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“油、鹽、醬、醋”等調(diào)味品是老百姓“衣食住行”中最基本的剛性需求，隨著技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新，復(fù)合調(diào)味品開(kāi)始走入大眾視野，在種類、口味、健康性等方面滿足消費(fèi)者的烹飪需求。

近日，復(fù)合調(diào)味品牌百味佳(833936.NQ)北交所IPO獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券。

成立于2000年的百味佳，主要從事雞粉、雞精、炸粉等復(fù)合調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。去年，香港影視巨星古天樂(lè)正式與百味佳味業(yè)簽約，作為其形象代言人。

疫情帶來(lái)了飲食消費(fèi)場(chǎng)景的變化，對(duì)于一個(gè)主攻B端客戶，且在銷售渠道上依賴經(jīng)銷商的調(diào)味品牌來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)U型增長(zhǎng)的策略和發(fā)展模式或是行業(yè)新端口的探索。

年入4億，原材料成本導(dǎo)致毛利率波動(dòng)

《招股書》顯示，2019年--2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.69億元、2.45億元、4.04億元；凈利潤(rùn)分別為4623.26萬(wàn)元、2763.91萬(wàn)元、5083.16萬(wàn)元；毛利率分別為39.37%、33.86%、33.9%。

百味佳的主要產(chǎn)品有雞粉、雞精、炸粉、調(diào)味醬汁和香精，主要用戶為餐飲企業(yè)、食品制造企業(yè)和家庭消費(fèi)者。

業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)方面，該五類產(chǎn)品2019年-2021年銷售收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)的87.89%、87.76%和89.11%，其中雞粉最高。味精和其他產(chǎn)品占比較低，分別為12.11%、12.24%和10.89%。

來(lái)源：百味佳《招股書》

以上業(yè)務(wù)中，增長(zhǎng)最明顯的為炸粉。與雞精、醬油等傳統(tǒng)的調(diào)味品不同，炸粉作為輔料中的“新銳”，近年來(lái)被越來(lái)越多的消費(fèi)者所青睞。

一方面是快餐、小吃外賣化程度的提高，逐漸休閑化的“炸貨們”銷售量攀升。另一方面，居家后家庭餐飲習(xí)慣的改變，在空氣炸鍋成為“廚房頂流”后，萬(wàn)物皆可“炸”的餐飲習(xí)慣逐漸形成。不論是小紅書、抖音還是微博，社交平臺(tái)中的美食安利和教程，炸粉的影子無(wú)處不在。

此外，值得關(guān)注的是，2021年，百味佳炸粉毛利率為34.38%，較2020年度下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，百味佳表示，首先是炸粉主要原材料淀粉市場(chǎng)價(jià)格上漲，2021年淀粉采購(gòu)均價(jià)為3827.57元/噸，較上年上升9.13%，帶動(dòng)單位成本上升6.57%；其次是隨著生產(chǎn)成本的上升，公司上調(diào)炸粉銷售單價(jià)，增幅為3.82%，因銷售均價(jià)上升幅度小于單位成本上升幅度，導(dǎo)致毛利率下降。

整體來(lái)看，2020年百味佳主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2019年下降5.51個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)?020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中包含了原在銷售費(fèi)用中核算的運(yùn)輸費(fèi)用，扣除運(yùn)輸費(fèi)用后的毛利率為37.33%，較2019年下降2.01個(gè)百分點(diǎn)。

百味佳指出，產(chǎn)品毛利率主要受銷售均價(jià)、單位成本的影響。銷售均價(jià)主要由公司定價(jià)政策、產(chǎn)品成本及市場(chǎng)狀況等決定，產(chǎn)品單位成本則取決于公司原材料價(jià)格及成本管控措施等。

此外，各分產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)會(huì)直接影響主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，由于各產(chǎn)品毛利率存在一定差異，因此各主要產(chǎn)品占銷售收入的比例變動(dòng)亦會(huì)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生較大影響。

反復(fù)的疫情、全球原料成本上漲、消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)等外在因素的變化，催化了毛利率變化幅度。

身處分散市場(chǎng)，如何突圍？

復(fù)合調(diào)味品的市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)已成型的調(diào)味品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同，目前國(guó)內(nèi)的復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)仍然處于分散的布局當(dāng)中。主要表現(xiàn)為：一是借助調(diào)味品優(yōu)勢(shì)分化出的子品牌，如海天味業(yè)，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等。但過(guò)多的產(chǎn)品線反而在細(xì)分上優(yōu)勢(shì)不明顯。二是主要產(chǎn)品為雞粉、雞精等復(fù)合調(diào)味品的上市公司，如佳隆股份。作為從單線賽道的切入品牌，其市場(chǎng)規(guī)模拓展存在很大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)調(diào)味界龍頭海天味業(yè)（603288.SH）業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2021年其醬油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.88億元，增長(zhǎng)8.78%；蠔油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.32億元，增長(zhǎng)10.18%；醬料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.66億元，增長(zhǎng)5.61%。而根據(jù)百味佳《招股書》，按照復(fù)合調(diào)味品牌排名前后來(lái)看，排名第一的中炬高新，2021年度總營(yíng)收為45.65億元，第二為加加食品為17.48億元，而百味佳排名第三。

圖片來(lái)源：百味佳招股書

由此可見(jiàn)，在與競(jìng)品的對(duì)比中，復(fù)合調(diào)味品的整體收益差距大，與傳統(tǒng)老品牌對(duì)比則顯示，復(fù)合調(diào)味品的市場(chǎng)教育程度和接受度并不高。

來(lái)源：百味佳《招股書》

此外，通過(guò)對(duì)比同行業(yè)品牌的毛利率可以看到，百味佳2020年毛利率為33.86%，低于可比公司平均水平。對(duì)此，《招股書》解釋主要原因是：各品牌細(xì)分產(chǎn)品存在差異，各公司的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品特點(diǎn)、原料構(gòu)成有所不同，毛利率水平存在一定差異。

而在市場(chǎng)銷售方面，2019年——2021年，百味佳銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.22%、9.68%、8.96%，呈逐年下降的趨勢(shì)，但是同類品牌的銷售支出中，朱老六分別為6.84%、4.2%、3.79%，中炬高新則是9.76%、11.05%、8.06%。百味佳銷售費(fèi)用率均高于兩者?？梢?jiàn)，在同類競(jìng)爭(zhēng)品牌中，百味佳仍處于品牌拓展階段，品牌教育方面仍需要深入，市場(chǎng)接受度方面競(jìng)爭(zhēng)力小。

除了市場(chǎng)占有率、毛利率、知名度，渠道布局也是一大挑戰(zhàn)。

基于調(diào)味品行業(yè)特性及自身發(fā)展?fàn)顩r，百味佳主要通過(guò)經(jīng)銷商對(duì)外銷售。2019年——2021年，百味佳的經(jīng)銷收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均比例為92.28%。

來(lái)源：百味佳《招股書》

《招股書》顯示，雖然百味佳已經(jīng)建立了較為完善的經(jīng)銷商管理制度，但由于經(jīng)銷商數(shù)量較多、分布分散，管理上存在遠(yuǎn)距離協(xié)調(diào)的問(wèn)題，產(chǎn)品整體化程度降低，將會(huì)影響公司在經(jīng)銷商所在地區(qū)的銷售情況，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定影響。

而在客戶方面，疫情下以餐飲企業(yè)為主的B端經(jīng)營(yíng)存在很大的不確定性。2020年百味佳營(yíng)業(yè)收入同比下降33.63%，2022年第一季度，1月-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比減少1873.06萬(wàn)元，降幅20.46%。

行業(yè)人士指出，調(diào)味品的高消耗性，讓頭部調(diào)味的高知名度，成為C端用戶直接拿取貨架產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，而B(niǎo)端消費(fèi)上，議價(jià)權(quán)的大小直接與品牌規(guī)模掛鉤。

五千億市場(chǎng)，調(diào)味做減法會(huì)是新入口？

根據(jù)iiMedia Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4594億元，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5133億元。消費(fèi)者購(gòu)買方面，近八成消費(fèi)者表示在購(gòu)買調(diào)味品時(shí)關(guān)注生產(chǎn)日期新鮮度因素，近七成消費(fèi)者看重調(diào)味品產(chǎn)品的品牌知名度。其中，新鮮度中，配料表成分的健康性成為關(guān)注焦點(diǎn)。

來(lái)源：艾媒咨詢

如果說(shuō)食材的消費(fèi)是溫飽問(wèn)題的解決方案，那么復(fù)合調(diào)味品的消費(fèi)則是精神層面上的“美學(xué)方案”。而在少鹽、低卡=綠色、健康的味覺(jué)消費(fèi)導(dǎo)向之下，復(fù)合調(diào)味品走向新的市場(chǎng)入口。

天貓超市發(fā)布的“柴米油鹽”生活趨勢(shì)顯示，95后家庭平均比85后每天少吃3克鹽，其中三成95后用薄鹽生抽代替食用鹽?！赌釥柹?020零售數(shù)據(jù)》則指出，中國(guó)市場(chǎng)2020年零添加醬油與減鹽醬油增速分別為38%和82%。

在減糖減鹽、零脂零卡的綠色、健康的餐飲消費(fèi)趨勢(shì)之下，消費(fèi)者的飲食習(xí)慣和口味已經(jīng)改變。過(guò)去單一、重口、缺乏細(xì)分賽道的產(chǎn)品模式不再適用。多樣化、健康化、營(yíng)養(yǎng)化和特色化的調(diào)味品成為新選擇。相較于著重口味的調(diào)味品來(lái)說(shuō)，復(fù)合調(diào)味品的多元性、便捷性的特點(diǎn)，能夠較為容易的過(guò)渡到當(dāng)下消費(fèi)群體對(duì)食品“做減法”的要求。

基于方便化的消費(fèi)訴求，百味佳推出“一料成菜”系列產(chǎn)品。與傳統(tǒng)調(diào)味品相比，“一料成菜”復(fù)合調(diào)味品只需將食材與醬料調(diào)和即開(kāi)始烹飪，工序少且烹飪時(shí)間節(jié)省一半左右，簡(jiǎn)化烹飪過(guò)程并縮短烹飪時(shí)間的同時(shí)，保持美食的味道。

來(lái)源：《招股書》

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境下，消費(fèi)者已經(jīng)在性價(jià)比之外，關(guān)注到調(diào)味品的產(chǎn)品安全、企業(yè)品牌等因素。并且，基本隨著現(xiàn)代生活大眾越趨注重飲食健康理念，消費(fèi)者的飲食需求一方面向著低鹽、低油、低糖的方向發(fā)展，另一方面也向辣味、酸味等復(fù)合味道演進(jìn)。

復(fù)合調(diào)味品品牌需要根據(jù)市場(chǎng)需求創(chuàng)新產(chǎn)品類型，通過(guò)產(chǎn)品線的調(diào)整、銷售渠道的完善、供應(yīng)鏈的改進(jìn)，融入到新“味覺(jué)經(jīng)濟(jì)”的市場(chǎng)當(dāng)中去。

你買過(guò)百味佳的調(diào)味品嗎？感覺(jué)如何？留言聊聊吧！