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2023-01-31
賬面不差錢，恒瑞、科興熱衷買買買，豪擲數(shù)十億進軍私募抄底創(chuàng)新藥
更新時間：2022-06-10 14:31:09作者：佚名
本文來源：時代財經(jīng) 作者：李傲華
恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）在私募領域再出大手筆。
根據(jù)6月6日晚發(fā)布的公告，恒瑞醫(yī)藥擬與控股子公司盛迪投資、恒瑞集團共同發(fā)起設立上海盛迪生物醫(yī)藥私募投資基金合伙企業(yè)（下稱“盛迪私募”），認繳出資總額為20.10億元。其中，盛迪投資作為普通合伙人（GP）出資1000萬元，持股比例為0.5%；恒瑞醫(yī)藥、恒瑞集團作為有限合伙人（LP）分別出資10億元，持股比例分別為49.75%。恒瑞醫(yī)藥資金來源為自有資金。
“投資基金將根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定及合伙協(xié)議的約定，秉持創(chuàng)新、價值、成長標準，圍繞醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)開展股權投資業(yè)務，投資醫(yī)藥健康領域優(yōu)質企業(yè)，重點關注生物醫(yī)藥領域的創(chuàng)新研發(fā)，打造培育生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈和國內領先的生物醫(yī)藥創(chuàng)新投資平臺?！焙闳疳t(yī)藥相關人士對時代財經(jīng)表示，“投資基金有利于滿足公司業(yè)務和戰(zhàn)略發(fā)展的需求，符合公司現(xiàn)有及未來業(yè)務發(fā)展方向，有利于公司的長遠發(fā)展?！?/p>
展現(xiàn)出對外投資熱情的不止恒瑞醫(yī)藥。事實上，近一年來，包括復星醫(yī)藥（600196.SH，02196.HK）和科興生物（SVA.US）在內，大藥企們對外投資、并購的動作愈發(fā)頻繁。一邊是資金充裕的大藥企們面臨創(chuàng)新轉型焦慮，另一邊則是資本寒冬中Biotech（生物技術公司）們遭遇生存危機，這或許為大藥企們提供了“抄底”創(chuàng)新藥的好機遇。
“目前，小型的Biotech好多都沒有產(chǎn)品上市，沒有現(xiàn)金流，賬上的錢可能再過一兩年就要燒沒了，而經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，Biotech融資也困難。這是買入研發(fā)管線的一個機會，大藥企可能也是看準了這個機會，所以紛紛成立基金，為并購做準備?！鄙裰菁毎韧馍虅湛偙O(jiān)來延鯤對時代財經(jīng)表示。
恒瑞、科興接連參與設立醫(yī)藥私募
這不是恒瑞醫(yī)藥第一次參與設立醫(yī)藥私募基金。
早在2018年11月，恒瑞醫(yī)藥就曾與廈門楹聯(lián)健康產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司、上海健同投資合伙企業(yè)（有限合伙）和匠星實業(yè)有限公司，共同投資廈門楹聯(lián)健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），合伙企業(yè)募集規(guī)模為4.05億元。其中，恒瑞醫(yī)藥認繳出資額為2億元。
2020年6月，恒瑞醫(yī)藥又出資2000萬元，認購鈞鳴生命科學多策略私募證券投資基金的份額。同年10月，恒瑞醫(yī)藥再簽署連云港醫(yī)藥人才創(chuàng)投基金（有限合伙）合伙協(xié)議，合伙企業(yè)認繳出資總額不低于2.42億元，其中恒瑞醫(yī)藥認繳出資2000萬元。
此次盛迪私募的認繳出資總額高達20.1億元，如此“大手筆”的投資在恒瑞醫(yī)藥的私募史上實屬罕見。
圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
無獨有偶，近日，天眼查顯示，北京科興中維生物技術有限公司（下稱“科興中維”）的對外投資企業(yè)也新增了維梧（蘇州）健康產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）。據(jù)維梧蘇州工商變更信息，6月6日，維梧蘇州的原股東李奕璇退出，同時新增科興中維、招商財富資產(chǎn)管理有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)、北京市大興發(fā)展引導基金(有限合伙)等多名股東。
5月30日，維梧資本宣布完成人民幣基金的首次關閉，基金預計總規(guī)模約100億元，首關規(guī)模40億元，已有多家知名機構LP確認將在后續(xù)輪次加入，參與基金首關的主要投資人包括多個地方政府引導基金、國內頂尖商業(yè)化銀行資金和生物醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)巨頭等。
資料顯示，該基金將密切關注創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)相關儀器設備，臨床醫(yī)療設備、診斷儀器耗材，新藥研發(fā)相關的專業(yè)服務，醫(yī)療服務，合成生物學等領域的投資機會，重點布局在蘇州、北京、上海等生物醫(yī)藥發(fā)達地區(qū)。
維梧資本是一家專注于醫(yī)療健康領域的投資公司，投資版圖遍布北美、歐洲、亞洲等地區(qū)，藥明康德（603259.SH，02359.HK）、榮昌生物（688331.SH，09995.HK）、樂普生物（02157.HK）、和睦家醫(yī)療、泛生子（GTH.US）等知名企業(yè)都在維梧資本的投資版圖之內，科興中維的母公司科興生物也是維梧資本此前的投資對象之一。
實際上，近一年來，出資做私募、對外發(fā)起并購“買買買”已經(jīng)成為大藥企的必備動作。
2021年10月，復星醫(yī)藥花費40億元，入主疫苗研發(fā)企業(yè)成都安特金生物技術有限公司；2022年2月，石藥集團（01093.HK）公告稱，已經(jīng)完成對珠海至凡企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)（下稱“珠海至凡”）的100%權益收購。珠海至凡擁有Biotech銘康生物51%的股權，石藥集團由此成為銘康生物新的控股股東。
不差錢的Big pharma開啟買買買模式
無論是恒瑞醫(yī)藥、石藥集團，還是科興生物、復星醫(yī)藥，它們都有一個共同特點，即賬上資金充裕。
盡管2021年的營收凈利雙降，但截至2021年年底，恒瑞醫(yī)藥的貨幣資金仍高達136億元，且近3年來的營業(yè)收入都在200億元以上。復星醫(yī)藥、石藥集團截至2021年底的賬上資金也在100億元以上。科興生物2021年的凈利潤高達84.7億美元（折合人民幣約566.1億元），截至2021年年底，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物更是高達116.09億美元（折合人民幣約775.88億元）。
對于“不差錢”的大藥企們來說，如何利用手上的資金，通過投資并購獲得更大收益，完成創(chuàng)新轉型才是它們最關心的課題。
根據(jù)國家藥審中心2021年7月頒布的《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導原則》，今后me-too藥（派生藥）必須要與最佳的治療方式進行“頭對頭”比較。這意味著，國內me-too新藥的臨床試驗和審批都會面臨極大的挑戰(zhàn)，而以自研me-too藥為主的大藥企的創(chuàng)新轉型邏輯也不得不因此改變。
一名醫(yī)藥行業(yè)分析師曾對時代財經(jīng)表示：“要從me-too到me-better（改良模仿），甚至是first-in-class（首創(chuàng)新藥），前兩者核心在于合成，后者則需要新靶點，這當中的難度是呈指數(shù)增長的?！?/p>
藥審新規(guī)發(fā)布后不久，恒瑞醫(yī)藥的“靈魂人物”孫飄揚重新掛帥掌舵。隨著孫飄揚回歸，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新轉型的戰(zhàn)略也在發(fā)生變化，近一年來，恒瑞醫(yī)藥license in（授權引進）的腳步明顯加快。
2021年8月，恒瑞醫(yī)藥與萬春醫(yī)藥子公司大連萬春簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，對大連萬春進行1億元的股權投資，并支付總計不超過13億元的首付款和里程碑款，以此獲得大連萬春核心在研品種“first-in-class”抗腫瘤新藥GEF-H1激活劑普那布林在大中華地區(qū)的聯(lián)合開發(fā)權益以及獨家商業(yè)化權益。
此后，恒瑞醫(yī)藥又陸續(xù)和天廣實生物、啟愈生物、基石藥業(yè)（02616.HK）等合作，充實了研發(fā)管線。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，恒瑞醫(yī)藥累計研發(fā)投入達到62.03億元，比2020年增加12.14億元，同比增長24.34%，創(chuàng)公司歷史新高；正在臨床開發(fā)的新藥數(shù)量超過60個，共有250項臨床試驗在國內外開展。
恒瑞醫(yī)藥相關人士對時代財經(jīng)強調，科技創(chuàng)新是恒瑞醫(yī)藥的核心戰(zhàn)略，也是完成轉型的必然選擇。
“我們也意識到，創(chuàng)新的來源可以是多元化的，在自主研發(fā)的基礎上，我們也加快了合作引進的步伐，特別強調與國內初創(chuàng)生物技術公司之間的合作。引進國外企業(yè)產(chǎn)品，主要以解決中國患者臨床需求及藥品可及性為出發(fā)點。只要是雙方共贏，能和我們的產(chǎn)品形成良好的組合，符合公司發(fā)展策略的合作，我們都持開放態(tài)度?！鄙鲜龊闳疳t(yī)藥相關人士表示。
抄底Biotech時機成熟了嗎？
和不差錢的大藥企相比，曾備受資本市場追捧的Biotech們卻深陷融資困境，在資本寒冬中走到生死關口。大藥企的加入，或能在一定程度上緩解Biotech們的“資金渴”。
生物醫(yī)藥研發(fā)向來“九死一生”。從臨床前研發(fā)到臨床研究，到報審，再到上市銷售，每個環(huán)節(jié)都面臨著安全性和失敗的風險。
弗若斯特沙利文報告顯示，藥品從發(fā)現(xiàn)到上市銷售，平均需要約10年時間，平均投入費用約17億美元。
對于未有產(chǎn)品上市銷售、長期處于研發(fā)投入階段的Biotech來說，融資是最重要的資金來源渠道。2018年4月，港交所修訂了主板上市規(guī)則，新增18A章，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請。這也讓港交所成為最受生物科技公司青睞的融資市場之一。
不過，隨著Biotech整體步入寒冬，18A也驟然降溫。
據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年將近過半，但截至目前，僅有5家醫(yī)療健康企業(yè)登陸港交所，其中僅有瑞科生物-B（02179.HK）和樂普生物-B是使用18A規(guī)則上市的企業(yè)，兩者首發(fā)募集資金合計約15億元。2021年上半年，上市的18A企業(yè)有5家，首發(fā)募集資金規(guī)模合計超過100億元。
18A上市公司們的資金狀況也并不樂觀。
截至目前，共有50家使用18A規(guī)則成功上市的港股生物科技企業(yè)，除了已經(jīng)成功摘除“-B”標識的5家企業(yè)，即百濟神州（BGNE.US，06160.HK，688235.SH）、信達生物（01801.HK）、君實生物（688180.SH，01877.HK）、復宏漢霖（02696.HK）、康希諾生物（06185.HK，688185.SH），以及榮昌生物-B以外，其余44家企業(yè)在2021年仍處于虧損狀態(tài)。其中，三葉草生物（02197.HK）更是巨虧60億元，成為2021年虧損最嚴重的18A企業(yè)。
為了節(jié)省資金，三葉草生物不得不“斷臂求生”。6月5日，三葉草生物宣布暫停一個腫瘤項目和兩個生物類似藥項目，減少非新冠項目和新項目的投入，全力押注新冠疫苗研發(fā)。三葉草生物披露的財報顯示，截至2021年年底，公司賬上資金約為27.67億元，而全年的研發(fā)投入高達18.26億元。如果繼續(xù)維持這樣的“燒錢速度”，在沒有新的融資出現(xiàn)的情況下，三葉草生物不到兩年便會花光所有的賬上資金。
據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，在沒有新融資、沒有新的上市產(chǎn)品或已上市產(chǎn)品的銷售無法大幅提升，而研發(fā)投入不減的情況下，至少有16家18A上市公司無法撐過3年。
需要指出的是，隨著新藥開發(fā)進度的推進，所需要的研發(fā)投入也會水漲船高。這意味著，如果沒有新的資金來源，biotech們所面臨的資金壓力將會越來越大。
“臨床階段是花錢最多的，臨床所需的研發(fā)費用大概是臨床前階段的2倍，且越往后臨床人數(shù)越多，花費也越大?！眮硌遇H對時代財經(jīng)表示。