2023成都積分入學(xué)什么時(shí)候開始申請
2023-01-31
百億房企被困1.49億美元債，花樣年距離破產(chǎn)還有多遠(yuǎn)？
更新時(shí)間：2022-06-09 00:32:36作者：未知
在地產(chǎn)圈，花樣年是“特立獨(dú)行”的存在。然而就是這樣一家極具個(gè)性的企業(yè)，在短短半年時(shí)間里，卻遭遇了兩次債權(quán)人的清盤呈請。盡管花樣年表示“極力反對”，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“過得了初一、過不了十五，估計(jì)只能拖半年時(shí)間?！?br/>
過去一年，外債違約的房企一家接一家，人們從最初的驚懼到如今已經(jīng)習(xí)以為?！班?，又一家爆雷了?！钡@嘆之余，外界更想知道“爆雷”之后的故事，以及一家房企在外債違約之后，如果沒能及時(shí)安撫好債主們，又會遭遇什么可怕的事。
近日，一家總部位于深圳的百強(qiáng)房企花樣年控股集團(tuán)有限公司（下稱“花樣年”）告訴了市場答案。
6月2日，花樣年發(fā)布消息稱，公司與主要美元債權(quán)人積極溝通，已進(jìn)入重組方案的實(shí)質(zhì)性溝通階段。很難說，這是不是被海外債權(quán)人給“逼”出來的。
消息發(fā)布的三天前，花樣年發(fā)布公告稱，因一筆1.49億美元的未償還貸款融資，債權(quán)人Flower SPV 4 Limited 向開曼群島大法院（下稱“開曼法院”）提起清盤呈請，請求法院將花樣年控股清盤，并委任共同清盤人。
公告一出，市場嘩然。雖然花樣年回應(yīng)稱，公司絕大部分資產(chǎn)在境內(nèi)，公司的境內(nèi)業(yè)務(wù)、運(yùn)營及項(xiàng)目工程不受影響，公司將極力反對呈請，也將征詢法律意見，并采取一切必要行動保障法律權(quán)利，包括與呈請人進(jìn)行建設(shè)性的對話。但關(guān)于公司即將破產(chǎn)的消息甚囂塵上。
隨后，花樣年在官方公眾號推出的一篇文章《號外|百毒不侵》，內(nèi)容只有兩幅小貓的圖，第一幅圖上的小貓雙手抱臂于胸前，配文“咋滴”；另一幅是貓的油畫，作品名為《誰心里有鬼》。這篇頗具“不懼”意味且充滿藝術(shù)性的推文，被外界認(rèn)為是花樣年對“清盤”事件的表態(tài)，也符合花樣年創(chuàng)始人曾寶寶一貫標(biāo)新立異的風(fēng)格。
不過，《財(cái)經(jīng)天下》周刊注意到，目前該文章已被刪除。
（圖源：花樣年集團(tuán)官方微信截圖）
其實(shí)市場也無心關(guān)注花樣年的態(tài)度，他們更想知道，這家2021年銷售額高達(dá)465億元的房企，真的會被清盤嗎？花樣年稱“極力反對”真的有用嗎？一旦被清盤，國內(nèi)的債權(quán)人、股東、投資人和業(yè)主們又會遭遇什么？
協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，如果債權(quán)人堅(jiān)持，法院會裁定清盤，花樣年的極力反對只能拖延一時(shí)。而一旦裁定清盤，會出現(xiàn)海外債權(quán)人與國內(nèi)債權(quán)人、當(dāng)?shù)卣牟┺暮蛽寠Z資產(chǎn)的局面。
獨(dú)立地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)者鄧浩志則直言，債權(quán)人不可能無限期耗下去。在他看來，花樣年被要求清盤，意味著這輪房企爆雷潮或進(jìn)入全新階段，部分消極處理債務(wù)違約的房企，危機(jī)將進(jìn)一步升級。
花樣年會破產(chǎn)嗎？
“要是清盤，就玩完了?！?021年12月，許里通過中國銀行購買的花樣年債券到期，但至今未得到兌付。近日，他在獲知花樣年控股被申請清盤的消息后，陷入了擔(dān)憂。很多投資人、業(yè)主這幾天也被花樣年“破產(chǎn)”的傳聞搞得憂心忡忡。
很快，一篇題為《百毒不侵的花樣年！》的文章流出，花樣年自上至下開始轉(zhuǎn)發(fā)。文章以瑞幸、太子奶等破產(chǎn)案件做類比，稱清盤不意味著破產(chǎn)，債務(wù)重組的可能性更高；境外清盤也不等于境內(nèi)破產(chǎn)。用一句話來總結(jié)就是：被提清盤呈請，問題不大。
曾寶寶在轉(zhuǎn)發(fā)這篇文章時(shí)，配文：“不研究不學(xué)習(xí)不配八卦。好好學(xué)習(xí)天天向上振興中華致敬這個(gè)行業(yè)的浮夸。”保持了她一貫的犀利。
那么，被申請清盤后，花樣年到底會不會破產(chǎn)？
多位法律人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，開曼公司法中的清盤其實(shí)就類似內(nèi)地的破產(chǎn)清算。當(dāng)公司出現(xiàn)債務(wù)逾期，債權(quán)人可以向開曼法院提出清盤申請，一旦法院發(fā)出清盤令，公司的業(yè)務(wù)停止，資產(chǎn)會被出售、變現(xiàn)用以償還債務(wù)，隨后公司解散。
“債權(quán)人提出清盤呈請后，債務(wù)人有上庭聽證和抗辯的機(jī)會，如果對違約債權(quán)沒有爭議，法院在給予債務(wù)人足夠抗辯機(jī)會后，會支持清盤申請。”黃立沖補(bǔ)充道。
他表示，由貿(mào)易或業(yè)務(wù)形成的債權(quán)容易產(chǎn)生爭議，但發(fā)債債權(quán)有律師嚴(yán)格把關(guān)，很難有爭議。因此對于標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)債債權(quán)，開曼法院在開庭程序和抗辯程序結(jié)束后，通常會對清盤呈請給予支持。也就是說，如果債權(quán)人堅(jiān)持，法院會判定花樣年控股清盤。
一位法律界人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，如果公司確實(shí)有債務(wù)違約，開曼法院會認(rèn)可清盤申請，之后公司進(jìn)入清盤過程。但公司可采取措施，如進(jìn)行債務(wù)重組，證明自己有能力履行債務(wù)，并申請駁回、撤銷或中止清盤。
但問題是花樣年能自證嗎？從目前花樣年的態(tài)度看，他們的“不懼”，或許是認(rèn)為“境外清盤并不等于境內(nèi)破產(chǎn)”。
據(jù)悉，花樣年注冊于開曼群島，在香港交易所上市，其通過香港花樣年投資控股集團(tuán)有限公司（下稱“花樣年投資”），控制著境內(nèi)的花樣年集團(tuán)（中國）有限公司?；幽陮Α敦?cái)經(jīng)天下》周刊表示，花樣年絕大部分資產(chǎn)在境內(nèi)，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)、運(yùn)營及項(xiàng)目工程不受影響。
“境內(nèi)子公司也是花樣年的資產(chǎn)，當(dāng)然屬于被處置范疇，境內(nèi)資產(chǎn)肯定會受到影響?！秉S立沖強(qiáng)調(diào)。但他坦言，很多時(shí)候清盤官無法有效控制國內(nèi)資產(chǎn)，“中國內(nèi)地法院會更多地考慮公眾利益和社會穩(wěn)定，這與清盤官對債權(quán)人利益負(fù)責(zé)的立場具有一定沖突性，屆時(shí)可能會出現(xiàn)各方博弈的局面，導(dǎo)致境內(nèi)資產(chǎn)只能部分被執(zhí)行?！?/p>
據(jù)了解，一旦進(jìn)入清盤程序，法院會聘用國際會計(jì)集團(tuán)的困境企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)清盤機(jī)構(gòu)任清盤官。他們將成為被清盤公司真正的決策人，最大程度處置、變賣公司資產(chǎn)，償還債務(wù)。
中銀律師事務(wù)所高級合伙人袁新建則告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，即使開曼法院認(rèn)定花樣年在中國境內(nèi)的資產(chǎn)屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，還要看中國法院是否認(rèn)可開曼法院的裁定，如果認(rèn)可，境內(nèi)資產(chǎn)才可以由清盤官統(tǒng)一分配。
但對于花樣年的股東和投資者而言，清盤后果同樣糟糕。上述法律界人士表示，根據(jù)香港上市規(guī)則，清盤會導(dǎo)致上市公司被要求退市，那么股東和投資人手中持有的公司股份價(jià)值必然受影響，甚至顆粒無收。
眼下，花樣年控股處置資產(chǎn)已經(jīng)被限制?；幽昕毓稍诠嬷兄赋觯绻咀罱K因呈請而清盤，清盤開始日期（2022年5月26日）后就公司直接擁有的財(cái)產(chǎn)（不包括附屬公司財(cái)產(chǎn)）作出的任何產(chǎn)權(quán)處置、股份轉(zhuǎn)讓或股東地位變更，都將無效，除非獲得開曼法院授出的認(rèn)可令。
黃立沖認(rèn)為，每家被清盤的公司都會竭力反對，但只能拖一時(shí)?！盎幽曛荒茉诜煽蚣芟卤M量拖延，或爭取通過談判給債權(quán)人一些好處，讓其暫時(shí)撤回。但是過得了初一、過不了十五，估計(jì)只能拖半年時(shí)間?！?/p>
在當(dāng)前處境下，積極找債權(quán)人溝通、談判，恐怕是花樣年應(yīng)對“清盤”無法繞過的一條出路。
（2021年1月29日，深圳，U夢廣場和花樣年龍年廣場。圖源：視覺中國）
兩次提清盤，債權(quán)人什么來頭？
這不是花樣年首次接到債權(quán)人的清盤呈請。
2021年11月，花樣年控股附屬公司花樣年投資，被債權(quán)人提出清盤呈請，金額與此次一致?；幽陜?nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)天下》周刊證實(shí)，兩次被要求清盤均因同一筆債務(wù)，提出清盤的也為同一債權(quán)人。花樣年投資曾為這筆債務(wù)做了擔(dān)保。
上一次的清盤呈請進(jìn)展，花樣年并未披露，內(nèi)部人士僅表示以公告為準(zhǔn)。但無論此前的清盤要求結(jié)局如何，債權(quán)人顯然并未得到安撫。
許里直言，作為債權(quán)人，他并不希望花樣年清盤倒閉，否則他恐將連三成的投資都不能收回。一位資深房企人士李瑞也告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，房企和債權(quán)人都在極力溝通展期，清盤清不到多少東西，“但如果是展期，等房企熬過當(dāng)下難關(guān)，債權(quán)人的投資還能收回?！?/p>
既然如此，花樣年的海外債權(quán)人為何如此急切，兩次三番要求清盤？
李瑞猜測，或許是花樣年與債權(quán)人溝通展期沒談攏，債權(quán)人提出清盤是對公司的信心不足?！八麄兣袛嗷幽臧静贿^去，沒機(jī)會翻盤，只能割肉離場，能拿回多少是多少?！?/p>
黃立沖告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，一般小債權(quán)人不提清盤，因?yàn)椤按蚬偎疽ㄙM(fèi)不菲的律師費(fèi)”，通常提請清盤的都是理性的專業(yè)債權(quán)人和主動投資人。“他們擅長火中取栗，沒有金鋼鉆，不攬瓷器活，這時(shí)反而愿意插一腳?！?/p>
更重要的是，這些提請清盤的債權(quán)人知道，當(dāng)一家在海外基本沒有資產(chǎn)的企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難時(shí)，如不出手，其國內(nèi)資產(chǎn)會被國內(nèi)債權(quán)人不斷侵蝕、拍賣。屆時(shí)，海外債權(quán)人可能一無所獲。
根據(jù)黃立沖的經(jīng)驗(yàn)，如果無限期拖下去，海外債權(quán)人能回收10%已經(jīng)是萬幸，股東將顆粒無收?！芭c其這樣，不如先下手為強(qiáng)。以便有機(jī)會與未來的‘白武士’談判，盡量使局面對自己有利?！?/p>
高價(jià)拿地之殤
距花樣年流動性危機(jī)浮出水面已經(jīng)過去近八個(gè)月。
2021年10月4日，花樣年毫無預(yù)兆地宣布無法兌付一筆本金為2.06億美元的票據(jù) ，在這一輪違約潮中，成為繼恒大之后較早爆雷的房企。
李瑞稱，花樣年的爆雷，外界確實(shí)沒想到，因?yàn)檫@之前他們還公開宣稱賬上現(xiàn)金充足?！拔仪巴略诒装l(fā)生的兩個(gè)月前，剛被花樣年挖去做高管，那時(shí)候市場上一點(diǎn)風(fēng)聲都沒有?！?/p>
花樣年違約造成的破壞性極大。在李瑞看來，它成為帶崩中資地產(chǎn)美元債的導(dǎo)火索。此后，外資對中國地產(chǎn)公司償債能力和信用產(chǎn)生越來越多的懷疑，到后來，但凡房企爆雷，十有八九都從美元債違約開始。云鋒證券也表示，花樣年毫無預(yù)警地爆雷，帶動了主要地產(chǎn)美元債的集體下跌。
但實(shí)際上，花樣年的爆雷并非無跡可尋。自去年上半年開始，種種跡象已經(jīng)表明，花樣年手頭資金不寬裕。
2021年5月開始，花樣年多只美元債大跌。6月的投資者電話會議上，花樣年稱將控制拿地節(jié)奏，并計(jì)劃處置北京豐臺、合肥、青島及成都項(xiàng)目，用于償還境外美元債。
據(jù)一位花樣年離職員工透露，去年五六月份，公司原本計(jì)劃在北京市場拿地，但最終集團(tuán)在資金上沒有過多支持，實(shí)際參與的土地項(xiàng)目并不多。
盡管花樣年一再公開表示資金充裕，不存在流動性問題，但在行業(yè)下行周期中，還是快速敗下陣來。李瑞認(rèn)為，花樣年的最大問題在于投資能力與成本控制能力不強(qiáng)。
花樣年是首家將物業(yè)板塊彩生活送上香港交易所的房企。李瑞還記得彩生活上市時(shí)的風(fēng)光，羨煞同行，可惜沒趁機(jī)做大、占領(lǐng)市場。就在花樣年違約前一周，碧桂園服務(wù)公告稱，以不高于33億元收購彩生活鄰里樂控股集團(tuán)100%股權(quán)。彩生活幾乎賣出了所有核心資產(chǎn)。
在地產(chǎn)圈，花樣年一向以特立獨(dú)行著稱，項(xiàng)目小而美，有自己的審美風(fēng)格，很精致。但近幾年，花樣年拿了不少高價(jià)地，加之本身品牌溢價(jià)能力弱，又喜歡講調(diào)性，成本很難降下來。
“他們在剛需地段拿地，卻用中高端項(xiàng)目的思路做。房地產(chǎn)核心價(jià)值是地段，而剛需地段客戶人群對價(jià)格敏感?！崩钊鹫J(rèn)為，花樣年拿的土地，現(xiàn)在周邊房價(jià)都不如地價(jià)，面粉貴過面包，說明這家公司投資能力不足，且拿地前沒有做充分的城市研究。
以花樣年土地儲備最豐厚的成都為例，《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，花樣年在成都的新開工項(xiàng)目及在建項(xiàng)目大多位于成都市蒲江縣、青白江區(qū)、郫都區(qū)、新津縣、溫江區(qū)等較為偏遠(yuǎn)的區(qū)域。
位于成都新津區(qū)的“花樣年好未來”項(xiàng)目，開盤首周去化僅一成左右，浦江縣的“溪府鴻雲(yún)”開盤首周去化也不足三成，在成都同期開盤的項(xiàng)目中屬于墊底水平。
一位花樣年離職員工稱，因業(yè)務(wù)結(jié)果導(dǎo)向，花樣年之前拿了一些不賺錢的土地。而且前期投資測算及盡調(diào)階段不完善，導(dǎo)致后期土地出現(xiàn)很多問題。“有些就砸手里了，不好出手，也不好做開發(fā)。在北京拿的有些地，甚至拆遷都拆不動?！?/p>
花樣年管理層同樣意識到問題所在。在公開違約兩個(gè)多月后，花樣年董事局主席潘軍反思稱，花樣年自身在系統(tǒng)上存在短板，組織協(xié)同、成本管控、風(fēng)險(xiǎn)管控能力不足。他坦言，2021年上半年國家已經(jīng)在調(diào)控，花樣年自身遇到較大壓力，本不該再買地，但還在高歌猛進(jìn)，花了80億元。
比如杭州浦樂項(xiàng)目，明知不賺錢還積極拿地，借錢投進(jìn)去十幾億元后，剩余地價(jià)無力償付，為此還遭到合作方百大集團(tuán)的起訴。據(jù)今年4月份當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，因土地款未繳齊，花樣年違約，股東已在推進(jìn)退地流程。
反思危機(jī)產(chǎn)生的原因，潘軍說，花樣年雖審美有特色，但并不適合快周轉(zhuǎn)、大規(guī)模復(fù)制的模式，“但我們恰恰做了這樣一個(gè)模型，引入大量優(yōu)秀經(jīng)理人做快周轉(zhuǎn)，這與我們基因不對應(yīng)?！?/p>
過去幾年，花樣年不斷發(fā)行債券維持高周轉(zhuǎn)，融資成本不斷攀升。去年6月，花樣年控股發(fā)行一筆美元債，利率高達(dá)14.5%，一度引發(fā)外界質(zhì)疑。
花樣年彼時(shí)還堅(jiān)稱，發(fā)行美元債核心目的不是融資，主要是想向資本市場和投資人展示公司的再融資能力。但短短數(shù)月后，它就折戟在了美元債上。
（廣東深圳，花樣年集團(tuán)總部。圖源：視覺中國）
花樣年不“躺平”？
花樣年眼下面臨的遠(yuǎn)不止這1.49億美元債務(wù)。
去年12月，潘軍曾提及，花樣年債務(wù)包括4個(gè)方面，總規(guī)模超過520億元。其中，海外債規(guī)模最大，有40億美元（約266.41億元）；境內(nèi)債60多億元；境內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)貸款和未披露數(shù)額的非金融機(jī)構(gòu)融資也有200多億元。
自2021年10月，花樣年公告違約后，三只境內(nèi)債獲得展期。至于海外債，盡管潘軍彼時(shí)稱公司識別了95%的債權(quán)人，并推出境外債務(wù)重組框架第一版方案，但從海外債權(quán)人兩次提清盤“逼債”來看，似無實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
據(jù)《中國基金報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2022年內(nèi)，花樣年還有3筆美元債到期，合計(jì)約10.5億美元需要償付；境內(nèi)債方面，年內(nèi)有4筆公司債到期或回售，合計(jì)約55億元。
潘軍此前曾表示，相信花樣年不會被海外債權(quán)人申請清盤，因?yàn)閲鴥?nèi)首要任務(wù)是保交付，這必須由熟悉公司經(jīng)營狀況的團(tuán)隊(duì)去完成，金融機(jī)構(gòu)和海外債權(quán)人做不到。
只是對于當(dāng)下的花樣年而言，保交付也非易事。今年3月以來，成都“花樣年家天下”項(xiàng)目的不少業(yè)主反映，因監(jiān)管資金被挪用，該項(xiàng)目復(fù)工緩慢、交房無期。
花樣年回應(yīng)《財(cái)經(jīng)天下》周刊稱，6月1日，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人已與代表業(yè)主見面溝通，承諾將按2022年11月30日交付制定計(jì)劃，每月通報(bào)進(jìn)展及資金情況，其中22棟精裝不晚于6月20日復(fù)工。但該項(xiàng)目業(yè)主們至今仍未停止在各大社交平臺維權(quán)。
去年以來，花樣年已多次裁員、收縮戰(zhàn)線。2021年12月，掛牌僅一年半的花樣年華北區(qū)域被傳關(guān)停，一同在網(wǎng)上流傳的還有華北區(qū)域區(qū)首給同事的一封信，他在信中稱“已正式向老板和組織表態(tài)會主動帶頭優(yōu)化”。
近期，有知情人士向《財(cái)經(jīng)天下》周刊透露，花樣年華北區(qū)域已被解散，目前華北只剩山東少數(shù)項(xiàng)目，除法務(wù)外，其他人員都被遣散。
在花樣年布局的重點(diǎn)區(qū)域西南，尤其是深耕了20年的成都市場，情況同樣不樂觀。一位接近花樣年成都公司的人士透露，目前花樣年成都公司已經(jīng)解散，“裁了很多人，項(xiàng)目由區(qū)域接管。”不過，該消息遭到花樣年方面的否認(rèn)，并向《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)來仍在更新的“花樣年成都”微信公眾號作為佐證。
由于債務(wù)違約，花樣年控股上市平臺融資通道近乎被堵住，只能加快處置，讓資產(chǎn)盡早變現(xiàn)。今年5月，花樣年向合作方中交地產(chǎn)出售紹興項(xiàng)目公司51%的股權(quán)，后者同時(shí)等額受讓該項(xiàng)目公司債權(quán)本金及利息，合計(jì)交易金額約7.6億元。
據(jù)《證券日報(bào)》統(tǒng)計(jì)，去年年公開債務(wù)違約后，花樣年已出讓多筆資產(chǎn)，加上2021年9月轉(zhuǎn)讓彩生活核心資產(chǎn)鄰里樂控股集團(tuán)獲得的33億元，花樣年自2021年9月出讓資產(chǎn)金額超45.6億元。
今年4月，花樣年迎來了“護(hù)花”的“鐵甲騎士”——粵民投另類私募基金管理（珠海橫琴）有限公司（下稱“粵民投另類”）。4月8日，花樣年控股與粵民投另類簽訂協(xié)議，后者將多方面協(xié)助花樣年，包括作為花樣年債務(wù)重組潛在戰(zhàn)略投資人，協(xié)助重組方案落實(shí)。只是，如今兩個(gè)月過去，還未有確定的消息。
6月2日，花樣年通過官方平臺表示，在引入潛在戰(zhàn)投粵民投另類后，他們就協(xié)同粵民投另類與主要美元債權(quán)人進(jìn)行深度溝通，積極探討投資人進(jìn)入、債務(wù)重組的多種可能。
的確，債務(wù)重組不是短期就能妥善解決的事。但在真正行之有效的解決方案出臺前，一切言辭都是蒼白無力的。許里愿意相信花樣年“不躺平”的決心，但他難保其他債權(quán)人不會失去耐心?！扒灞P”危機(jī)懸在頭頂，留給花樣年的時(shí)間可能不多了。
（應(yīng)采訪對象要求，文中許里、李瑞為化名。）
撰文 / 張文靜
編輯 / 田晏林