2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
下半年A股如何演繹？市場投資機(jī)會在哪？專家解讀來了
更新時間：2022-06-27 00:06:02作者：未知
2022年即將過半，A股在經(jīng)歷4月跌破2900點(diǎn)后，近日上證指數(shù)回暖超3300點(diǎn)，下半年股票市場將如何演繹備受關(guān)注。近期，券商中期策略會、資本市場論壇相繼舉行，多位專家分享對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)、A股策略、大類資產(chǎn)配置等方面的最新展望。
券商研報認(rèn)為，二季度我國經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)已現(xiàn)，三、四季度單季經(jīng)濟(jì)增速水平將重回強(qiáng)勢，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至5.5%左右；經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)疊加外部風(fēng)險壓力緩解，A股有望重現(xiàn)“慢?！毙星?，反轉(zhuǎn)向上的確定性較高，市場估值已經(jīng)處于歷史區(qū)間偏低水平，已具備中線價值。配置方面，建議投資者關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇、穩(wěn)增長、成長等賽道的投資機(jī)會。
下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好
隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，加之疫情逐步得到控制，2022年下半年經(jīng)濟(jì)增速有望明顯回升。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，烏克蘭危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了深刻影響，已經(jīng)擴(kuò)散到能源供應(yīng)、糧食安全、金融體系和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈等多個方面。預(yù)計(jì)年內(nèi)國際能源和糧食價格將保持高位，全球通脹形勢依然比較嚴(yán)峻。與此同時，全球央行普遍緊縮的貨幣政策背景下，對海外金融市場風(fēng)險仍需給予關(guān)注。
諸建芳認(rèn)為，隨著常態(tài)化核酸檢測的鋪開，我國疫情防控與經(jīng)濟(jì)增長之間的統(tǒng)籌將會做得更好，一攬子穩(wěn)增長政策也將充分釋放出效果。隨著積極有利的因素逐漸增多，我國下半年宏觀經(jīng)濟(jì)會急起直追，實(shí)現(xiàn)一個在全球范圍看相對合理且較高的全年經(jīng)濟(jì)增速水平。
“我們預(yù)計(jì)二季度是中國經(jīng)濟(jì)增速的年內(nèi)低點(diǎn)，下半年經(jīng)濟(jì)有望拾級而上，三、四季度單季經(jīng)濟(jì)增速水平將重回強(qiáng)勢。長期來看，我國仍有較高的增長潛力，也仍將是對全球增長貢獻(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)體。對于下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來說，時點(diǎn)的增速水平比全年的增速水平更為重要?！敝T建芳說。
中金公司首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷2020年順利破局之后的第二次“啟航”。下半年，財(cái)政擴(kuò)張對貨幣增速的貢獻(xiàn)將上升，樓市復(fù)蘇可能呈現(xiàn)“量穩(wěn)價升”的態(tài)勢，金融與實(shí)體復(fù)蘇可能較2020年下半年更加均衡。“下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至5.5%左右，未來四個季度GDP合計(jì)同比增速有望達(dá)到6.5%左右，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融復(fù)蘇相對均衡”。
中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師黃文濤認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)基本回歸正?；?，穩(wěn)增長政策傳導(dǎo)渠道將更加通暢，GDP增速預(yù)計(jì)回升至6%以上。需求結(jié)構(gòu)上，今年政策積極推動全力擴(kuò)大內(nèi)需，疫情后消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏有望快于2020年，基建投資高增長確定性強(qiáng)，地產(chǎn)投資前景有望好轉(zhuǎn)，制造業(yè)投資仍有韌性，出口則因全球需求放緩大勢難以扭轉(zhuǎn)，增速預(yù)計(jì)逐步回落。通脹溫和可控，不會制約穩(wěn)增長政策。
A股“慢?！庇型噩F(xiàn)
4月25日，A股上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，次日收盤跌破2900點(diǎn)，引發(fā)市場普遍關(guān)注；4月27日，A股開啟反攻，上證指數(shù)漲超2.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲超5%。經(jīng)過一段時間的調(diào)整，目前上證指數(shù)已重新站上3300點(diǎn)。
中信證券首席策略師秦培景認(rèn)為，烏克蘭危機(jī)和美元緊縮對A股影響最大的時點(diǎn)已過，疫情防控態(tài)勢持續(xù)向好強(qiáng)化市場信心，后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控將更協(xié)調(diào)。一攬子穩(wěn)增長政策形成合力，市場對基本面改善預(yù)期不斷強(qiáng)化，A股“慢牛”行情有望重現(xiàn)。
秦培景判斷，今年年內(nèi)A股行情可分為三個階段：第一階段是5月情緒平復(fù)期，市場風(fēng)險偏好快速修復(fù)驅(qū)動超跌反彈；第二階段為6月至8月的估值修復(fù)期，由政策合力推升基本面預(yù)期驅(qū)動；第三階段為9月至四季度的估值切換期，由盈利恢復(fù)兌現(xiàn)和外部壓力緩解驅(qū)動。
“當(dāng)前市場正處于第二階段，該階段市場估值修復(fù)趨于均衡，成長制造、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊將輪動重估。當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)印證景氣度不斷改善的行業(yè)將迎來重估行情，重估節(jié)奏可能受半年報業(yè)績分化和科創(chuàng)板解禁小高峰的影響?！鼻嘏嗑氨硎尽?/p>
市場已具備中線價值
中金公司策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛在下半年A股展望時，談到“穩(wěn)”而后“進(jìn)”的總體思路。劉剛表示，“中國市場估值已經(jīng)處于歷史區(qū)間偏低水平，市場已具備中線價值。短線市場反彈，下半年市場內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。在此背景下，反彈后先求‘穩(wěn)’，而后伺機(jī)求‘進(jìn)’”。
中信建投證券策略首席分析師陳果表示，對于低位布局，成長領(lǐng)軍有兩個含義，一是在4月底時，市場底部團(tuán)隊(duì)提出“黃金坑”，這個判斷已經(jīng)被驗(yàn)證。展望下半年，陳果認(rèn)為這樣一個底部很容易出現(xiàn)，或者說市場不會再創(chuàng)新低。二是在這個位置往后看，2900點(diǎn)左右是一個“黃金坑”，基本上從2800點(diǎn)開始一路上行，已經(jīng)上漲了400點(diǎn)。在這個位置上，不宜過于激進(jìn)。今年下半年看，是震蕩行情持續(xù)。
國泰君安證券表示，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間上移，回調(diào)便是加倉良機(jī)。穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，疊加疫情負(fù)面沖擊逐步消退，基本面預(yù)期最悲觀時刻已然過去。展望下半年，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險評價下降，風(fēng)險偏好觸底回升，對上證指數(shù)向上修正一個運(yùn)行區(qū)間。
中銀證券在策略報告中指出，“今年下半年，A股市場有望走出U型底，反轉(zhuǎn)向上的確定性較高，大概率不會出現(xiàn)殺跌風(fēng)險。投資者可選取中周期景氣度較高、短周期景氣度回暖的行業(yè)個股進(jìn)行配置，這或許是下半年投資致勝的關(guān)鍵?！?/strong>
國債利率先上后下
中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、FICC首席分析師明明預(yù)計(jì)，下半年國內(nèi)貨幣財(cái)政政策合力寬信用方向不改。“信用債方面，時至年中，無風(fēng)險利率已呈現(xiàn)震蕩抬升趨勢。建議在基準(zhǔn)震蕩過程中以票息類資產(chǎn)抵御市場波動；可轉(zhuǎn)債方面，隨著股性估值、短期擾動因素及條款博弈的新變化，轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了交易邏輯短期化的特征。進(jìn)一步考慮到估值中樞水平抬升及市場均價抬升，轉(zhuǎn)債市場安全墊并不牢固。”
中信證券大類資產(chǎn)首席分析師余經(jīng)緯認(rèn)為，“復(fù)蘇交易”將是下半年大類資產(chǎn)配置的主線，其節(jié)奏、幅度和結(jié)構(gòu)可能取決于三大因素：一是下半年疫情情況決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏；二是房地產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)以及伴生的信用擴(kuò)張制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幅度；三是通脹及海外的緊縮政策影響經(jīng)濟(jì)與市場結(jié)構(gòu)。下半年這三大因素或延續(xù)或反轉(zhuǎn)，不確定性仍存，配置策略也需要“因時而變”。
“在中性判斷下，內(nèi)外部環(huán)境的共振改善有望推動A股進(jìn)入中期輪動慢漲行情；預(yù)計(jì)國債利率在內(nèi)外宏觀邏輯的切換過程中先上后下；供給約束下工業(yè)品價格短強(qiáng)長弱；加息周期早期，美元資產(chǎn)股債雙殺的格局可能未完。”余經(jīng)緯總結(jié)道。
在黃文濤看來，A股正在筑底醞釀回升，下半年更加樂觀。國債收益率還有上行空間。
消費(fèi)賽道受追捧
包括中信證券、中信建投證券、中金公司、國泰君安等在內(nèi)的多家券商看好今年下半年消費(fèi)復(fù)蘇賽道的投資機(jī)會。
中信證券指出，消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，一是前期疫情受損行業(yè)的修復(fù)，包括航空、酒店、餐飲旅游；二是在疫情背景下仍然維持高景氣的細(xì)分行業(yè)，包括白酒、戶外用品、美妝產(chǎn)業(yè)鏈。
“預(yù)計(jì)下半年價值與消費(fèi)板塊將有突出表現(xiàn)?！惫獯笞C券表示，消費(fèi)與穩(wěn)增長的行情有望持續(xù)。下半年消費(fèi)賽道有三條細(xì)分主線值得關(guān)注：一是景氣度確定性高、基金持有底倉的白酒板塊和醫(yī)藥板塊；二是受益于促消費(fèi)政策的汽車板塊、家電板塊；三是景氣度有望修復(fù)的社服板塊、商貿(mào)零售板塊。
同時，券商也看好下半年成長、穩(wěn)增長賽道的投資機(jī)會。中金公司建議，積極關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)政策支持或有政策支持預(yù)期的領(lǐng)域，比如，基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車等產(chǎn)業(yè)。
國泰君安證券表示，隨著穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力，投資風(fēng)格從僅強(qiáng)調(diào)業(yè)績確定性類現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)向需求邊際改善的盈利高增長板塊，看好受益于政策支持、增量經(jīng)濟(jì)帶來的需求恢復(fù)彈性較大的成長類公司，在回調(diào)時“上車”可選成長股。配置上，首先應(yīng)配置高景氣成長板塊，包括電動車、光伏、風(fēng)電、軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。
責(zé)任編輯：陳偲 畢丹丹