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資產(chǎn)質(zhì)量要打個(gè)問號(hào)。

作者 | 閑彥

編輯 | 小白

對(duì)于A股市場(chǎng)清奇的炒作邏輯，風(fēng)云君向來是看個(gè)樂呵，深知“認(rèn)真你就輸了，而且是輸在起跑線”。不過有些事兒還是讓人破防，比如之前就出現(xiàn)過的這則關(guān)于新筑股份（002480.SZ）的信息。

（來源：市值風(fēng)云App資訊板塊）

公司主業(yè)不是軌道交通和橋梁功能部件嗎？略有印象的風(fēng)云君，此刻的心里是這樣的：公司成了鈉離子電池概念股啦？

還有這樣的：既歡樂又錯(cuò)亂。

（來源：市值風(fēng)云App社區(qū)）

就問你，世上怎么會(huì)有市值風(fēng)云這樣的神仙App，簡(jiǎn)直空前絕后、令人發(fā)指，還不下載安裝造起來？！

當(dāng)然，錯(cuò)亂過后，風(fēng)云君還是要履行自己的本職工作：為社區(qū)各位尊貴的庫(kù)里南車主“代客泊車”，驗(yàn)驗(yàn)這車的質(zhì)量到底如何。

1月29日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)虧損5-6個(gè)小目標(biāo)，在上年同期巨虧的基礎(chǔ)上又上了一個(gè)臺(tái)階。

（來源：公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告）

公司給出了三點(diǎn)原因：

一是城軌車輛新造業(yè)務(wù)“等米下鍋”，訂單不飽和，產(chǎn)能利用率低，且軌道交通業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率同比下降，同比大幅虧損； 二是磁浮相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目、試驗(yàn)線及其配套工程完工結(jié)轉(zhuǎn)至資產(chǎn)，并相應(yīng)停止利息資本化，使得折舊攤銷、財(cái)務(wù)費(fèi)用等費(fèi)用同比增加； 三是計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額同比大幅增加。

實(shí)際上，借助2022年半年報(bào)披露，軌道交通業(yè)務(wù)毛利率連5%都不到，也能體會(huì)到相關(guān)業(yè)務(wù)的艱難。

（來源：2022半年報(bào)）

剩下的兩個(gè)原因主要涉及到的就是頗受市場(chǎng)關(guān)注的磁浮業(yè)務(wù)，資產(chǎn)減值計(jì)提了2億元。

2018年3月，公司與德國(guó)馬克斯?博格公司簽署了《關(guān)于博格磁懸浮交通系統(tǒng)的技術(shù)許可協(xié)議》，全面引進(jìn)其核心技術(shù)，為了做好技術(shù)的消化吸收，公司建設(shè)了一條3.6km的中低速磁懸浮綜合試驗(yàn)線，形成的相關(guān)資產(chǎn)于2022年上半年陸續(xù)轉(zhuǎn)固。

值得注意的是，我國(guó)磁懸浮交通領(lǐng)域的主力軍還是中車系，公司只能做到“技術(shù)引進(jìn)”和“技術(shù)合作”，說白了本沒核心技術(shù)、單獨(dú)是做不來的。

（來源：2021年報(bào)）

而公司也在年報(bào)中大大方方承認(rèn)：自身劣勢(shì)包括研發(fā)實(shí)力、資本實(shí)力不足。

實(shí)際上，哪怕是在營(yíng)收規(guī)模大幅下降的前提下，公司哪怕是研發(fā)費(fèi)用最高的2020年，也沒有超過7000萬(wàn)，研發(fā)費(fèi)用率更是多年保持在3%以下。

（來源：市值風(fēng)云App）

之所以2021年能到4.7%，還是因?yàn)楫?dāng)年?duì)I收接近腰斬，而費(fèi)用表現(xiàn)出一定剛性。

（來源：市值風(fēng)云App）

目前，公司磁浮業(yè)務(wù)資產(chǎn)已置入全資子公司四川發(fā)展磁浮科技有限公司，截至2022年底，賬面價(jià)值為13.3億。這部分資產(chǎn)是否依舊會(huì)面臨巨額減值呢？

最終要看它能否在未來給公司帶來實(shí)質(zhì)性的現(xiàn)金流入，而風(fēng)云君對(duì)此是悲觀的。

面對(duì)公司不容樂觀的業(yè)績(jī)，大股東四川省國(guó)資委采取了行動(dòng)。2021年12月24日，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組的提示性公告，擬收購(gòu)控股股東四川發(fā)展持有的晟天新能源51.60%股權(quán)，進(jìn)入光伏發(fā)電行業(yè)。

（來源：2021年報(bào)）

交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。晟天新能源在評(píng)估基準(zhǔn)日2021年底的凈資產(chǎn)賬面值為17億元，評(píng)估增值率10.85%，所以51.60%的股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值為9.7億，本次交易已于2022年8月11日完成過戶手續(xù)。

截至2022年三季度末，公司營(yíng)收10億，但對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)規(guī)模卻高達(dá)近100億，僅固定資產(chǎn)就高達(dá)50億之巨。

當(dāng)然，這當(dāng)中有計(jì)入新收購(gòu)業(yè)務(wù)的影響，而如果看尚未計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)的2021年，全年?duì)I收12億，對(duì)應(yīng)總資產(chǎn)高達(dá)62億，我們有理由確信：公司有大量無(wú)效資產(chǎn)，不產(chǎn)生任何收入，由此對(duì)應(yīng)的是罕見的低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

根據(jù)市值風(fēng)云App吾股大數(shù)據(jù)給出的信息，公司自2010年9月上市以來，累計(jì)分紅僅1.2億，但募資卻高達(dá)24億，近五年累計(jì)扣非凈虧損8.4億。

（來源：市值風(fēng)云App）

在這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)下，公司的吾股排名有意外嗎？

（來源：買股之前必搜的市值風(fēng)云App實(shí)時(shí)吾股排名）

最后一個(gè)問題是對(duì)標(biāo)公司，你認(rèn)為吾股排名3500開外的，能挑出多少有投資價(jià)值的呢？

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