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2023年1月15日廣信材料（300537）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年1月13日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，易方達(dá)基金黃鶴林、湘航基金劉習(xí)羽 廖駿愷、國(guó)信證券康睿強(qiáng)、五礦信托吳泠、進(jìn)化論資管藍(lán)智煬、寧波仁慶基金勵(lì)耀、珠海匯尚陳蓉泉、鴻熠投資吳雨小露、華通集團(tuán)趙延剛、諾德基金史東駿、山西證券戰(zhàn)澤昊、申萬(wàn)菱信基金苗琦、弈熠投資周高華、廣州發(fā)展投資雷小雍、大成投資徐姝睿、銀河投資李云龍、新世紀(jì)徐晨陽(yáng)、盛邦投資周喬、南方天辰投資張思顏、永安資本何方舟、北京人壽黃博文、盈陽(yáng)資產(chǎn)懷勤濤、中金公司陳爍冰、四葉草資管林海倫、涇溪投資方彥、中和資本孫蕾、國(guó)聯(lián)人壽魏豐澤、立華投資何藝熙 李杰、盛宇投資鄔勝波、磐厚資本錢(qián)監(jiān)亮、輕鹽創(chuàng)投廖志文、浙江農(nóng)發(fā)趙文杰、銘昌資本郭海峰、華安證券鄧軍、金臣投資王曉冉、大巖資本劉潔、天堃資本杜立君、上海智爾投資朱毅霆、勝恒投資相潔、胤盛資產(chǎn)童敏思 閔金鑫、信息資本鄒盛、杭州乾璐華毅、華西銀峰李伯翰 沈兆君、湘江中盈何方舟、興全基金鄧荃文、中金資管高亦安、上海金臣吳秀芳、百濟(jì)投資張菁、浙江金控胡夢(mèng)倩 馮一擎、格力金投李文強(qiáng)、杭州樂(lè)信投資陳錚鷹、廣州創(chuàng)鈺投資唐小皓、國(guó)泰君安證券劉伊、首創(chuàng)證券鄧睿祺、金圓統(tǒng)一證券趙申 陳鈺 鐘富棋、中信保誠(chéng)基金孫惠成、田萬(wàn)彪、榆煤基金周海晶、中泰證券劉強(qiáng)、理享家基金王倩云參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司光伏材料業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

答：公司深耕 PCB 光刻膠、平板顯示光刻膠、集成電路光刻膠及配套材料等為主的光固化領(lǐng)域電子材料，不斷強(qiáng)化研發(fā)能力，拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，特別是技術(shù)革新中提供新材料解決方案的能力。

公司非?？春锰?yáng)能光伏行業(yè)的發(fā)展和其中新材料的發(fā)展機(jī)會(huì)，基于近年來(lái)在光伏領(lǐng)域材料的研發(fā)，成立了光伏材料事業(yè)部，配合下游電池組件廠(chǎng)重點(diǎn)開(kāi)發(fā)光伏感光膠、光伏絕緣膠等多種光伏領(lǐng)域新應(yīng)用材料。其中，公司光伏絕緣膠產(chǎn)品主要開(kāi)發(fā)應(yīng)用于 HPBC 等 IBC 電池技術(shù)中做絕緣保護(hù)作用；公司光伏感光膠主要開(kāi)發(fā)應(yīng)用于光伏電鍍銅新工藝中做掩膜材料，電鍍銅工藝通過(guò)替代銀漿工藝徹底解決未來(lái) HJT 等需要大量使用銀漿的新電池技術(shù)推廣卡脖子問(wèn)題，可以大幅降低制造成本。
公司前瞻性布局在光伏領(lǐng)域新工藝路線(xiàn)中的光伏絕緣膠、光伏感光膠等新材料，并根據(jù)下游用戶(hù)需求定制開(kāi)發(fā)及配合工藝快速迭代，在此領(lǐng)域擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及工藝積累優(yōu)勢(shì)。目前，公司應(yīng)用在 HPBC 光伏電池組件的光伏絕緣膠產(chǎn)品已在光伏電池組件企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，將成為公司在光伏領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)突破和增長(zhǎng)的產(chǎn)品。

問(wèn)：近日，光伏組件頭部企業(yè)隆基擬將西咸樂(lè)葉項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn) HPBC 至 29GW，對(duì)公司光伏絕緣膠產(chǎn)品有何影響？

答：HPBC 電池作為背接觸電池，正面無(wú)柵線(xiàn)，具有外觀(guān)美觀(guān)、轉(zhuǎn)換效率高、弱光響應(yīng)好、溫度系數(shù)低、高可靠性等優(yōu)勢(shì)，可廣泛用于屋頂、地面電站等多種場(chǎng)景應(yīng)用，下游企業(yè)近期推出的量產(chǎn)產(chǎn)品效率已突破 25%，代表著以 HPBC 等為主的新技術(shù)太陽(yáng)電池光電轉(zhuǎn)換性能得到了進(jìn)一步的提升。

HPBC 電池等指交叉背接觸電池（IBC）背面指交叉狀的 p 區(qū)和 n 區(qū)相對(duì)容易漏電，因此對(duì)絕緣防護(hù)的要求較高。公司光伏材料事業(yè)部根據(jù)下游太陽(yáng)能光伏電池組件企業(yè)需求開(kāi)發(fā)的光伏絕緣膠產(chǎn)品適用于 HPBC 等 IBC 電池，可滿(mǎn)足電池組件中的絕緣保護(hù)需求，下游 HPBC 電池?cái)U(kuò)產(chǎn)將直接帶動(dòng)公司光伏絕緣膠產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，推動(dòng)公司在光伏材料領(lǐng)域的拓展和整體盈利水平。
光伏絕緣膠產(chǎn)品是公司作為專(zhuān)業(yè)的新材料解決方案服務(wù)商，根據(jù)下游光伏組件企業(yè)新工藝所需的新材料需求配套開(kāi)發(fā)，是公司依托多年的新材料研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)多次產(chǎn)品需求交流跟進(jìn)、生產(chǎn)技術(shù)工藝改進(jìn)和產(chǎn)品性能配套測(cè)試與驗(yàn)證等而研發(fā)出的光伏領(lǐng)域新應(yīng)用材料，在此產(chǎn)品領(lǐng)域形成了技術(shù)積累和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

問(wèn)：公司如何看待 HJT 電鍍銅工藝？公司電鍍銅用光伏感光膠大概何時(shí)能實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售？

答：現(xiàn)階段，銀耗量較大的成本因素是阻礙 HJT 電池經(jīng)濟(jì)性量產(chǎn)的因素之一，電鍍銅技術(shù)作為異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)金屬化環(huán)節(jié)替代方案之一，可實(shí)現(xiàn)成本的相對(duì)下降和轉(zhuǎn)化效率的提升，其中包含了圖形化工藝，即在掩膜上形成柵線(xiàn)圖形，便于后道工序?qū)崿F(xiàn)銅柵線(xiàn)的選擇性電鍍，包括掩膜、曝光、顯影、鍍銅增厚、鍍錫、退膠、蝕刻等工序。電鍍銅工藝通過(guò)替代銀漿工藝徹底解決未來(lái) HJT 等需要大量使用銀漿的新電池技術(shù)推廣卡脖子問(wèn)題，可以大幅降低制造成本。

公司光伏感光膠主要開(kāi)發(fā)應(yīng)用于光伏電鍍銅新工藝中做掩膜材料，研發(fā)進(jìn)度正有序推進(jìn)中，目前正在與多家相關(guān)企業(yè)對(duì)接、送樣及測(cè)試過(guò)程中，具體的大規(guī)模應(yīng)用時(shí)間需由行業(yè)發(fā)展和下游客戶(hù)決定。

問(wèn)：公司產(chǎn)能情況和未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃如何？光伏材料快速起量產(chǎn)能是否足夠？

答：公司圍繞 PCB、平板顯示、集成電路光刻膠及消費(fèi)電子外觀(guān)結(jié)構(gòu)件、新能源汽車(chē)內(nèi)外飾 UV 涂料等感光材料不斷拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，特別是技術(shù)革新中提供新材料解決方案的能力。

公司現(xiàn)有感光材料產(chǎn)能 1.3 萬(wàn)噸/年，在建新增產(chǎn)能 5 萬(wàn)噸/年（其中包括配套原材料樹(shù)脂 1.2 萬(wàn)噸/年）。公司華南生產(chǎn)基地已前瞻性地對(duì)產(chǎn)線(xiàn)機(jī)動(dòng)性和未來(lái)發(fā)展空間作出預(yù)留，未來(lái)如果部分產(chǎn)品銷(xiāo)量擴(kuò)大，可以基于原有的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備通過(guò)技改等方式進(jìn)行產(chǎn)線(xiàn)替換及擴(kuò)產(chǎn)。公司正在加緊建設(shè)龍南基地年產(chǎn) 5 萬(wàn)噸電子感光材料及配套材料項(xiàng)目建設(shè)，根據(jù)建設(shè)規(guī)劃和目前建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)今年可以有部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)的生產(chǎn)條件。
公司原有 PCB 光刻膠、FPD 光刻膠、IC 光刻膠等光刻膠產(chǎn)品和消費(fèi)電子 UV涂料、汽車(chē)內(nèi)外飾 UV 涂料等產(chǎn)品都同樣是感光材料，主要區(qū)別在于應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)品參數(shù)指標(biāo)上的區(qū)別。從生產(chǎn)設(shè)施和產(chǎn)能角度上，除部分產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)車(chē)間無(wú)塵潔凈度和黃光等環(huán)境要求等級(jí)更高，大部分生產(chǎn)設(shè)施和公共設(shè)施都可以通用。如未來(lái)下游企業(yè)采用公司光伏絕緣膠、光伏感光膠等光伏材料產(chǎn)品并迅速上量，公司可以根據(jù)各產(chǎn)品的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和戰(zhàn)略需要使用原有的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備直接進(jìn)行產(chǎn)線(xiàn)調(diào)整及擴(kuò)產(chǎn)竭力滿(mǎn)足訂單需求。

問(wèn)：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù) PCB 光刻膠、涂料板塊經(jīng)營(yíng)狀況是怎樣的？公司整體發(fā)展規(guī)劃如何？

答：傳統(tǒng) PCB 油墨業(yè)務(wù)開(kāi)展平穩(wěn)，行業(yè)本身增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)定，下游行業(yè)增速大概為個(gè)位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。前年由于產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊佥^快，后又受疫情封控、上游原材料波動(dòng)和市場(chǎng)行情影響毛利有所下降，并且目前主要現(xiàn)金流會(huì)優(yōu)先龍南基地的建設(shè)，預(yù)計(jì)會(huì)先戰(zhàn)略性放緩增速，待今年龍南基地投產(chǎn)，公司將根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)和公司相關(guān)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、下游市場(chǎng)開(kāi)拓，并將通過(guò)龍南基地集中優(yōu)勢(shì)降低生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本、通過(guò)自制樹(shù)脂降低原材料成本等多方舉措支持公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)一步提高營(yíng)收和盈利水平。

傳統(tǒng)涂料板塊，消費(fèi)電子外觀(guān)結(jié)構(gòu)件涂料此前幾年受益于消費(fèi)電子市場(chǎng)高速發(fā)展、進(jìn)口替代行業(yè)趨勢(shì)、重要終端應(yīng)用華為手機(jī)增長(zhǎng)等因素高速增長(zhǎng)后，近年又受華為事件影響該部分業(yè)務(wù)落導(dǎo)致虧損并計(jì)提商譽(yù)，目前在恢復(fù)期，華為事項(xiàng)不利影響已經(jīng)基本消化。但消費(fèi)電子現(xiàn)在行業(yè)景氣度依舊沒(méi)有恢復(fù)至理想水平，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)前幾年的高速增長(zhǎng)，大概率會(huì)落到一個(gè)理性的穩(wěn)定發(fā)展水平。
公司立足原有 PCB 油墨、UV 固化涂料擴(kuò)展到平板顯示光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套等多種光固化領(lǐng)域電子材料，并不斷強(qiáng)化研發(fā)能力拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，特別是技術(shù)革新中提供新材料解決方案的能力，在保證主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展增速平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)發(fā)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域增長(zhǎng)點(diǎn)。在增量市場(chǎng)上，根據(jù)目前的研發(fā)計(jì)劃和市場(chǎng)開(kāi)拓情況預(yù)計(jì)，在產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域接下來(lái)主要先重點(diǎn)突破以下幾個(gè)方面一是光刻膠板塊從 PCB 光刻膠拓展到 FPD 光刻膠、IC 光刻膠及配套材料等微電子材料領(lǐng)域；二是涂料板塊從消費(fèi)電子外觀(guān)結(jié)構(gòu)件 UV 涂料領(lǐng)域拓展到新能源汽車(chē)內(nèi)外飾涂料等汽車(chē)涂料領(lǐng)域；三是光伏材料板塊開(kāi)拓光伏感光膠、光伏絕緣膠等光伏材料應(yīng)用領(lǐng)域。

廣信材料（300537）主營(yíng)業(yè)務(wù)：專(zhuān)用油墨、專(zhuān)用涂料等電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售

廣信材料2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.22億元，同比下降11.72%；歸母凈利潤(rùn)-1281.65萬(wàn)元，同比上升1.22%；扣非凈利潤(rùn)-1908.35萬(wàn)元，同比上升5.61%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.32億元，同比下降9.73%；單季度歸母凈利潤(rùn)277.58萬(wàn)元，同比上升130.3%；單季度扣非凈利潤(rùn)-146.05萬(wàn)元，同比上升85.46%；負(fù)債率36.32%，投資收益75.9萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用491.85萬(wàn)元，毛利率24.03%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.5。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣信材料（300537）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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