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雖然日本央行周五并沒(méi)有像很多交易員預(yù)期的那樣“投降”，但是隨著日本央行繼續(xù)努力控制其政策目標(biāo)并擊退那些做空它的人，日本債券市場(chǎng)的一些部分正在崩潰。

本周日本央行對(duì)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的一個(gè)小調(diào)整，破壞了一種在海外投資者中很受歡迎的套利策略，即基差交易。它加劇了政府債券的供應(yīng)短缺，加大了日本國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的壓力，導(dǎo)致它們向日本央行尋求幫助以緩解壓力。

周三，在日本債券期貨連續(xù)四天下跌之后，日本央行宣布在周四和周五無(wú)限期購(gòu)買(mǎi)10年期政府債券，這導(dǎo)致期貨及其基礎(chǔ)債券之間的價(jià)差飆升至2014年以來(lái)的最大水平——這對(duì)持有兩者之間頭寸的交易者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的沖擊。

做空這些債券并做多期貨合約的套利者突然面臨巨額虧損和平倉(cāng)的巨大困難。日本央行實(shí)際上已經(jīng)在債券市場(chǎng)上壟斷了市場(chǎng)，使得其他人幾乎不可能購(gòu)買(mǎi)它們，而期貨價(jià)格暴跌到停牌的邊緣。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，周三這種所謂的空頭基差交易的成本估計(jì)從前一天的負(fù)0.4%擴(kuò)大至負(fù)7%左右，周五這一數(shù)據(jù)仍處于低位，約負(fù)2%。這顯示出一些投資者仍被困在交易的錯(cuò)誤一邊。

大和證券首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Mari Iwashita稱：

期貨的拋售扼殺了套利機(jī)會(huì)，這種情況最終將導(dǎo)致市場(chǎng)完全陷入僵局。

隨著投資者，尤其是投資基金押注日本央行將屈服于壓力并改變其日益孤立的超寬松貨幣政策，對(duì)日本債券的投機(jī)性攻擊已經(jīng)升溫。日本央行周五卻表態(tài)堅(jiān)持其最低利率并繼續(xù)其固定利率債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

在央行宣布下午的固定利率購(gòu)買(mǎi)操作后，基準(zhǔn)債券收益率進(jìn)一步跌破 0.25%的上限。

6月17日周五，日本央行發(fā)布利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，將10年期國(guó)債收益率目標(biāo)維持在0%附近（即債券收益率曲線控制政策YCC），符合市場(chǎng)預(yù)期。

作為刺激措施的一部分，日本央行表示將在每個(gè)工作日在0.25%收益率水平購(gòu)買(mǎi)10年期日本國(guó)債，保持利率遠(yuǎn)期指導(dǎo)不變，預(yù)計(jì)短期和長(zhǎng)期政策利率將保持在“當(dāng)前或更低”的水平，誓將寬松進(jìn)行到底。

同時(shí)，日本央行上調(diào)對(duì)消費(fèi)者支出的評(píng)估。日本央行稱，隨著疫情消退，經(jīng)濟(jì)料將復(fù)蘇。另外，在本次決議中，日本央行還罕見(jiàn)地提到了匯率問(wèn)題，表示需要關(guān)注匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的影響，并在必要時(shí)毫不猶豫地加碼寬松。