fèi)的意愿和能力再下降的話，消費(fèi)板塊的盈利增長(zhǎng)下滑是實(shí)實(shí)在在的。不過(guò)也正因?yàn)樵庥隽?022年的額外承壓，一旦這種壓力消失，2023年大概率會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的修復(fù)。所以總結(jié)來(lái)看，周期和消費(fèi)板塊會(huì)相對(duì)更強(qiáng)勢(shì)一些。

博時(shí)基金建議，均衡配置“安全可控+景氣成長(zhǎng)+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線。安全可控：圍繞國(guó)產(chǎn)替代與自主可控，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備材料、信創(chuàng)、高端裝備等領(lǐng)域；景氣成長(zhǎng)：關(guān)注儲(chǔ)能、軍工、光伏等高景氣方向，以及滲透率有望突破的電池新技術(shù)等方向；復(fù)蘇預(yù)期：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，優(yōu)先關(guān)注基建鏈投資機(jī)會(huì)，以及消費(fèi)投資機(jī)會(huì)等。

海富通基金認(rèn)為，2022年以來(lái)壓制市場(chǎng)的多重因素或?qū)⒃?023年迎來(lái)拐點(diǎn)，A股盈利增速與ROE雙雙有望見(jiàn)底回升，同時(shí)流動(dòng)性保持充裕，且當(dāng)前估值在低位，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將有整體性機(jī)會(huì)。整體風(fēng)格上或是“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”，看好成長(zhǎng)風(fēng)格的后市表現(xiàn)。行業(yè)配置上關(guān)注三條主線：“穩(wěn)增長(zhǎng)”定調(diào)下，與經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期相關(guān)度高的品種（房地產(chǎn)、消費(fèi)建材、家居、家電、銀行等）；政策導(dǎo)向明確的“科技制造”（信創(chuàng)、軍工、半導(dǎo)體，以及儲(chǔ)能、海風(fēng)、汽車(chē)零部件等）；疫情防控新階段下的“復(fù)蘇交易”（食品飲料、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)等）。

債券型基金：

市場(chǎng)或總體處震蕩區(qū)間

2022年，債券市場(chǎng)并不平靜，走出了震蕩行情。2022年11月起，隨著疫情防控政策轉(zhuǎn)變以及地產(chǎn)政策積極等政策面影響，疊加資金面緊張，債市急速回調(diào)，債基遭遇贖回潮。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年債券型基金收益率平均0.64%，收益率中位數(shù)2.1%，超過(guò)兩成債基沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正收益。

對(duì)于2023年債市預(yù)測(cè)，西部利得基金公募固定收益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理嚴(yán)志勇對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2023年是疫情管控放開(kāi)后的第一年，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)較為顯著的回升，但回升幅度受后續(xù)疫情感染周期和沖擊強(qiáng)度、地產(chǎn)投資回升情況以及出口數(shù)據(jù)等影響，仍有不確定性。政策層面，預(yù)計(jì)貨幣政策服務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，精準(zhǔn)發(fā)力，流動(dòng)性整體合理充裕，但伴隨房地產(chǎn)企業(yè)信用修復(fù)，資金中樞預(yù)計(jì)上行。財(cái)政政策繼續(xù)積極，預(yù)計(jì)赤字率上調(diào)，在債務(wù)約束下新增專項(xiàng)債額度平穩(wěn)，政府債供給壓力在一季度有所顯現(xiàn)。

整體看，嚴(yán)志勇認(rèn)為債券基本面由“寬貨幣+穩(wěn)信用”向“寬貨幣+寬信用”階段過(guò)渡，收益率有上行壓力，債券收益率中樞整體上預(yù)計(jì)高于2022年，資金利率將逐漸回歸政策利率。從節(jié)奏上看，疫情沖擊過(guò)后，2023年上半年，債市面臨的形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)回暖，從預(yù)期逐漸成為現(xiàn)實(shí)。由于低基數(shù)和疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的疊加效應(yīng)，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，支持利率回升。下半年海外經(jīng)濟(jì)不確定性增加，疫情是否反復(fù)和國(guó)內(nèi)通脹水平的觀察增加了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不確定性，內(nèi)生動(dòng)能的穩(wěn)固程度和持續(xù)性有待驗(yàn)證，下半年債市轉(zhuǎn)入震蕩。在策略上，控制久期，適度運(yùn)用杠桿策略增厚收益，根據(jù)曲線形態(tài)變化，尋找波段收益機(jī)會(huì)。

“2023年中國(guó)的債券市場(chǎng)可能總體處于震蕩區(qū)間，下半年或者明年可能會(huì)承受一些壓力。因?yàn)閺?fù)蘇前期，經(jīng)濟(jì)增速的回升還沒(méi)有很快傳導(dǎo)到通脹。相反，為了促使經(jīng)濟(jì)回升所伴隨而來(lái)的寬松貨幣政策會(huì)間歇性地提振債市。但是隨著復(fù)蘇的推進(jìn)，通脹會(huì)逐步跟隨增長(zhǎng)得以體現(xiàn)，這或許對(duì)貨幣政策也造成制約，并同時(shí)影響到債券市場(chǎng)。所以我們對(duì)債券市場(chǎng)相對(duì)更謹(jǐn)慎一些?！敝x屹指出。

海富通基金表示，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作仍堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，預(yù)計(jì)將維持一定寬松力度，總量型與結(jié)構(gòu)型貨幣政策或持續(xù)發(fā)力。財(cái)政政策“加力提效”，預(yù)計(jì)政策的力度有望維持并小幅提升，工具組合的結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。信貸有望回暖，社融增速或跟隨信貸節(jié)奏有所改善。利率中樞或小幅抬升，波動(dòng)性亦或有所加大。利率債短端確定性較高；信用債信用分化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置價(jià)值顯現(xiàn)；轉(zhuǎn)債看好科創(chuàng)類企業(yè)。

QDII基金：

重點(diǎn)關(guān)注港股配置價(jià)值

2022年，在需求復(fù)蘇、供應(yīng)受限等背景下，原油價(jià)格大幅拉升，油氣類QDII基金漲幅居前。廣發(fā)道瓊斯石油在2022年總回報(bào)超過(guò)65%，華寶油氣、諾安油氣能源基金凈值增長(zhǎng)超過(guò)50%。

但大多數(shù)QDII基金在市場(chǎng)震蕩下并沒(méi)有踩準(zhǔn)節(jié)奏，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正收益，多只基金凈值下跌超過(guò)35%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年QDII基金收益率平均-11.47%，收益率中位數(shù)-13.69%。

2022年，美股三大指數(shù)集體下跌，也是自2008年以來(lái)最糟糕的一年。2022年，道瓊斯指數(shù)累計(jì)下跌8.78%，標(biāo)普500指數(shù)下跌19.44%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌33.1%。

經(jīng)過(guò)2022年的回調(diào)，2023年境外市場(chǎng)將如何演繹？QDII基金還有哪些投資機(jī)會(huì)？

國(guó)金證券研報(bào)指出，就QDII基金重點(diǎn)聚焦的美股市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)通脹回落的態(tài)勢(shì)在2022年11月CPI數(shù)據(jù)中進(jìn)一步得到確認(rèn)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊周期已近尾聲，市場(chǎng)一致預(yù)期大概率將在2023年中期停止加息。由于加息抑制經(jīng)濟(jì)活躍度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在滑向衰退，不過(guò)考慮到加息終點(diǎn)漸近，預(yù)計(jì)步入溫和衰退的概率較大。因此對(duì)美股而言，預(yù)期2023年一季度仍不樂(lè)觀，或?qū)⒚媾R一波“業(yè)績(jī)殺”。考慮到美股未來(lái)拐點(diǎn)尚需等待加息終點(diǎn)，現(xiàn)階段建議對(duì)美股及其他全球成熟市場(chǎng)權(quán)益QDII觀望或低配，后續(xù)再尋找機(jī)會(huì)。

而港股方面，在多重因素影響下，自2021年起開(kāi)始經(jīng)歷大幅回調(diào)。2022年11月以來(lái)，港股迎來(lái)了強(qiáng)勁反彈。2022年11月和12月，恒生指數(shù)累計(jì)上漲超過(guò)30%，恒生科技指數(shù)反彈超過(guò)40%。

那么，2023年港股還能繼續(xù)反彈態(tài)勢(shì)嗎？

西部利得基金的基金經(jīng)理陶星言對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2021年至2022年，港股市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策、海外美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美關(guān)系、國(guó)內(nèi)疫情等多重影響下，業(yè)績(jī)和估值持續(xù)下修，表現(xiàn)顯著弱于全球其他主流市場(chǎng)。2023年，此前的負(fù)面影響因素均在好轉(zhuǎn)，疫后復(fù)蘇、人民幣升值預(yù)期、海外資金持續(xù)增配因素疊加，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)可持續(xù)關(guān)注。

從板塊上看，陶星言認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)板塊近年跌幅較大，當(dāng)下即使在有一定幅度反彈之后，仍處于歷史估值的較低區(qū)域。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)公司收入端受到消費(fèi)復(fù)蘇的拉動(dòng)較大、成本端在2022年顯著降本增效，2023年業(yè)績(jī)有望顯著復(fù)蘇。此外，看好生物科技、消費(fèi)服務(wù)等方向。

“2023年全年我們也基本上對(duì)港股持有樂(lè)觀態(tài)度。年初以來(lái)港股漲幅暫時(shí)超過(guò)了A股，這主要因?yàn)楦酃筛嗍艿胶Ｍ庳泿耪叩挠绊?，這個(gè)因素在2022年一直是負(fù)面的，但到了2023年加息開(kāi)始緩解，所以港股會(huì)有一個(gè)額外的修復(fù)。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股和港股所共享的中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將是兩者的主導(dǎo)因素，最終的收益大概率會(huì)趨近相同，貨幣政策差異造成的階段性差異最終也或?qū)⒂兴諗??！敝x屹指出。

記者：魏來(lái)

編輯：陳偲

版式：陸怡雯

封面圖：張力 攝

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