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來(lái)源：券商中國(guó)

行業(yè)不景氣，券業(yè)一哥目標(biāo)價(jià)被部分同行報(bào)告調(diào)低。

券商中國(guó)記者注意到，目前已有多家券商報(bào)告下調(diào)了中信證券的目標(biāo)價(jià)。海通證券將中信證券的目標(biāo)價(jià)由最高28.41元下調(diào)到了23.42元；華創(chuàng)證券將其目標(biāo)價(jià)由35.5元下調(diào)到了25元；安信證券則由31元下調(diào)到了27.4元每股。

雖然目標(biāo)價(jià)被調(diào)低，但總體而言，同行報(bào)告主流仍然給予中信證券“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。今年以來(lái)，券商一共出具了50份對(duì)中信證券的“買(mǎi)入”或者“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)研報(bào)。有的券商甚至調(diào)高中信證券的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

多家券商下調(diào)中信證券目標(biāo)價(jià)

6月8日，海通證券孫婷、何婷團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)中信證券2022-2024年每股盈余分別為1.85/2.01/2.16元，每股賬面凈值分別為15.62/17.94/20.66元。給予公司1.5-1.6倍2022 市凈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為23.42-24.99元每股。

在研報(bào)《券商業(yè)務(wù)標(biāo)桿 全方位受益資本市場(chǎng)改革》中，海通證券指出投資中信證券的四大要點(diǎn)。首先是股東協(xié)同效應(yīng)明顯，金控獲批有望進(jìn)一步加強(qiáng)；其次是財(cái)富管理持續(xù)深化，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯；再次是主動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模占比持續(xù)提升，控股頭部公募基金；最后是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)憑借強(qiáng)大資本實(shí)力和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)收入穩(wěn)定。

與此同時(shí)，海通證券還提示了三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)雙殺；金融政策改革推行不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)持續(xù)低迷，債市波動(dòng)。

一個(gè)月前的4月29日，海通國(guó)際孫婷及Vivian Xu發(fā)布研報(bào)《2022年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，信用減值沖回提升利潤(rùn)》。報(bào)告預(yù)計(jì)中信證券2022-2024E年每股凈利潤(rùn)分別為1.86元、2.12元、2.39元，每股凈資產(chǎn)分別為17.65元、20.24元、23.32元。給予其2022年1.4倍的市凈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.72元每股。

券商中國(guó)記者注意到，6月份預(yù)測(cè)合理價(jià)值區(qū)間為23.42元-24.99元每股，4月底預(yù)測(cè)是24.72元每股。相較于4月底，6月的預(yù)測(cè)價(jià)格下限已經(jīng)有所降低。

更早一點(diǎn)的4月13日，海通證券研究團(tuán)隊(duì)在研報(bào)《首次覆蓋，券商業(yè)務(wù)標(biāo)桿，全方位受益資本市場(chǎng)改革》中，給予中信證券28.41元每股的目標(biāo)價(jià)，并首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

從28.41元到24.72元，再到23.42元，海通證券對(duì)中信證券股價(jià)的目標(biāo)價(jià)位預(yù)測(cè)值逐漸走低。

對(duì)于中信證券股價(jià)的估值，華創(chuàng)證券也先后發(fā)布了三份研報(bào)。5月1日，華創(chuàng)證券在研報(bào)《2022年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期，重資本業(yè)務(wù)穩(wěn)定》中表示，考慮到市場(chǎng)環(huán)境變化，基于相對(duì)估值，給予中信證券2022年業(yè)績(jī)1.4倍市凈率估值，目標(biāo)價(jià)25元每股。

3月29日，發(fā)布研報(bào)《2021年報(bào)點(diǎn)評(píng)，兼顧均衡及成長(zhǎng)性，優(yōu)等生的成績(jī)單》，華創(chuàng)證券認(rèn)為中信證券在多方面領(lǐng)先行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)夯實(shí)，給予其2022年業(yè)績(jī)1.9倍PB估值，維持目標(biāo)價(jià)35.5元每股。

1月13日，華創(chuàng)證券就中信證券2021年業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布研報(bào)，對(duì)華創(chuàng)證券給予2021年業(yè)績(jī)2.3倍市凈率估值，維持目標(biāo)價(jià)35.5元/股。

從35.5元每股到25元每股，華創(chuàng)證券的預(yù)測(cè)值也大幅下降。

安信證券對(duì)中信證券的股價(jià)預(yù)測(cè)也與此類(lèi)似。4月30日，安信證券在研報(bào)《投行及公募同比正增，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)》中預(yù)測(cè)，中信證券目標(biāo)價(jià)27.4元每股。1月13日，安信證券發(fā)布研報(bào)上調(diào)對(duì)中信證券的盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)31元每股。

仍以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)為主

記者注意到，近3個(gè)月內(nèi)，有2家券商下調(diào)了對(duì)中信證券的評(píng)級(jí)。6月份，海通證券將中信證券的評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”降為“優(yōu)于大市”。3月份，財(cái)信證券將中信證券的評(píng)級(jí)由“推薦”降為“謹(jǐn)慎推薦”。

對(duì)于券商研報(bào)評(píng)級(jí)，一般意義上，“買(mǎi)入”是非常看好，相關(guān)標(biāo)的未來(lái)收益率或領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)20％以上?！霸龀帧被颉巴扑]”看好的程度次之。如果是“中性”或“謹(jǐn)慎推薦”，那就是預(yù)測(cè)標(biāo)的收益率可能會(huì)跑輸市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近3個(gè)月內(nèi)，有一家券商上調(diào)了中信證券的評(píng)級(jí)。3月底，山西證券將中信證券的評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)到了“買(mǎi)入”。

記者注意到，今年以來(lái)，券商一共出具了50份對(duì)中信證券的“買(mǎi)入”或者“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)研報(bào)。這表明，行業(yè)主流仍然是看好中信證券。

從盈利預(yù)測(cè)來(lái)看，近3個(gè)月內(nèi)，有四家券商調(diào)高了中信證券的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。這四家券商分別是中原證券、東北證券、山西證券以及興業(yè)證券。

有11家券商調(diào)低了中信證券的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，這些券商包括華創(chuàng)證券、招商證券、華泰證券、東興證券等。

開(kāi)源證券報(bào)告認(rèn)為，上周券商板塊上漲6.8％，較滬深300指數(shù)超額上漲3.2％；板塊中銀行系、次新股、財(cái)富管理和中小成長(zhǎng)型券商標(biāo)的相對(duì)領(lǐng)漲。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性和板塊估值三因素均利好券商板塊，上周交易量重回萬(wàn)億，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)。

開(kāi)源證券稱(chēng)，復(fù)盤(pán)來(lái)看，市場(chǎng)從博弈beta到關(guān)注alpha，關(guān)注后續(xù)行業(yè)政策和基本面數(shù)據(jù)催化，推薦大財(cái)富管理主線(xiàn)龍頭東方財(cái)富、廣發(fā)證券和東方證券；看好盈利具有相對(duì)景氣度和成長(zhǎng)性的標(biāo)的，受益標(biāo)的國(guó)聯(lián)證券和中信證券。

西部證券報(bào)告稱(chēng)，證券行業(yè)估值仍處于歷史低點(diǎn)，安全邊際高。年初至今受市場(chǎng)波動(dòng)影響，券商自營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，估值持續(xù)回落，頭部券商估值處于1倍市凈率附近，部分公司甚至低于1倍市凈率水平，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)充分反映前期業(yè)績(jī)悲觀(guān)預(yù)期。持續(xù)看好財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的頭部券商，即中信證券、中金公司（H）及東方財(cái)富等。