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中國基金報記者 李樹超

在權(quán)益類資產(chǎn)調(diào)整、資金涌入固收類資產(chǎn)的大背景下，近日多只債基閉門謝客，對個人投資者申購發(fā)布“限購令”，限購金額在0元-1000萬元不等。

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，今年3、4月份以來，部分業(yè)績優(yōu)秀的中短債基和普通債基確實受到了資金的踴躍申購，為避免攤薄投資者收益、應(yīng)對中短債投資中的“資產(chǎn)荒”，各家公募也采取了限制申購，久期、杠桿等多元化投資策略，力爭債基產(chǎn)品的超額收益。

多只債基暫停個人申購

限購金額0-1000萬元

近日，鵬華基金、國聯(lián)安基金雙雙發(fā)布公告稱，為了保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運作，對公司旗下鵬華0-5年利率發(fā)起式債券、國聯(lián)安中短債債券，暫停接受個人投資者申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)。暫停申購起始日為5月24日。

除了上述基金外，5月份以來還有廣發(fā)景明中短債、海富通瑞興3個月定開債券、永贏華嘉信用債等多只債基，也針對個人投資者實施了暫停申購或暫停大額申購的舉措，限購金額從0到1000萬元不等。

從歸因分析看，上述基金今年以來皆斬獲不錯的回報，投資業(yè)績優(yōu)秀，多數(shù)產(chǎn)品在同類型基金中業(yè)績排名靠前；其次，該類基金機(jī)構(gòu)投資者占比較高，5月以來對個人限購的債基中，去年末平均機(jī)構(gòu)持有人份額占比達(dá)到93.41%，平安惠信3個月定開債機(jī)構(gòu)占比更是達(dá)到100%；第三，在今年股市調(diào)整，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型中，優(yōu)質(zhì)債基也受到各類投資者的追捧。

針對債基對個人客戶限購的現(xiàn)象，廣發(fā)景明中短債基金經(jīng)理宋倩倩表示，今年以來權(quán)益市場波動加大，投資者風(fēng)險偏好降低；但貨基收益率又日漸走低，相較來說，中短債基金、普通債基成為部分低風(fēng)險資金對貨幣替代和貨幣增強的現(xiàn)實選擇，近期申購量也是比較大的。為了避免攤薄存量持有人的收益，有一部分債基主動選擇了限購。

永贏開泰中短債基金經(jīng)理盧綺婷也表示，永贏迅利短債、開泰中短債兩只產(chǎn)品收獲不少投資者喜愛和關(guān)注，公司針對短期熱度較高的兩只產(chǎn)品均暫停了大額申購,以實現(xiàn)更好保護(hù)原有投資人收益的目的。長期以來，永贏基金始終將持有人利益放在首位，著眼長期，致力于為投資者打造更好的投資體驗。

盧綺婷分析，今年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、俄烏沖突、海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍加息等因素共同影響下，實體投資回報及融資需求下行、權(quán)益等風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)慘淡、避險情緒上升導(dǎo)致資金流向風(fēng)險相對較小、收益相對穩(wěn)定的固定收益市場。其中，主打追求“穩(wěn)中求進(jìn)”的短債、中短債基金因表現(xiàn)較好備受資金追捧；而隨著中短端債券收益下行，中長端債券補漲，中長期純債基金優(yōu)勢凸顯，故而得到更多投資者關(guān)注。

滬上一位公募市場部負(fù)責(zé)人也告訴記者，今年以來股市債市波動均增加，中短債基金等固收類基金市場關(guān)注度較大，今年以來一直踴躍申購，特別是3-4月份之后，公司的中短期債基的個人申購明顯加速。

“隨著基金規(guī)模增加，可配置資產(chǎn)有限，后市不確定性較大，因此多只中短債基金和普通債基啟動了大額限購?！痹撠?fù)責(zé)人稱。

中短久期債券面臨“資產(chǎn)荒”

公募多舉措提升收益

事實上，在今年中短久期信用債受追捧的現(xiàn)象下，該類投資品種也開始凸顯交易擁擠，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象也愈演愈烈。

多位公募人士表示，各類資金追逐中短久期債券，可能會導(dǎo)致各類投向該類資產(chǎn)的債基收益率下滑，各家公募也將通過多種舉措應(yīng)對市場的這種變化。

上述滬上公募市場部負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前利率處于歷史較低水平，利率回升風(fēng)險增加，長久期債券的配置意愿下降。因此，中短期債基的市場關(guān)注度明顯增加，但短期較多資金的涌入，也會增加產(chǎn)品的資產(chǎn)配置壓力。

在這位公募市場部負(fù)責(zé)人看來，個人投資者的涌入，整體更有利于債基規(guī)模的穩(wěn)定，優(yōu)化債基的持有人結(jié)構(gòu)。而前述基金對個人客戶限額申購，可能主要是兩類情況：一種是機(jī)構(gòu)“拼單”產(chǎn)品，設(shè)置了針對機(jī)構(gòu)客戶的特定風(fēng)險收益特征，這類產(chǎn)品可能會限制個人客戶參與；另一方面，部分公募產(chǎn)品此前就發(fā)布了機(jī)構(gòu)和個人限額，近期進(jìn)一步調(diào)低個人限額，總體上個人的限額會高于機(jī)構(gòu)投資者。

永贏基金盧綺婷也表示，今年以來由于短債、中短債規(guī)模增長較快而資產(chǎn)配置上“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象愈演愈烈，該類型產(chǎn)品靜態(tài)收益也在不斷下降。

面對這樣的環(huán)境，盧綺婷表示，一方面我們將繼續(xù)精準(zhǔn)研判，努力通過久期、騎乘、杠桿、信用等策略多元化爭取超額收益；另一方面，也須認(rèn)識到收益的下行有市場客觀因素，對于管理人而言，應(yīng)審慎對待收益背后隱藏的風(fēng)險，避免為追求高于市場合理的預(yù)期收益而將組合置于過度的風(fēng)險暴露；對投資人而言，在利率普遍下行的環(huán)境下可適當(dāng)降低投資的預(yù)期回報率，或充分認(rèn)識到收益與風(fēng)險匹配的原理。

廣發(fā)基金宋倩倩也表示，她采用的是高等級信用票息策略，也就是主要做高流動性的信用債品種，久期0.5-2年之間，根據(jù)市場靈活判斷。

“今年的配置策略是在波動和回撤，以及風(fēng)險控制方面下更多的功夫。”宋倩倩稱，她在投資中比較注重信用風(fēng)險的控制與倉位的管理，在經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力的大環(huán)境中，在產(chǎn)業(yè)債以及存在潛在信用風(fēng)險上要進(jìn)行規(guī)避等。

編輯：喬伊

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