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隨著公募基金四季報(bào)陸續(xù)披露，基金在2022年四季度持倉(cāng)銀行股的情況逐漸浮出水面。根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年四季度主動(dòng)偏股公募基金重倉(cāng)銀行板塊占比為3%。

“多數(shù)時(shí)期銀行業(yè)指數(shù)走勢(shì)與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例呈較強(qiáng)的正相關(guān)性。”招行證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，隨著防疫顯著優(yōu)化、房地產(chǎn)融資政策大幅放松，以及2023年經(jīng)濟(jì)或走向復(fù)蘇，并受益于北上資金流入，銀行板塊估值有望上行。

廣發(fā)證券亦認(rèn)為，節(jié)后流動(dòng)性將改善，銀行估值修復(fù)將延續(xù)。目前銀行行業(yè)仍在配置的窗口期。

機(jī)構(gòu)重倉(cāng)銀行板塊比例回升 重倉(cāng)股仍集中在招商、平安等ROE較高的銀行

招商銀行數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，主動(dòng)偏股公募基金重倉(cāng)銀行板塊占比環(huán)比上升了0.18個(gè)百分點(diǎn)。不過，當(dāng)前仍處于今年來較低水平。

2019年末公募重倉(cāng)銀行板塊市值占比曾達(dá)到6.52%的高位，2020年前兩個(gè)季度持續(xù)下跌，至當(dāng)年三季度止跌啟升。2021一季度回升至5.6%，隨后三個(gè)季度占比持續(xù)下跌。而2022年二季度則一度下降至2.67%，隨后逐季回升。

從子版塊來看，根據(jù)廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金加倉(cāng)股份行比例較大，環(huán)比增加了0.15個(gè)百分點(diǎn)、城商行加倉(cāng)了0.09個(gè)百分點(diǎn)，減倉(cāng)國(guó)有大行0.06個(gè)百分點(diǎn)、減倉(cāng)農(nóng)商行0.04個(gè)百分點(diǎn)。而從個(gè)股上來看，2022年四季度加倉(cāng)前三的個(gè)股分別是寧波銀行、平安銀行、招商銀行。

“近年來銀行重倉(cāng)股集中度有所下降。”廖志明表示，2022年四季度有30家銀行進(jìn)入主動(dòng)偏股基金重倉(cāng)股榜單，其中重倉(cāng)股仍集中在寧波、招商、成都、杭州、平安和江蘇凈資產(chǎn)收益率（ROE）較高的銀行。但近年來銀行重倉(cāng)股集中度有所下降，2022年四季度前5名占板塊整體持倉(cāng)市值比重合計(jì)為73.6%，而20年末前5名占板塊整體持倉(cāng)市值比重合計(jì)為85.2%。

相比之下，2022年四季度銀行板塊內(nèi)農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、成都銀行和建設(shè)銀行的持倉(cāng)占比有所下降，分別環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)、1.2個(gè)百分點(diǎn)、1.2個(gè)百分點(diǎn)、1.0個(gè)百分點(diǎn)。

兔年銀行股能否再迎增長(zhǎng)窗口期？分析：零售銀行或迎多重利好

兔年銀行股是否仍有投資價(jià)值？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前銀行股仍有配置機(jī)會(huì)，1月信貸有望同比多增“開門紅”，信貸環(huán)境支持銀行板塊線周期表現(xiàn)。

從銀行股投資角度看，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，1月份以來信用擴(kuò)張或好于預(yù)期，為市場(chǎng)奠定了流動(dòng)性寬松基礎(chǔ)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期和“寬信用”擴(kuò)張進(jìn)程共振，同時(shí)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)修復(fù)形成市場(chǎng)情緒“正反饋”。由此，驅(qū)動(dòng)了資本市場(chǎng)正向表現(xiàn)和銀行股估值提升。向后看，由于2月份披露的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較少，唯1月信貸數(shù)據(jù)和PMI較重要，而高頻中觀數(shù)據(jù)尚處于不斷佐證經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的過程中，春節(jié)后銀行股表現(xiàn)仍可維持樂觀。

實(shí)際上，今年1月春節(jié)假期消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢(shì)明顯。國(guó)家稅務(wù)總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入較上年同期增長(zhǎng)12.2%，商品消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)分別同比增長(zhǎng)10%、13.5%，生活必需品、家居升級(jí)類商品、旅游服務(wù)等消費(fèi)增長(zhǎng)較快。

“春節(jié)假期消費(fèi)修復(fù)勢(shì)頭好，零售銀行或迎多重利好?！蓖跻环暹€預(yù)計(jì)，伴隨著消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)、居民生活半徑擴(kuò)大、居民消費(fèi)需求得以提振，零售信用改善確定性較強(qiáng)，零售消費(fèi)類信用需求擴(kuò)張節(jié)奏可能前置。

廣發(fā)證券亦認(rèn)為，節(jié)后流動(dòng)性將改善，銀行估值修復(fù)將延續(xù)。考慮到今年信貸投放節(jié)奏前置，一季度將是信貸流動(dòng)性投放寬裕期，但1月份繳稅期疊加實(shí)體部門節(jié)前資金需求，流動(dòng)性寬松的效果將延后至節(jié)后釋放。

“考慮到春節(jié)期間港股銀行和A50期貨的漲幅，預(yù)計(jì)二月份銀行估值修復(fù)還將延續(xù)?！睆V發(fā)證券指出，通常而言一輪中周期的銀行上漲，核心股票漲幅將接近100%。目前看本輪銀行股上漲，從10月底至今，A 股核心龍頭招行、寧波、平安等已漲幅接近50%，幅度看行情預(yù)計(jì)仍可持續(xù)。而從港股走勢(shì)看，招行H股漲幅已達(dá)107%，相對(duì)招行A 股溢價(jià)11%，港股市場(chǎng)投資邏輯通常是重估邏輯，傾向于一步到位，可以作為A 股的中期方向參考。

對(duì)于銀行股的投資策略，王一峰表示，看好頭部銀行經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性及穩(wěn)定性。這些銀行無(wú)論是從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋預(yù)期角度，還是從經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來零售信貸與財(cái)富管理業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)角度，均具有較大估值提升彈性。同時(shí)，受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)，江浙地區(qū)信用擴(kuò)張將具有更好的持續(xù)性，前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較多、盈利維持高增長(zhǎng)的區(qū)域中小銀行出現(xiàn)一定滯漲，拉長(zhǎng)期限看可關(guān)注銀行板塊內(nèi)部輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

廖志明亦指出，2023年銀行股投資把握兩條主線。其一是以房地產(chǎn)彈性標(biāo)、房企融資占比相對(duì)較高、亦有財(cái)富管理邏輯的相關(guān)銀行；其二是業(yè)績(jī)靚麗的優(yōu)質(zhì)城商行。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶