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（原標(biāo)題：寧德時(shí)代綜合毛利率進(jìn)一步回升 動(dòng)力電池高景氣度持續(xù)）

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 實(shí)習(xí)生 王梓萌 深圳報(bào)道

10月21日晚間，鋰電龍頭寧德時(shí)代《2022年三季報(bào)》正式出爐。

與預(yù)告數(shù)據(jù)大體一致，今年前三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2103.40億元，同比增長(zhǎng)186.72%；凈利潤(rùn)175.92億元，同比增長(zhǎng)126.95%。

其中，第三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入973.69億元，同比大增232.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)94.23億元，同比增長(zhǎng)188.42%，創(chuàng)下了寧德時(shí)代最高的單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)水平，超出不少機(jī)構(gòu)人士的預(yù)期。

更值得一提的是，動(dòng)力電池材料價(jià)格居高不下的情況下，寧德時(shí)代展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)議價(jià)能力，其第三季度綜合毛利率為19.3%，較上半年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

“在今年原材料價(jià)格上漲的壓力之下，寧德時(shí)代的出貨量和毛利率改善明顯，盈利增長(zhǎng)確實(shí)還是比較強(qiáng)的。按照現(xiàn)在的盈利預(yù)測(cè)的話，目前寧德時(shí)代的估值已經(jīng)快到這五年的低位了?！遍L(zhǎng)江證券電新首席分析師馬軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

電池、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力

寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要得益于公司兩大業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)發(fā)展。

一方面，隨著國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，疊加前期布局的產(chǎn)能釋放，寧德時(shí)代產(chǎn)銷量增長(zhǎng)顯著，龍頭地位也持續(xù)穩(wěn)固。

根據(jù)寧德時(shí)代高管介紹，三季度公司電池系統(tǒng)銷量為90GWh左右，其中，動(dòng)力電池銷量占電池系統(tǒng)銷量80%左右。

早前，SNE數(shù)據(jù)也顯示，2022年1至8月，全球電動(dòng)汽車電池裝車總量為287.6 GWh，同比增長(zhǎng)78.7%。其中，寧德時(shí)代累計(jì)裝機(jī)量達(dá)102.2 GWh，已超過2021年全年裝機(jī)量總和，1至8月其全球市占率為35.5%，較去年同期增長(zhǎng)5.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月寧德時(shí)代的全球市占率為39.3%，比年初提升6.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)單月歷史新高。

另一方面，儲(chǔ)能亦成為寧德時(shí)代業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)引擎。9月以來，寧德時(shí)代聯(lián)合多家企業(yè)深化儲(chǔ)能領(lǐng)域布局。

國(guó)內(nèi)方面，9月1日，公司與中國(guó)移動(dòng)簽署合作框架，將在零碳數(shù)據(jù)中心、分布式儲(chǔ)能、虛擬電廠等領(lǐng)域展開合作；9月4日，公司與陽(yáng)光電源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓全球光儲(chǔ)市場(chǎng)；9月25日，公司與協(xié)鑫集團(tuán)簽署合作協(xié)議，推進(jìn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化大基地項(xiàng)目快速落地，并在動(dòng)力電池回收和梯次利用等領(lǐng)域展開合作。

海外方面，9月21日，寧德時(shí)代與美國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)平臺(tái)和解決方案供應(yīng)商FlexGen達(dá)成合作，將在三年時(shí)間內(nèi)為其供應(yīng)10GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品。截至目前，寧德時(shí)代與FlexGen在儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目方面的合作已超過2.5GWh。10月18日，寧德時(shí)代宣布，將為美國(guó)Gemini光伏加儲(chǔ)能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池。

在21日晚舉行的投資者交流會(huì)上，寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人更是透露，三季度儲(chǔ)能毛利率已恢復(fù)至兩位數(shù)水平，新落地項(xiàng)目毛利率有所改善。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局全面，大儲(chǔ)能和戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)的需求旺盛，均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

四季度綜合毛利率預(yù)計(jì)再改善

在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的情況下，寧德時(shí)代的研發(fā)投入也大幅增加，2022年1-9月，寧德時(shí)代研發(fā)投入106億元，同比增長(zhǎng)130%。

公司的現(xiàn)金流狀況也持續(xù)改善。截至2022年9月30日，寧德時(shí)代賬面上的貨幣資金高達(dá)1585.90億元，較年初（2022年1月1日）的890.72億元增長(zhǎng)78.05%。第三季度公司現(xiàn)金流也在持續(xù)向好，2022年三季度單季寧德時(shí)代的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為259.7億元，相較二季度（186.8億）增加了72.9億元。

同時(shí)，寧德時(shí)代應(yīng)付賬款相比二季度增加了298億元達(dá)到2100億元，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)收賬款及票據(jù)的561.9億元。此外，在下游需求網(wǎng)上、訂單量持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，寧德時(shí)代的合同負(fù)債達(dá)到209.2億元，相比二季度增加了14億元。

而三季報(bào)中最值得一提的莫過于寧德時(shí)代的毛利率。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代Q1、Q2、Q3的整體毛利率分別為14.48%、21.85%、19.27%，乍看呈現(xiàn)出一定波動(dòng)。

但是據(jù)寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，二季度包含一部分之前的價(jià)格追溯調(diào)整的影響， 二季度毛利率和三季度不直接可比，“整體來看，公司三季度綜合毛利率19.3%較上半年的18.7%有所提升，其中三季度動(dòng)力電池和儲(chǔ)能毛利率逐步改善。”

據(jù)寧德時(shí)代高管在投資者交流會(huì)上說明，公司“動(dòng)力電池價(jià)格調(diào)整機(jī)制二季度以來逐步落地，隨著動(dòng)力電池系統(tǒng)價(jià)格調(diào)整到位、產(chǎn)能利用率提升及降本措施推進(jìn)落地，公司動(dòng)力電池毛利率較上半年略有改善”、“隨著新項(xiàng)目?jī)r(jià)格調(diào)整逐步到位，儲(chǔ)能產(chǎn)品毛利率較上半年也將有所改善。綜合來看，電池系統(tǒng)毛利率預(yù)計(jì)較上半年有所改善?！?/p>

進(jìn)入四季度，寧德時(shí)代高管進(jìn)一步指出：“盡管公司與大部分動(dòng)力電池客戶協(xié)商確定了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，但毛利率還受原材料價(jià)格、產(chǎn)能利用率等因素影響。目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)良好，若前述因素未發(fā)生不利變化，公司四季度的毛利率預(yù)計(jì)會(huì)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善。”

據(jù)寧德時(shí)代介紹，上游市場(chǎng)方面，短期碳酸鋰價(jià)格受供需錯(cuò)配影響有所波動(dòng)，預(yù)計(jì)明年隨著供給端鋰礦開發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會(huì)有所緩解。公司將通過自采、投資、回收、長(zhǎng)協(xié)等多種方式保障碳酸鋰供應(yīng)。

此外，寧德時(shí)代還指出，隨著碳酸鋰以外的原材料近兩年產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)沒有太大問題，成本有進(jìn)一步下降空間。

動(dòng)力電池高景氣度持續(xù)

寧德時(shí)代亮眼成績(jī)單的背后，反映出國(guó)內(nèi)乃至全球電池終端市場(chǎng)的高景氣度。

除了寧德時(shí)代之外，A股市場(chǎng)多家動(dòng)力電池廠商都得到了較好的發(fā)展。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年8月，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量TOP10企業(yè)中有6個(gè)席位被中國(guó)企業(yè)占據(jù)，寧德時(shí)代、弗迪電池(比亞迪)、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科（002074.SZ）、孚能科技（688567.SH）和欣旺達(dá)（300207.SZ）分別位列一、二、七、八、九、十。

今年前三季度，比亞迪預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為91億-95億元，同比增長(zhǎng)272.48%-288.85%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為81億-88億元，同比增長(zhǎng)813.80%-892.77%。

國(guó)軒高科（002074）也發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14,697.50萬元–16,181.63萬元，比上年同期增長(zhǎng)116.68%-138.56%。

億緯鋰能業(yè)績(jī)預(yù)告同樣顯示，預(yù)計(jì)2022年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約24.37億元~26.59億元，同比增長(zhǎng)10%至20%。其中第三季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過50%。

據(jù)億緯鋰能董秘江敏介紹，伴隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，中國(guó)鋰電行業(yè)也經(jīng)歷了從未有過的顛覆。新能源汽車產(chǎn)量十年增長(zhǎng)174倍背后，中國(guó)動(dòng)力電池出貨量也逐年攀升，產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U(kuò)充。目前，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能和出貨量都位居世界首位。

進(jìn)入四季度以來，隨著市場(chǎng)集中度大幅提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，投資者對(duì)于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)后續(xù)的發(fā)展也愈發(fā)關(guān)注，但在行業(yè)人士看來，后市動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)仍將延續(xù)高景氣度態(tài)勢(shì)。

“要實(shí)現(xiàn)持續(xù)超越行業(yè)很多的高增長(zhǎng)，這方面的壓力肯定是在逐步變大的，但是明年（龍頭企業(yè)的）比較高的增長(zhǎng)仍有希望。一是因?yàn)樾履茉雌嚨臐B透率雖然在中國(guó)已經(jīng)有了比較高的水平，但放在全球范圍內(nèi)仍然比較低，所以海外出口仍然有比較大的空間；第二是儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)，比如寧德時(shí)代這兩年出貨量都在翻倍增長(zhǎng)?！瘪R軍說道。

“隨著全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，未來幾年動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池出貨量將邁入‘TWh’時(shí)代?！睂幍聲r(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人受訪指出。其透露，公司之前拿到的海外客戶定點(diǎn)未來逐步放量，隨著海外定點(diǎn)陸續(xù)交付、起量，海外市占率提升趨勢(shì)明確，具體和客戶車型交付情況有關(guān)。