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低風險、高收益是每一個投資者都追求的，尤其在這兩年的下跌行情中，投資者愈發(fā)認識到基金經(jīng)理擅長控制風險是多么重要的一件事。華安的王斌就是一位風險控制得非常好，同時業(yè)績也好的基金經(jīng)理，近兩年更是憑借著布局中小盤股大幅跑贏市場平均水平。

1、華安基金內(nèi)部培養(yǎng)的能漲抗跌型選手

王斌在2011年7月畢業(yè)后就加入華安基金，做了7年的研究員后，2018 年10月起，開始擔任基金經(jīng)理，到目前，共管理5只產(chǎn)品，總管理規(guī)模187.78億，都是主動偏股基金。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.12.29

他管理的第一只產(chǎn)品就是華安安信消費服務，從這個產(chǎn)品我們可以很好地觀察到他的投資能力。

2021年初開始，消費板塊經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，但華安安信消費服務卻逆勢創(chuàng)造了大幅的正收益。分年度去看，不論是2021年的震蕩行情，還是2019和2020年的上漲行情，華安安信消費服務都取得了正收益，而且不論是收益還是風險控制，在同類基金中的排名都非?？壳啊Ｔ谌袌鰩缀跗盏?022年，華安安信消費依然很好的控制住了回撤，同時收益排在同策略前30%。說明他能漲抗跌，可以適應各種類型的市場。

華安安信消費業(yè)績走勢圖

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，時間區(qū)間：2021.1.18-2023.1.3

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，時間截至2022.12.31

王斌管理的另外四只基金同樣能漲抗跌，管理時間大于1年的基金任職回報均能排在同類前5%，風險卻遠小于同類平均。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.12.31

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.12.31

其中，華安聚嘉精選是好買重點關注的中小盤均衡風格基金。

王斌是怎么做到能漲抗跌的呢？我們嘗試從他的投資理念和框架中尋找答案。

2、投資理念

1、以“消費+制造”的復合視角尋找高性價比標的進行均衡配置

王斌看重持有人的投資體驗，堅守“投資被低估的成長性”的投資理念，兼顧質量、成長和估值的匹配度，優(yōu)選具有高投資風險收益比的標的。

投資框架包括三個層次：

(1)自上而下選擇優(yōu)勢賽道：以“消費+制造”的復合視角，優(yōu)選空間大、增速快、格局好的行業(yè)。

王斌在做研究員時期逐步建立起“大消費+大制造”的復合視角，形成以制造思維看消費、以消費思維看制造的方法論，并將這個方法論向全市場拓展，捕捉投資機會。

他認為，全市場70%-80%的公司在剝離表面行業(yè)屬性后，都可以被納入到“消費+制造”的體系中，例如TMT行業(yè)雖然屬于科技賽道，但其底層的運營模式可以用制造業(yè)的思維去考慮，再比如化工可能本身屬于偏制造環(huán)節(jié)的行業(yè)，但像農(nóng)藥公司，其本質就是偏消費類的公司。

基于這樣的思維看行業(yè)，他能覆蓋大部分的行業(yè)，視野非常寬廣，而且能做不同細分賽道景氣度的比較。

(2)自下而上選擇優(yōu)質公司：選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中有競爭力、成長性高的公司。注重公司的質量、成長性和估值的匹配，也就是選擇便宜的好資產(chǎn)。

(3)組合層面均衡配置：王斌的均衡配置不僅包含行業(yè)維度的分散配置，也包括大小盤、龍頭和非龍頭、左側提前布局與右側趨勢交易的兼顧。通過這樣多角度降低組合內(nèi)資產(chǎn)的相關性，是王斌控制波動和回撤風險的重要手段。

比如，傳統(tǒng)的消費基往往聚焦白酒這一個板塊，但王斌的華安安信消費是對消費的各個細分賽道均衡配置，不僅有日常消費和可選消費的動態(tài)調整，還有醫(yī)藥消費、汽車消費、農(nóng)業(yè)消費等各類消費品，所以才能在普遍意義上的消費低迷的21年和22年突出重圍。

華安安信消費服務市值風格圖

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.9.30

華安聚嘉精選市值風格圖

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.9.30

2、分散持股、中高換手、保持較高股票倉位

王斌降低組合風險的手段還包括較低的持股集中度，前十大重倉股合計占股票市值的比重一般在40%左右。倉位管理上，王斌淡化擇時，股票倉位通常都在80%以上，變化幅度不大。另外，王斌的換手率在這幾年雖然有降低的趨勢，但還是略高于市場平均水平。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.9.30

3、總結

王斌具備“消費+制造”的復合視角，中觀選行業(yè)與微觀選個股相結合，著重尋找成長性高、被低估的標的，行業(yè)和個股配置上較為分散，同時換手率較高，能夠適應不同行情。

但需要注意的是，不論是中小盤風格還是高換手，對基金規(guī)模的要求都比較高，喜歡王斌的投資者一定要保持對規(guī)模的關注。

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