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2023-01-31
華爾街大空頭：熊市反彈將再持續(xù)幾周，但標(biāo)普500將在8月中跌至3400點
更新時間：2022-06-07 08:03:21作者：佚名
摩根士丹利高度看空美股的分析師Michael Wilson在最新報告中表示，雖然美股可能在短期內(nèi)進(jìn)一步上漲，特別是如果有類似俄烏?；鸬氖虑榘l(fā)生，但市場的整體局勢不會扭轉(zhuǎn)。冰與火的局勢已確立但未完成，等到美聯(lián)儲明確表示仍然保持鷹派態(tài)度、而盈利修正跌入負(fù)數(shù)區(qū)域，屆時美股將繼續(xù)走熊，標(biāo)普500指數(shù)到8月中下旬時將跌至3400點。
Wilson指出，在過去幾個月里，他一直在強調(diào)盈利修正幅度的下降趨勢。這是一個緩慢地向0傾斜的過程，這也是為什么對標(biāo)普500指數(shù)的未來12個月每股收益估計繼續(xù)走高的原因。
如果剔除能源和材料，相關(guān)趨勢更為明顯：
投資者面臨的一個關(guān)鍵問題是，他們是否應(yīng)該為在很大程度上來自能源和材料等深度周期性行業(yè)的盈利增長，給出更低的估值。雖然Wilson認(rèn)為答案是“是的”，但考慮到股票風(fēng)險溢價只有290個基點，市場似乎是不同意這種觀點，或者市場堅持認(rèn)為除能源和材料外的其他市場的盈利增長將在今年晚些時候?qū)⒅匦录铀佟?/p>
在Wilson看來，每股收益的預(yù)測會下降。在過去的一周，微軟和蘋果等重磅企業(yè)也開始看到盈利的負(fù)面修正：微軟公司指出美元走強對公司業(yè)績的傷害；摩根士丹利行業(yè)分析師們預(yù)計蘋果公司估值更高的服務(wù)業(yè)務(wù)可能會令人失望。在今年第二季度/第三季度的財報季中，隨著企業(yè)一個個公布出盈利情況，股票價格會下跌以反映盈利風(fēng)險，市場預(yù)期也會下降。微軟已經(jīng)強調(diào)貨幣風(fēng)險，對于那些希望迅速扭轉(zhuǎn)盈利修正幅度的投資者們來說，可能會感到失望。
華爾街見聞網(wǎng)站文章此前指出，“大白馬”微軟下調(diào)其二季度銷售和盈利指引，強美元的壞影響開始顯現(xiàn)。蘋果、英偉達(dá)、特斯拉和亞馬遜等眾多美國大型企業(yè)都受到外匯波動的不利影響。Wilson還比較了哪些公司的股票對強勢美元最受傷/最受益。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市場已經(jīng)在考慮這種風(fēng)險，最敏感的輸家表現(xiàn)遜于最敏感的贏家。
當(dāng)前距離美股第二季度財報季還有4-6周的時間，在沒有經(jīng)濟(jì)衰退或像新冠疫情封鎖這樣沖擊的情況下，盈利的負(fù)面修正通常需要更長的時間，這一次可能也不例外。從美國股市走勢來看，確實如此。美股一如既往地忽略這些盈利修正警告：標(biāo)普500指數(shù)地股權(quán)風(fēng)險溢價在上周走低。
有反對者會說，對于業(yè)績的相關(guān)預(yù)期，已經(jīng)在年初至今下跌超過20%的股價走勢中反映出來了，近期市場上漲是期待明年有更好的增長。對此Wilson反駁道，290個基點的股權(quán)風(fēng)險溢價是錯誤的，Wilson預(yù)計合理的公平股權(quán)風(fēng)險溢價為345個基點，這就是為什么他仍然認(rèn)為今年夏天/秋天美國股市很難從當(dāng)前水平上大幅上漲。