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6月24日，北交所迎來新股優(yōu)機(jī)股份，上市企業(yè)已擴(kuò)至100家，總市值為2099.87億元。100家企業(yè)“小而美”特征突出，與北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位較為匹配。整體表現(xiàn)符合預(yù)期，但仍面臨流動(dòng)性分化、市場(chǎng)活躍度不高的問題。

《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪了數(shù)位專家學(xué)者，他們認(rèn)為北交所運(yùn)行至今的表現(xiàn)基本符合預(yù)期，將吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)來融資，為引入規(guī)模更大的資金以及推出指數(shù)提供了初步條件。北交所畢竟是中國(guó)最年輕的交易所，還需要成長(zhǎng)時(shí)間，社會(huì)需要一定包容度。

對(duì)于提高市場(chǎng)活躍度以及北交所指數(shù)何時(shí)有望推出等問題，專家建議盡快推出北交所的基金，特別是ETF基金。參考科創(chuàng)50指數(shù)，北交所指數(shù)有望在下半年推出，具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)例如北交所開市交易一周年前后。

此外，記者了解到，后續(xù)北交所將進(jìn)一步優(yōu)化審核機(jī)制，加強(qiáng)掛牌、監(jiān)管和審核各環(huán)節(jié)的內(nèi)部協(xié)同，完善企業(yè)掛牌上市“快車道”制度安排，推動(dòng)保薦團(tuán)隊(duì)與持續(xù)督導(dǎo)深度融合，便利符合條件的企業(yè)順暢、高效地進(jìn)入北交所發(fā)展。

“年輕”的北交所也正朝著市場(chǎng)化、法治化方向前進(jìn)。今日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為深化新三板改革、設(shè)立北京證券交易所提供司法保障的若干意見》，這一專門性、系統(tǒng)性司法文件為全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、北京證券交易所履行自律監(jiān)管職能提供了堅(jiān)實(shí)的法治基礎(chǔ)。

北交所迎來100家企業(yè)

時(shí)間撥回2021年11月15日，北交所開市，迎來81家首批掛牌上市企業(yè)，其中71家為存量新三板精選層掛牌公司。

隨著2022年6月24日優(yōu)機(jī)股份上市，北交所存量上市公司數(shù)量達(dá)到百家。整體看，100家上市公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健，創(chuàng)新屬性明顯，規(guī)范性水平持續(xù)提升，社會(huì)責(zé)任意識(shí)不斷增強(qiáng)，彰顯了較為強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。

百家企業(yè)整體契合北交所市場(chǎng)定位。北交所目前100家上市公司中，中小企業(yè)占比76%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成，覆蓋工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、“雙碳”、消費(fèi)等多元細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域，體現(xiàn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新等多元化創(chuàng)新形態(tài)。100家企業(yè)“小而美”特征突出，與北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位較為匹配。

百家企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健。100家上市公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入704.66億元，同比增長(zhǎng)31.04%；歸母凈利潤(rùn)76.25億元，同比增長(zhǎng)22.81%。除處于研發(fā)階段、依據(jù)市值標(biāo)準(zhǔn)未盈利上市的諾思蘭德外，其他公司均實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面99%，凈利潤(rùn)5000萬元以上的公司近半數(shù)。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和諸多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，北交所上市公司體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和活力。

企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用顯著增強(qiáng)。100家上市公司2021年度研發(fā)支出合計(jì)33.39億元，研發(fā)強(qiáng)度平均6.87%，是規(guī)模以上企業(yè)平均水平的4.78倍。100家上市公司中，22家屬于國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，2家公司獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)。為充分有效激勵(lì)人才，22家上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，合計(jì)對(duì)1880名員工進(jìn)行激勵(lì)，有效調(diào)動(dòng)了員工積極性，激發(fā)了上市公司創(chuàng)新活力。

規(guī)范治理水平不斷提升。2021年公司治理專項(xiàng)行動(dòng)顯示，北交所上市公司的治理結(jié)構(gòu)日趨完善，“三會(huì)”運(yùn)作基本規(guī)范，股權(quán)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，有效的內(nèi)外部制約機(jī)制逐步建立。第一大股東平均持股比例較上市前下降9個(gè)百分點(diǎn)，上市公司均按要求聘任了獨(dú)立董事，超4成公司設(shè)立了審計(jì)委員會(huì)，近8成公司設(shè)立了內(nèi)審部門，監(jiān)督和指導(dǎo)公司財(cái)務(wù)和審計(jì)工作。

投資者關(guān)系管理意識(shí)逐步增強(qiáng)。上市公司更加重視投資者關(guān)系管理，北交所設(shè)立以來，54家公司接待各類投資者調(diào)研110余次。年報(bào)披露期間有90家公司召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，公司董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書、保薦代表人等親自“上陣”答疑，通過視頻、文字互動(dòng)等方式增進(jìn)與投資者互動(dòng)交流，整體回復(fù)率達(dá)94%，超8成公司回復(fù)率達(dá)到100%，市場(chǎng)反應(yīng)積極正面。

整體運(yùn)行符合預(yù)期

Chioce數(shù)據(jù)顯示，以今日收盤情況來看，98只個(gè)股日成交額近5億元，換手率低于0.5%的共計(jì)65只個(gè)股。從市場(chǎng)交投等情況來看，如何評(píng)價(jià)北交所運(yùn)行至今的表現(xiàn)？

申萬宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，與新三板相比，北交所總體交易活躍度有很大提高，股票估值相對(duì)更加合理，上市企業(yè)也通過登陸北交所進(jìn)行募資，形成了投資、交易良性循環(huán)，并且形成了好的退出機(jī)制，整體狀況是不錯(cuò)的?！暗钱?dāng)中也有幾個(gè)問題，一是交投總體上還不夠活躍，部分小品種成交比較清淡。二是從投資者結(jié)構(gòu)來看，目前以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量比較少”。

“整體而言，北交所運(yùn)行至今的表現(xiàn)基本符合預(yù)期，經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，正在逐步釋放制度改革與創(chuàng)新的活力，也吸引到市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。”上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任、副教授葉小杰也向《國(guó)際金融報(bào)》記者直言，從交易活躍度來看，北交所與滬深兩市還是存在一定差距。一方面是北交所的投資門檻相對(duì)較高，符合條件的投資者數(shù)量比較有限；另一方面，北交所上市公司的規(guī)模、體量相對(duì)較小，而且品牌效應(yīng)也有待提高。

“北交所畢竟是中國(guó)最年輕的交易所，還需要成長(zhǎng)時(shí)間，社會(huì)需要一定包容度。目前來看，北交所交易活躍度、上市企業(yè)質(zhì)量都還需要進(jìn)一步提高?！敝袊?guó)國(guó)際科促會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，百家企業(yè)時(shí)代到來，僅僅是萬里長(zhǎng)征第一步，但是這一步很重要，為吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)到北交所來融資，引入規(guī)模更大的資金以及推出指數(shù)提供了初步條件。

布娜新認(rèn)為，注冊(cè)制改革承載巨大的使命，北交所要努力找到新的市場(chǎng)問題和契機(jī)，形成獨(dú)特的突破口，與其他證券交易市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的同時(shí)，不斷提升能力，在新維度上將自己也打造成具有更大優(yōu)勢(shì)的交易所。

北交所指數(shù)“呼之欲出”

如何進(jìn)一步提高市場(chǎng)交投活躍度，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者參與入市？

在桂浩明看來，盡快推出北交所的基金，特別是ETF基金，這個(gè)可能是解決問題的方法。

“現(xiàn)在北交所還沒指數(shù)，如果能夠推出北交所指數(shù)，可在指數(shù)基礎(chǔ)上開發(fā)相應(yīng)的服務(wù)，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠進(jìn)來，將利于解決現(xiàn)在流動(dòng)性比較差的問題。同時(shí)，也可以讓更多個(gè)人投資者通過購買基金的方式投資北交所。”桂浩明進(jìn)一步分析。

“隨著北交所迎來百企，推出北交所指數(shù)是一個(gè)水到渠成的事情?！比~小杰告訴記者，北交所指數(shù)作用很大，一方面，北交所指數(shù)的推出能夠?yàn)槭袌?chǎng)各方提供一個(gè)錨定物，通過觀察指數(shù)漲跌即可大致了解北交所的整體運(yùn)行情況。另一方面，北交所指數(shù)的推出也有助于相關(guān)基金產(chǎn)品的推出，為其提供跟蹤標(biāo)的，從而吸引到更多投資者通過基金來間接投資北交所。

何時(shí)有望迎來北交所指數(shù)？

葉小杰說，推出北交所指數(shù)需要一些條件。一是市場(chǎng)上形成市值高、具有代表性的公司；二是市場(chǎng)上的公司數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模，具備規(guī)模效應(yīng)。參考科創(chuàng)50指數(shù)，北交所指數(shù)有望在下半年推出，具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)例如北交所開市交易一周年前后。

破發(fā)現(xiàn)象下的思考

記者梳理Choice數(shù)據(jù)獲悉，65只個(gè)股最新收盤價(jià)相較上市首發(fā)價(jià)出現(xiàn)不同程度跌幅（71只精選層股票平移至北交所的個(gè)股上市首日取在精選層掛牌日計(jì)算）。

“綜合來看，北交所上市公司的漲跌情況和A股整體具有高度相關(guān)性，畢竟北交所是多層次資本市場(chǎng)的組成部分，其漲跌還是會(huì)受到宏觀、市場(chǎng)等因素的影響?！比~小杰分析。

“北交所股票出現(xiàn)一定破發(fā)，這本身是正常的市場(chǎng)選擇現(xiàn)象?！惫鸷泼魍瑫r(shí)向記者強(qiáng)調(diào)，需要思考的是，怎樣更精準(zhǔn)定位。目前北交所股票有兩種現(xiàn)象模式，一種是通過詢價(jià)，第二是直接定價(jià)。直接定價(jià)而言，怎樣能夠更加科學(xué)合理，讓機(jī)構(gòu)等各路投資者充分認(rèn)同，既保證有足夠的認(rèn)購資金，同時(shí)也能夠盡可能滿足企業(yè)的融資要求。過程中要逐漸制定相應(yīng)的規(guī)范，定價(jià)才更加有序合理地推進(jìn)。

投資者應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

葉小杰坦言，一是北交所的交易活躍度問題。目前北交所的投資門檻與科創(chuàng)板類似，但是其吸引力弱于科創(chuàng)板。因此有必要采取相關(guān)措施，激發(fā)北交所的交易活躍度，進(jìn)一步提升北交所的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為北交所改革打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二是北交所能否成功突顯自身特色，吸引更多企業(yè)的青睞。作為北交所重要的制度創(chuàng)新，轉(zhuǎn)板機(jī)制已經(jīng)成功落地，但這也帶來了一個(gè)問題，如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)都把北交所作為跳板，最后還是轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板，那無形之中會(huì)削弱北交所的品牌形象?，F(xiàn)有轉(zhuǎn)板機(jī)制是單向的，這固然契合企業(yè)發(fā)展壯大的客觀需求，但并不利于北交所。因此，北交所應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)制度創(chuàng)新，為企業(yè)提供更加多元化的投融資、交易等方面的服務(wù)，以此突顯自身的特色。

投行迎來增量機(jī)遇

據(jù)悉，北交所開市以來，發(fā)行上市審核工作整體運(yùn)行良好，有效利用券商持續(xù)督導(dǎo)基礎(chǔ)，充分利用前期新三板主辦券商的督導(dǎo)基礎(chǔ)，實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)與持續(xù)督導(dǎo)券商一體化，加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，審核過程中強(qiáng)化盡職調(diào)查針對(duì)性，持續(xù)督導(dǎo)期間滿足特定條件可簡(jiǎn)化核查。

Choice數(shù)據(jù)顯示，100家北交所企業(yè)涉及承銷及保薦費(fèi)用共計(jì)13.66億元。作為保薦機(jī)構(gòu)，中信建投服務(wù)13家企業(yè)，安信證券服務(wù)企業(yè)10家，申萬宏源、開源證券服務(wù)上市企業(yè)分別是8家、7家，中信證券2家。值得注意的是，中小型券商秒賺北交所增量市場(chǎng)，東吳證券、東北證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券等券商也有服務(wù)項(xiàng)目。

券商機(jī)構(gòu)如何更好抓住北交所帶來的增量市場(chǎng)？

財(cái)經(jīng)評(píng)論員曹中銘向本報(bào)記者表示，券商抓好北交所帶來的增量市場(chǎng)，首先需要把好發(fā)行人的“質(zhì)量”，包括業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性，是否符合北交所的板塊定位，是否屬于“專精特新”型企業(yè)等。券商投行也需要提高兩大能力：一是項(xiàng)目的篩選能力，二是新股定價(jià)能力，且兩者缺一不可。

上市將駛?cè)搿翱燔嚨馈?/p>

2022年以來，北交所共計(jì)新增19家上市企業(yè)。今日上市的N優(yōu)機(jī)高開收漲6.29%報(bào)7.44元/股，日成交額0.63億元，換手率高近55%。

就審核節(jié)奏來看，記者了解到，目前北交所項(xiàng)目審核平均用時(shí)（自受理至核準(zhǔn)/注冊(cè)）平均用時(shí)143天，企業(yè)質(zhì)量好、中介機(jī)構(gòu)勤勉責(zé)任的項(xiàng)目審核更加高效，近期報(bào)注冊(cè)的惠豐鉆石審核僅耗時(shí)71天。實(shí)踐中，有些企業(yè)感受到審核時(shí)間較長(zhǎng)，主要是受到更換主辦券商、反饋時(shí)間長(zhǎng)等因素造成的。

后續(xù)北交所將進(jìn)一步優(yōu)化審核機(jī)制，加強(qiáng)掛牌、監(jiān)管和審核各環(huán)節(jié)的內(nèi)部協(xié)同，完善企業(yè)掛牌上市“快車道”制度安排，推動(dòng)保薦團(tuán)隊(duì)與持續(xù)督導(dǎo)深度融合，便利符合條件的企業(yè)順暢、高效地進(jìn)入北交所發(fā)展。

截至6月22日，北交所在輔企業(yè)310余家，在審企業(yè)68家。在輔企業(yè)中，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)占比超過四成，呈現(xiàn)發(fā)展快、盈利能力強(qiáng)、研發(fā)強(qiáng)度大特點(diǎn)。整體看，北交所具有一定的后備企業(yè)數(shù)量，且總體質(zhì)地相對(duì)較好，具備常態(tài)化發(fā)行上市的基礎(chǔ)。

責(zé)任編輯：陳偲