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2023-01-31
“拆子上市”落地！ 歌爾微創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，歌爾股份在布局什么？
更新時間：2022-10-20 14:23:47作者：智慧百科
（原標題：“拆子上市”落地！ 歌爾微創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，歌爾股份在布局什么？）
消費電子巨頭分拆上市終于有了新進展！
10月19日晚，歌爾股份公告稱，所屬子公司歌爾微電子股份有限公司(以下簡稱“歌爾微”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請過會，這也就意味著歌爾股份麾下將再添一家上市公司。
歌爾股份為何要分拆歌爾微電子？究竟有何意圖？分拆后對歌爾股份產(chǎn)生多大影響？
“追風”半導體
歌爾股份將歌爾微分拆出來或是為迎合半導體風口，為公司在業(yè)績和資本市場上起到帶頭作用。
近年來，受益于物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和5G等新興技術的快速發(fā)展，MEMS傳感器行業(yè)迎來良好的發(fā)展機遇。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2020年全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模為120.48億美元，預計2026年市場規(guī)模將達到182.56億美元。
作為歌爾股份旗下的半導體公司，歌爾微是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主，產(chǎn)品主要應用于智能手機、智能無線耳機、可穿戴產(chǎn)品、汽車電子等領域。
背靠歌爾股份這棵大樹，歌爾微已成為了國內MEMS聲學傳感器細分領域不折不扣的龍頭。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，歌爾微電子的銷售在全球廠商中排名第6，并在MEMS聲學傳感器領域首次超過樓氏位居全球第一。
此次分拆上市更有利于歌爾微提高在資本市場的直接融資能力，同時進一步擴大歌爾微在MEMS領域的市場份額。
不少知名機構紛紛看好歌爾微電子未來發(fā)展，提前通過參與其Pre-IPO融資躋身股東行列，包括建銀國際、中金公司、中信建投等。
去蘋果化
還有一點不容忽視，或許是想擺脫對蘋果的依賴。
加入“果鏈”的十一年中，歌爾股份對蘋果的依賴不斷加重，公司來自蘋果的收入占比從2016年超過兩成，增長至2020年的近五成。
第一大客戶營收占比高對歌爾股份有利有弊，一方面大客戶可以攤銷成本，降低銷售費用等一系列成本，同時業(yè)績也有保障；另一方面，對單一大客戶，歌爾股份議價能力較低，成長性不具有想象價值。近幾年在業(yè)績和資本市場表現(xiàn)得起起伏伏，或許也折射出歌爾股份的業(yè)務結構不夠穩(wěn)定。
參考歐菲光的歷史經(jīng)驗來看，與蘋果的業(yè)務合作并不是“一勞永逸”。作為蘋果供應鏈企業(yè)，歌爾股份也要面臨隨時被踢出牌局的風險。
今年以來，歌爾股份連續(xù)經(jīng)歷了“市場傳言蘋果砍單AirPods”，“Meta被曝削減元宇宙硬件出貨量”兩次風波，均對歌爾股份的股價造成了嚴重波動。
此次歌爾股份分拆子公司上市明顯不想“把所有蘋果放在同一個籃子里”。
早在2020年報發(fā)布之時，歌爾股份就提出“深化推動公司‘精密零組件+智能硬件整機’戰(zhàn)略落地。推進聲學、光學、 微電子、結構件等精密零組件業(yè)務和智能無線耳機、虛擬/增強現(xiàn)實、智能可穿戴、智能家居等智能硬件整機業(yè)務的進一步發(fā)展”。
從一定意義上看，本次分拆將有助于歌爾股份將更多的精力專注于智能硬件和智能聲學整機業(yè)務，實現(xiàn)更加快速地成長。
分拆獨立性引關注
事實上，分拆上市在A股市場中并不少見。如中集集團先后分拆了中集車輛、中集安瑞科；海爾集團孵化的海爾生物，目前已經(jīng)登陸科創(chuàng)板。
就在今年9月，就有6家企業(yè)宣布分拆子公司上市，包括深圳華強分拆華強電子，方大集團分拆方大智源、誠志科技分拆北京誠志永華、科達制造分拆安徽科達機電等。
雖然上市公司對于分拆上市熱度較高，但分拆子公司上市并非易事。與許多分拆上市的擬IPO企業(yè)相似，歌爾微也存在諸多獨立性方面的問題，最直接的問題是其控股股東直接出現(xiàn)在了公司的前五大客戶名單中。
本次分拆上市后，歌爾股份仍為歌爾微的控股股東，姜濱作為歌爾股份的實控人，通過歌爾股份間接持有歌爾微85.9%的股份，也是歌爾微的實際控制人。
根據(jù)招股說明書顯示，2019年-2021年間，歌爾微對歌爾股份的銷售金額分別為13.18億元、27.79億元、3.70億元，占公司總收入的比例為51.36%、87.94%、11.06%，這也直接導致歌爾股份成為公司報告期內的前兩大客戶之一。
對此，業(yè)內人士指出，這或是由于歌爾微的微電子業(yè)務屬于歌爾股份精密零組件業(yè)務之一，其部分采購業(yè)務通過歌爾股份下屬子公司開展，從而形成了代采關系。
可即使剔除代銷這一因素影響，歌爾股份也依然是歌爾微近幾年的前五大客戶之一。
不僅如此，歌爾微還存在依賴單一供應商，且自研芯片比例較低的風險。財報顯示，歌爾微向英飛凌采購金額占采購總額的比例分別為64.81%、65.40%、58.78%和55.44%，相對較高。
總得來說，歌爾微IPO之路仍“道阻且長”，如何“脫離”歌爾股份是上市前必須解決的問題。