中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

紅周刊 特約 | 周脊梁

今年以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了歷史上少見的單邊下行的走勢(shì)，這其實(shí)是多種歷史罕見因素共振的結(jié)果。但據(jù)筆者觀察，這些悲觀因素產(chǎn)生的預(yù)期已經(jīng)在市場(chǎng)中充分反映，現(xiàn)在的A股已迎來布局良機(jī)。此外，盡管自4月27日市場(chǎng)已有所反彈，但從經(jīng)濟(jì)周期來看，這只是開始而非結(jié)束。

A股估值低于近10年中樞

悲觀預(yù)期已經(jīng)充分反映

A股最近幾年“內(nèi)外交困”。在內(nèi)部環(huán)境方面，如資源品的不斷漲價(jià)導(dǎo)致通脹高企，人民幣貶值等，中國(guó)都首當(dāng)其沖；在外部環(huán)境方面，如2018年的中美貿(mào)易戰(zhàn)、2020年的新冠疫情、2022年的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都受到了不同程度的影響。也因此，自2018年至今的4年時(shí)間，A股并沒有形成像樣的走勢(shì)。尤其是在今年以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了開年以來少見的單邊的調(diào)整走勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬指自今年以來至年內(nèi)（4月27日）的低點(diǎn)已跌去18.72%。但正如風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的一樣，泥沙俱下、大幅下跌之后的市場(chǎng)，投資機(jī)會(huì)也逐漸浮現(xiàn)。截至目前（截至6月14日收盤，下同）滬指的動(dòng)態(tài)市盈率為12.83倍，而其近10年的中位數(shù)為13.54倍。因此，筆者認(rèn)為，目前我們所能看到的A股不好的預(yù)期已經(jīng)反映到市場(chǎng)中了。

事實(shí)上，A股在今年創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)至今，已經(jīng)出現(xiàn)了不斷攀升的趨勢(shì)，至今累計(jì)漲幅達(dá)13.94%。

這是“跌無可跌”的結(jié)果，同時(shí)也是政策做多的結(jié)果。據(jù)了解，在5月國(guó)務(wù)院召開全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議上，政策強(qiáng)調(diào)把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置上。而從這次穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和保經(jīng)濟(jì)舉措來看，規(guī)格之高、范圍之廣、決心之大在近40多年改革開放進(jìn)程中極為罕見。

反彈“才露尖尖角”

大級(jí)別行情或在下半年展開

不過，隨著A股市場(chǎng)反彈向縱深發(fā)展，市場(chǎng)多空爭(zhēng)議也是此起彼伏，尤其是在指數(shù)如今反彈到3200點(diǎn)上方之后，市場(chǎng)充斥各種各樣負(fù)面的情緒，“調(diào)整”、“二次探底”等聲音更是不絕于耳。那么，當(dāng)下的市場(chǎng)屬于超跌反彈，還是另一個(gè)上升趨勢(shì)的開始呢？

筆者認(rèn)為，當(dāng)下市場(chǎng)的反彈級(jí)別只是“小荷才露尖尖角”，大級(jí)別的行情很有可能在今年下半年轟轟烈烈展開。因?yàn)閺慕?jīng)濟(jì)周期來看，資本市場(chǎng)一般是提前實(shí)體經(jīng)濟(jì)6個(gè)月見頂或者觸底，而在史無前例的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和保經(jīng)濟(jì)指引下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)很有可能在今年年底或者明年年初恢復(fù)到正常水平。也因此，資本市場(chǎng)完全有可能走出超大級(jí)別的市場(chǎng)行情。

此外，無論是國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)，還是新興的資本市場(chǎng)，走出大級(jí)別指數(shù)行情無外乎兩點(diǎn)。一是貨幣政策放松、市場(chǎng)利率低；二是大規(guī)模的財(cái)政政策刺激，從而使得經(jīng)濟(jì)觸底反彈。從貨幣政策看，雖然近些年日本、歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢個(gè)別年份還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但歐洲和日本央行一直實(shí)行貨幣寬松零利率政策，其股市也因此一直保持向上的走勢(shì)。很明顯貨幣利率下行是直接導(dǎo)致資本市場(chǎng)向好的主要因素之一，而目前國(guó)內(nèi)的存款利率、貸款利率、房貸利率、以及隔夜拆借利率都處于歷史的低位。

從財(cái)政刺激政策看，正如上文所述，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和保經(jīng)濟(jì)指引將逐步落地。而隨著強(qiáng)有力刺激經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)和落地，外部因素將逐漸淡化對(duì)A股市場(chǎng)的影響。比如美聯(lián)儲(chǔ)加息，雖然美國(guó)通脹數(shù)據(jù)爆表，但如同美聯(lián)儲(chǔ)疫情期間史詩(shī)級(jí)別貨幣放水和零利率，也并沒有影響到我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立形態(tài)一樣，央行的貨幣政策始終堅(jiān)持“以我為主”。

兩者共振，勢(shì)必會(huì)在今年下半年給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來前所未有的活力。雖然當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)都面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但只要不是更糟糕的壞消息，可能就是好消息，更何況A股現(xiàn)在是好消息頻出。歷史趨勢(shì)一旦形成很難再發(fā)生改變，A股市場(chǎng)近些年來經(jīng)歷了各種整頓和重塑，隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、新基建等革命性的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量邁進(jìn)。撫今追昔，10年前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技型企業(yè)迎來了黃金時(shí)期的發(fā)展機(jī)遇，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2012年12月585.44點(diǎn)到2015年最高點(diǎn)4037.96點(diǎn)漲幅近7倍，近10年復(fù)合漲幅在20%以上。10年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)又面臨一次重大的轉(zhuǎn)向，同時(shí)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革預(yù)計(jì)在今年全面落地，因此資本市場(chǎng)將迎來新的發(fā)展階段。道阻且長(zhǎng)，行則將至。行而不輟，未來可期。正如所有的種子都值得等待華蓋蒼天一樣，在經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制全面實(shí)施的引導(dǎo)下，一個(gè)欣欣向榮、蒸蒸日上的A股值得我們期待。

（本文已刊發(fā)于6月18日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。）