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2023-01-31
美國歐盟加強(qiáng)高科技領(lǐng)域投資審查，中資出海怎么做？
更新時間：2022-06-29 00:11:45作者：佚名
英國《國家安全與投資法》已于今年1月4日正式生效。此外，美歐等經(jīng)濟(jì)體基于供應(yīng)鏈安全的考慮今年相繼推出了芯片法案，在此背景下，通過收購方式對美歐半導(dǎo)體行業(yè)投資會受到嚴(yán)格審查。
這些法案的出臺對中國企業(yè)“走出去”有何影響？中國企業(yè)在國外投資時應(yīng)該注意什么？
這些領(lǐng)域?qū)彶榧訌?qiáng)
2022年1月4日，英國投資安全中心(ISU)，即英國政府內(nèi)部負(fù)責(zé)審查交易是否存在國家安全風(fēng)險的新設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)做好了應(yīng)對大量申報的準(zhǔn)備。這一切源自英國新推行的國家安全審查制度于當(dāng)日正式開始實(shí)施，該制度不僅是英國首個強(qiáng)制事前申報制度，還賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更寬泛的“主動介入審查權(quán)”(call-in powers)。
富而德律師事務(wù)所英國反壟斷業(yè)務(wù)顧問律師Sarah Jensen近日在線上媒體會上表示，英國全新的法案覆蓋的交易類型非常廣泛，并且沒有對被收購公司的營收或市場份額作具體的最低規(guī)定，也就是說，即使被收購的目標(biāo)是一家非常小的標(biāo)的公司，也有被審查的可能性。只要收購標(biāo)的公司股權(quán)的相對比例超過25%，涉及英國政府列出的國防軍工、先進(jìn)技術(shù)、英國政府的關(guān)鍵供應(yīng)商等17個戰(zhàn)略行業(yè)，都必須主動申報。此外，審查也涉及一些先進(jìn)的科技領(lǐng)域，如新型材料、人工智能、機(jī)器人、量子計(jì)算、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、交通、通信、能源等。
據(jù)悉，在法案生效之后的3個多月中，英國政府總共收到了200多個案件的申報，政府主動介入調(diào)查的只有17個，約占8%。進(jìn)入“介入調(diào)查”階段后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將獲得額外30個工作日的時間來完成審查，且該時限可再延長45個工作日。此外，如經(jīng)當(dāng)事方同意，審查時限還可以進(jìn)一步延長。
除了英國對外商投資審查的加強(qiáng)，在歐洲針對外國投資者投資于半導(dǎo)體行業(yè)的監(jiān)管以及相應(yīng)的反對言論在近期均有所加強(qiáng)。
目前，各行各業(yè)都面臨著因新冠疫情而加劇的先進(jìn)半導(dǎo)體緊缺問題。例如，這一問題導(dǎo)致汽車行業(yè)在2021年年中陷入了半停滯狀態(tài)。因此，這些體積小但意義重大的芯片迅速成為了全世界決策者和政府關(guān)注的焦點(diǎn)。
歐盟和美國都引入了芯片法案以促進(jìn)本地半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。富而德的報告指出，在計(jì)劃涉及高科技行業(yè)的投資活動時，投資者應(yīng)當(dāng)全面仔細(xì)評估交易背后的監(jiān)管審批風(fēng)險，特別是可能在歐洲和美國面臨的審批障礙。此外，國際安全局勢仍不明朗，這也很可能導(dǎo)致半導(dǎo)體供應(yīng)更趨緊缺，從而進(jìn)一步強(qiáng)化歐洲和美國就涉半導(dǎo)體外商直接投資采取的監(jiān)管舉措。投資者需密切追蹤這些發(fā)展趨勢，特別是在考慮開展高科技行業(yè)交易時。
不過，富而德律師事務(wù)所中國反壟斷業(yè)務(wù)聯(lián)席主管杜寧（Ninette Dodoo）在接受《國際金融報》記者采訪時表示，歐洲對于國家安全領(lǐng)域的審查的確有所趨嚴(yán)，但并不意味著歐盟關(guān)閉了對外商投資的大門。從數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)在對于歐洲的投資呈現(xiàn)上升趨勢，說明歐盟本身對于外商投資保持著開放的態(tài)度。
杜寧提醒，根據(jù)近期出臺的法案，作為財務(wù)投資人的投資基金有限合伙人（LP）也被納入到審查中，要求就LP的國籍組合和政府實(shí)體參與作一般性披露。例如，在一些歐洲司法轄區(qū)，投資占比超過一定門檻，如10%以上，則需要提交相關(guān)文件披露的作用。而這對一些基金的LP提出了挑戰(zhàn)。
事前評估很重要
雖然各國監(jiān)管趨嚴(yán)，但富而德律師事務(wù)所中國反壟斷業(yè)務(wù)聯(lián)席主管尹冉冉認(rèn)為，對于中國企業(yè)來說還是存在商業(yè)機(jī)會的，特別是在一些先進(jìn)科技的領(lǐng)域，中國企業(yè)可以通過“綠地投資”的交易形式，帶去資金和技術(shù)。不過，事前評估非常重要。
“首先要預(yù)判這個交易的可行性。和高科技行業(yè)相關(guān)的交易，各國主管機(jī)構(gòu)最主要關(guān)心的是高科技的應(yīng)用領(lǐng)域是不是已經(jīng)或者有可能在國防方面有所應(yīng)用；其次是這個高科技的稀缺性，是不是收購交易會導(dǎo)致關(guān)鍵國家技術(shù)落入到別的國家/企業(yè)的控制權(quán)下；三是目標(biāo)公司現(xiàn)有的客戶是不是有敏感性?！币饺秸f。
如果事先預(yù)判這個交易是具有可行性的，在事中和監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通的過程中，需要提前做好哪些準(zhǔn)備？
尹冉冉認(rèn)為，做好應(yīng)對監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出救濟(jì)措施（remedy）的準(zhǔn)備很重要。在高科技或其他關(guān)鍵技術(shù)等敏感行業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)首先更多的是關(guān)注能否給當(dāng)?shù)鼐S持供應(yīng)的承諾，確保供應(yīng)鏈的安全。在公司治理方面，會要求董事會成員的組成方面主要由當(dāng)?shù)貒业墓窠M成；在研發(fā)投入方面，會要求持續(xù)投入研發(fā)，避免收購?fù)瓿梢院笥绊懫髽I(yè)的創(chuàng)新能力；還如公司總部不得外遷的要求，以及對于一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)要求采取防火墻的保護(hù)措施等。
“最后，至關(guān)重要的是和政府機(jī)構(gòu)的有效溝通。如何能夠把中國企業(yè)的訴求，包括中國企業(yè)的交易可能對于當(dāng)?shù)厥袌觥⒕蜆I(yè)或經(jīng)濟(jì)帶來的積極影響有效地傳遞出去，是中國企業(yè)對外投資過程中需要重點(diǎn)關(guān)注的?！币饺秸f。
責(zé)任編輯：王哲希 畢丹丹