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2022年上半年在錯綜復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境下，開年以來A股經(jīng)歷了四個月的持續(xù)下跌，隨后開始修復(fù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，從4月27日反彈以來截至6月30日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的累計漲幅分別為17.74%、26.35%、30.69%。行業(yè)角度，上述反彈區(qū)間，申萬一級行業(yè)分類下的31個板塊中，14個行業(yè)漲幅超20%，其中電力設(shè)備板塊領(lǐng)漲申萬一級行業(yè)，以上反彈區(qū)間上漲54.11%。

回顧此輪市場調(diào)整，自2021年底A股開始進入調(diào)整周期以來，截至4月底各主要指數(shù)均出現(xiàn)較大程度的下跌。一方面，此輪調(diào)整反映了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力；另一方面，外部環(huán)境的深刻變化與疫情局部反復(fù)爆發(fā)對經(jīng)濟發(fā)展加以拖累，持續(xù)壓制風(fēng)險偏好，影響市場情緒。多方利空因素集中釋放使得A股深度下探，滬指于4月26日一度跌破2900點。

5月份開始，在國內(nèi)疫情逐步緩解、穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫、經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善以及美聯(lián)儲緊縮預(yù)期放緩等內(nèi)外部利好因素的驅(qū)動下，A股市場開始震蕩反彈。5月初，隨著疫情防控形勢的總體好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，市場情緒開始修復(fù)，疊加之后6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施出臺、全國穩(wěn)經(jīng)濟會議召開、中央要求地方穩(wěn)經(jīng)濟政策應(yīng)出盡出等“穩(wěn)增長”政策措施不斷落地加碼，向市場釋放了穩(wěn)增長信號的同時，也釋放了更多的行業(yè)利好。最后，海外地緣政治沖突、美聯(lián)儲加息預(yù)期等一些不利因素階段性緩解進一步助推市場反轉(zhuǎn)。

01

目前市場投資機會如何？

滬指沖擊3400點的同時迸發(fā)了較強賺錢效應(yīng)，近期整個市場的熱情持續(xù)保持著高昂態(tài)勢，不少投資者開始按捺不住參與其中的心情。當(dāng)前A股投資機會如何？結(jié)合基本面、市場估值水平以及流動性方面等來看，當(dāng)前市場仍具備較強的中長期配置價值。

基本面：穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，超大規(guī)模的國內(nèi)市場和強大的內(nèi)需潛力，擁有巨大優(yōu)勢和潛能的科技創(chuàng)新，中國經(jīng)濟長期向好基本面沒有改變；同時，繼一系列穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼并落地夯實政策底后，疫情的收斂大概率也將支撐經(jīng)濟基本面持續(xù)復(fù)蘇。6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均突破50%，PMI重回景氣擴張區(qū)間，反映出疫情逐漸褪去之后經(jīng)濟企穩(wěn)修復(fù)的信號。

估值面：即使經(jīng)歷了前期市場的強勢反彈，A股估值當(dāng)前處在歷史區(qū)間偏低水平，當(dāng)前布局時點具備較高的投資性價比。主要指數(shù)市盈率來看，截至2022年6月30日，全部A股市盈率(TTM)為18.03倍，位于近10年49.32%的歷史分位數(shù)水平，A股整體估值并不高。同時目前沒有估值明顯偏高的寬基指數(shù)，中證500、中證1000和科創(chuàng)50指數(shù)估值處于歷史較低水平。

流動性：當(dāng)下經(jīng)濟尚處于比較低迷且國內(nèi)物價總體水平相對可控的情況下，宏觀調(diào)控政策以穩(wěn)住經(jīng)濟大盤為主，流動性偏向?qū)捤纱蟾怕什⑽唇Y(jié)束，而合理充裕的市場流動性仍將成為后續(xù)股市上漲的重要基礎(chǔ)。

02

短期面臨哪些挑戰(zhàn)與風(fēng)險？

雖然長期而言市場具備較好的投資價值，但是短期來看，近期高漲的市場情緒能否繼續(xù)保持也面臨一些風(fēng)險與挑戰(zhàn)，作為投資者需保持一定的謹(jǐn)慎，投資層面不宜盲目冒進。

首先，隨著7月下旬，進入中報業(yè)績公布期，伴隨著前期經(jīng)濟宏觀面的壓力，部分行業(yè)的中報存在超預(yù)期下滑的可能，投資者大概率會繼續(xù)下調(diào)對企業(yè)的業(yè)績預(yù)期，對后續(xù)市場帶來壓力。其次，地緣沖突沖擊能源價格高企、海外加息下經(jīng)濟衰退擔(dān)憂以及國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力的企穩(wěn)待續(xù)確認(rèn)，A股市場短期仍隱含一定的下行風(fēng)險。最后，4月底至今持續(xù)的市場反彈之后，市場呈現(xiàn)成交量的快速釋放，投資者需警惕短期追高風(fēng)險。

03

基金投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？

站在目前時點，無論是對于高位被套的投資者還是空倉等待入市的投資者來說，都需要重新審視股市長線布局機會。

雖然當(dāng)前市場仍具有一定的挑戰(zhàn)，沒有辦法確認(rèn)反彈是否可以持續(xù)，但是可以確定的是，經(jīng)過前期市場疾風(fēng)驟雨式的下跌以及近期市場的反彈，市場風(fēng)險集中釋放后的價值曙光已逐步顯現(xiàn)，從長期投資的角度看，當(dāng)下時點仍處于價值凸顯的投資區(qū)間。這樣的情況想要抓住后續(xù)長期上漲行情又想過濾掉短期市場回調(diào)的風(fēng)險，開啟或加大定投或許是大多數(shù)投資者適合的投資方式。

基金定投的特點是鎖定金額、分批入市，其買入成本是由各期買入基金時單位凈值的平均值決定的，對定投起始點的基金單位凈值敏感性較低，如果后續(xù)短期市場下跌，意味著積累籌碼的成本變低，獲取收益的空間進一步提升。相比一次性投資，基金定投本身熨平股市波動、平攤投資成本、風(fēng)險相對較小的特征，在股市系統(tǒng)風(fēng)險大幅釋放之后開始的定投預(yù)期下跌損失相對比較有限，而預(yù)期長期收益或?qū)⑤^為可觀。

此外，基金定投可以通過紀(jì)律性投資方式幫助投資者規(guī)避人性的弱點?；鹜顿Y過程中不少投資者習(xí)慣性地追漲殺跌，這背后的根源是人性的弱點，是難以克服的貪婪與恐懼。而基金定投帶有一定紀(jì)律性，要求投資者進行定期定額投資，這就可以很大程度幫助投資者避開人性的弱點，避免陷入追漲殺跌的陷阱，堅持長期投資。

最后，基金投資像是一場長途旅行，雖向往風(fēng)光明媚，也難免路遇低谷狂潮，通過定投幫助我們穿越迷霧堅持前行，終究可以感受到終點的陽光。

（文章來源：泓德基金）